假期旅游热度有所降温，短期出口韧性犹在

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宏观报告概览

市场回顾与展望

• 端午假期旅游：居民出行需求保持较高热度，但较五一假期和清明假期有所降温。端午假期首日（6月8日），预计全社会跨区域人员流动量为20867.1万人次，环比增长10.8%，较2019年同期增长9%。主要出行方式为自驾游，与春节、清明、五一假期特点相似。旅游方面，深度体验中国历史文化的“新中式”旅行受到年轻用户的关注。

• 端午假期观影：总票房和观影人次均有所下降，不及2023年和2019年同期水平。平均票价略有上涨。

• 端午假期置业：30大中城市商品房成交面积明显下降，较2023年端午假期同期水平低。

出口动态

• 总体趋势：5月我国出口同比增速为7.6%，超预期回升，好于预期和季节性，主要得益于低基数效应。从两年复合增速来看，5月出口两年复合增速为-0.27%，呈现边际回落态势。从环比增速来看，5月出口环比增长3.38%，较4月环比增速4.58%略有下滑。

• 主要贸易伙伴：在低基数效应下，对美国、韩国、东盟、巴西的出口增速对整体出口增速的拉动作用为正，其中对东盟的拉动作用最为显著。对欧盟、日本、俄罗斯和南非的出口增速对整体出口增速的拉动作用仍为负值。

• 商品出口：剔除基数效应后，主要商品出口增速边际放缓，但机电产品出口仍保持正增长，高新产品和劳动密集型产品出口增速转负。机电产品出口两年复合增速为2.59%，高新技术产品和服装及衣着附件出口两年复合增速分别为-3.54%和-6.64%。

宏观环境分析

• 美国经济：“硬着陆”风险增大。美联储维持利率不变，市场对美联储降息的预期再次延后。欧洲央行、加拿大央行如期降息。国内出口对经济增长的支撑作用仍在。

• 风险提示：中美贸易摩擦、美国商业银行危机、海外地缘政治冲突加剧的风险。

结论与展望

• 短期出口韧性犹在，但仍面临中长期挑战。短期内，我国对美国、欧盟、日本、韩国的出口有望维持韧性，存在边际改善空间。对俄罗斯的出口则可能面临下行风险。东盟经济的较高韧性对我国出口产生支撑。

• 国内出口对经济增长的重要性仍然凸显，成为经济增长的重要拉动力。然而，中长期来看，外部环境的不确定性增加，可能对我国出口构成挑战。

目录与图表

• 提供了大类资产价格变动一览、端午假期旅游与置业情况对比、出口增速分析、国际贸易伙伴出口拉动拆分、进口增速变化、特定国家贸易份额与制造业景气度、宏观环境变化等内容的详细图表与数据。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期加剧的风险。
• 美国商业银行危机超预期演变的风险。
• 海外地缘政治冲突加剧的风险。

此总结基于提供的文字内容，旨在提炼出关键信息和分析要点，帮助读者快速了解宏观报告的核心内容。