PTA：近强远弱，PTA短期上涨动力有限，MEG：弱预期压制下，MEG难离震荡格局

PTA：近强远弱，PTA短期上涨动力有限MEG：弱预期压制下，MEG难离震荡格局 正信期货聚酯周报20240611 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：美国消费的季节性利好有望增强，且9月底之前OPEC+减产下，原油底部支撑存在。PX来看，中金重启， 福海创延续检修，PX供应呈微幅增量预期，成本支撑下，预计PX有小幅修复预期。 供应端：PTA：新材料、汉邦计划提负，蓬威重启预期，恒力惠州1#计划检修，PTA产量有小幅增加预期。近期 供需双升，PTA供需延续去化，加工费中性，关注计划外变量。乙二醇：前期检修装置重启，福建联合、浙石化、新疆天盈、山西美锦等装置近期出料，国产产量预计增加，进口货到港较前期明显减少，总供应量近期预计小幅减少。 需求端：聚酯端前期检修装置存重启预期，如兴邦，聚酯供应将小幅增加。淡季气氛逐渐深入，前期订单逐渐 交付，后续新单承接动力欠佳。需求预期偏弱，织造行业开工或延续偏弱走势。 策略：PTA：宏观利空逐步消化，成本趋稳，短期PTA自身供需尚可，PTA近端供需矛盾不大且成本支撑明显，但需求端聚酯亏损加剧下有减产预期，PTA远月承压明显，预计短期PTA上涨幅度有限，关注PTA装置动态及聚酯装置动态。乙二醇：乙二醇成本端对市场影响偏弱，随着几套产能较大的装置重启，国产开工率有进一步回升趋势，供应端有一定压力，需求端聚酯面临成本和库存压力，有减产预期，供需预期偏弱下乙二醇难离震荡格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——装置扰动下，PX价格波动加剧 国际原油下跌，成本指引一般，PX海外装置故障，短期提振PX价格，随着海外装置重启，故障带来的利好衰退，PX价格跟随成本逻辑下行。 截止6月7日，PX收1032.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，PX负荷或有所提升 PX周均产能利用率74.66%，环比+1.46%，恒力石化周内一套装置重启。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机 宁波中金 160 4月16提检修40天 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 恒力大连 500 5月25日一套装置检修10天，6月5日重启 浙江石化 900 5月17日检修，5月24日重启 6月，PX产量存增加预期，威联化学、中金、恒力PX有重启计划，整体来看开工率或环比5月提升。 1产业链上游分析 1.3PX供应端扰动下，PX-石脑油价差偏强 石脑油和MX价格跟随原油下探，上游表现一般，PX海外装置故障突发，市场担忧国内供应受影响，周内PX-石脑油价差扩大。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——现货趋紧，PTA小幅修复 原油兑现减产且计划10月逐步增产，原油大跌拖累明显。出口增量叠加超卖，现货趋紧，节前聚酯刚需补货存在，现货基差大幅上涨，期现价格逐步修复。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止6月7日，PTA现货价格收至5920元/吨，现货均基差收至2409+40。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2部分检修装置重启，PTA开机负荷小幅提升 PTA周均产能利用率至75.66%，环比+2.12%，江阴汉邦、逸盛新材料2#重启，已减停 装置延续检修 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车,6月5日重启2/3； 逸盛大化 225 2024年3月24日降至7成,4月25日提至9成,5月16升至95成； 恒力石化 220 2024年5月5日停车,5月21日重启； 恒力惠州 250 2024年5月6日停车，5月11日重启； 嘉兴石化 220 2024年5月5日停车,5月15日重启； 独山能源 250 2023年5月15日停车，5月29日重启； 虹港石化 250 2024年5月6日停车，5月22日重启； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 福海创 450 2024年4月30日微降，5月16升至8成；5月22日降至5成； 四川能投 100 2024年1月26日停车,2月7日重启；4月3日停车； 东营威联 250 2024年5月7日停车 6月，恒力惠州1#、逸盛海南2#计划检修，存量装置汉邦、蓬威计划重启，新材料、威联、台化重启，其余装置保持降负或延续检修。加工费中性，关注计划外变量。 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 2PTA基本面分析 2.3现货偏强下，PTA加工费小幅修复 周内PTA均价上涨幅度较大，PTA加工费小幅上涨，PTA成本仍承压，聚酯需求尚可，加 工费或继续维持330-415区间内。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 6月，检修装置重启叠加聚酯有走弱预期，PTA加工费存压缩预期。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，6月PTA供需趋向平衡 5月，装置检修较多，供应减量大，聚酯刚需良好，PTA供需去库。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 18/1 17/1 16/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 6月，PTA计划检修不多，聚酯刚需弱化，PTA供需趋向平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需偏弱预期下，乙二醇难离震荡格局 周初，由于缺少实质性利好支撑，乙二醇未能延续上涨涨势，而高位横盘，本周后半段，国际原油出现大幅下挫，叠加浙石化、福建联合重启，乙二醇从高位出现回落到4500整数关口僵持整理。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2部分检修装置重启预期下，乙二醇供应有回升预期 本周国内乙二醇总产能利用率56.76%，环比升2.05%，其中一体化装置产能利用率56.20%，环比升2.53%；煤制乙二醇产能利用率57.75%，环比升1.20%。 本周四川石化、三江石化、中科炼化、盛虹炼化负荷略有提升，镇海炼化负荷下降，福建联 合、浙石化装置仍未出料，新疆天业60万吨装置负荷降低，延长石化负荷提升。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 75 镇海炼化 65+80 1号线稳定，2号线停车中 65 浙石化 235 1/2号线稳定，3号线计划近期重启 55 卫星化学 180 1#负荷提升，2#4月初检修3个月 45 福建联合 4