有色金属：如何理解5月央行暂停购入黄金？

5月中国央行暂停购入黄金，中国黄金官方储备保持在7280万盎司（2264吨左右）。由于市场担忧后续央行购金拉高金价的逻辑走弱，以及美国5月非农数据大超预期（预期18万人，实际27.2万人），黄金价格出现了一定的调整。 我们认为央行暂停购金的原因在于价格敏感性。央行在购入黄金时在一定程度上会考虑黄金的价格，2024年黄金价格上涨了11.14%，创出历史新高。在金价连创新高后，买盘会存在一定的价格敏感性，从而央行购金出现了阶段性的减弱。 历史上来看，中国央行停止购金后往往伴随黄金价格的趋势性上涨，而并非市场担忧的行情转向。从历史上来看，中国央行对于黄金的择时胜率非常高，在2002年、2009年、2019年以及2022年，在中国央行停止增持黄金之后，金价都有不同程度的趋势性上涨行情，因此可以在一定程度上把中国央行的增持黄金看作是“抄底”（详见 图表1）。 图表1：历史上人民银行停止购入黄金后，金价大多迎来上涨