纸浆期货周报：供需博弈下，纸浆企稳回调

纸浆期货周报 供需博弈下，纸浆企稳回调 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-06-10 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 纸浆 运行区间参考【5800，6300】 供应端,国际主要市场发运至中国数量预期下降，国内主要港口到港量预期减少，外盘价格高位支撑市场走势。需求方面，原纸厂家延续刚需，部分原纸价格上涨乏力，高价纸浆承压下，部分厂家开工负荷维持中位偏低水平，对原料采购情绪欠佳。总体而言，供应预期下降，下游维持刚需，纸企开工维持中位偏低水平，场内高价出货受阻。短期内终端需求仍未出现明显利好释放，纸浆市场区间震荡，建议关注需求订单跟进及新增产能投产计划。 区间震荡 目录 01行情回顾 02纸浆供需情况 03纸浆下游情况 一、行情回顾 走势回顾 五月底受需求弱化的影响，盘面价格急速下跌，本周在供需博弈中企稳回调，但仍偏弱震荡。 本周漂针浆和漂阔浆价格走弱 漂针-漂阔价差 基差 现货价:漂针浆:乌斯奇、布拉茨克:上海(俄罗斯) 纸浆基差 期货主力合约 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-0 纸浆基差 8,000.00 漂针-漂阔浆价差（右轴）现货价:漂针浆:银星:山东(智利)现货价:漂阔浆:金鱼:山东(巴西) 漂针-漂阔价差 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2015-09-012017-09-012019-09-012021-09-012023-09-01 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 漂阔浆山东现货价（单位：元/吨） 漂针浆山东现货价（单位：元/吨） 山东(智利):现货价:漂针浆(银星) 山东(巴西):现货价:漂阔浆(金鱼) 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 9000.00 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2021202220232024 外盘价格坚挺 纸浆CFR报价（单位：美元/吨） 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 CFR外盘报价:漂白针叶浆:银星(智利)CFR外盘报价:漂白针叶浆:乌斯奇、布拉茨克(俄罗斯) 2021202220232024 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-0 智利银星漂白针叶浆外盘价 智利漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） CFR外盘报价:漂白针叶浆:虹鱼(加拿大)加拿大:外盘报价(CFR):漂白针叶浆(月亮) 纸浆CFR报价 2021-07-122021-12-122022-05-122022-10-122023-03-122023-08-122024-01-12 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 明星阔叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 •2024年6月份巴西CMPC中国市场桉木阔叶浆小鸟外盘报价770美元/吨，较上一轮提涨30美元/吨。 •亚太资源集团旗下漂白桉木阔叶浆巴丝6月报盘上涨30美金/吨。因浆厂8月转产造成纸浆减量，6月仍减量接订单。亚太资源集团小叶浆依旧无量可供。 2021 2022 2023 2024 1000.00 金星牌本色浆外盘价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 金星本色浆外盘价格（单位：美元/吨） 明星牌阔叶浆外盘价格 400.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 7500.00 本色浆主流价格 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 本色浆主流价格（单位：元/吨） 纸浆主流价格 纸浆主流价格（单位：元/吨） 化机浆主流价格（单位：元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 化机浆主流价格 0 化机浆：市场主流价：山东：昆河（日）本色浆：市场主流价：山东：金星（日） 阔叶浆：市场主流价：山东：金鱼（日） 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 纸浆主流价格 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 2023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-0501-0103-0105-0107-0109-0111-01 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 针叶浆主流价格（单位：元/吨） 阔叶浆主流价格（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 阔叶浆主流价格 4000.00 针叶浆主流价格 2021202220232024 •本周主流品牌针叶浆现货含税均价6400.0元/吨，环比上期下降0.1%；阔叶浆现货含税均价5792.9元/吨，环比上期下降1.0%。 •阔叶浆价本周呈现下降趋势，主要港口周期内集中到港，部分业者压低报价出货锁利，但成交仍有限，预计短期内浆价承压运行。 •下游部分原纸厂家需求维持清淡，原纸价格上涨乏力，在高价原料承压下，纸厂开工负荷降低，对原料采购情绪欠佳，预计 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 短期内对浆价支撑有限。 纸浆进口利润 漂阔浆进口利润（单位：元/吨） 漂针浆进口利润（单位：元/吨） 阔叶浆进口利润（元/吨） 漂针浆进口利润（元/吨） 2,000.00 3,000.00 1,500.00 漂阔浆进口利润 漂针浆进口利润 1,000.00 2,000.00 500.00 1,000.00 0.00 0.00 2019-11-26 2020-11-26 2021-11-26 2022-11-26 2023-11-26 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50 -3,00 0.00 2019-11-262020-11-262021-11-262022-11-262023-11-26 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 本色浆进口利润（元/吨） 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 本色浆进口利润 0.00 11-2604-2609-2602-2607-2612-2605-2610-2603-2608-2601-26 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 本色浆进口利润（单位：元/吨） 二、纸浆供需情况 纸浆供应情况分析 纸浆供应情况分析（单位：万吨、%） 阔叶浆：产量：中国（周）化机浆：产量：中国（周） 阔叶浆：产能利用率（右轴）化机浆：产能利用率（右轴） 纸浆供应情况分析 16 14 12 10 8 6 4 2 0 100 2021 2022 2023 2024 14.00 阔叶浆产量 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 阔叶浆产量（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 90.00 阔叶浆开工率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 阔叶浆开工率（单位：%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-122023-032023-062023-092023-122024-03 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 化机浆开工率 化机浆开工率（单位：%） 2021202220232024 •中国阔叶浆样本产量为10.29万吨，较上周产量持稳。市场整体波动幅度受限，纸企采买情绪不足导致浆企开工情绪进一步低迷，驻马店白云纸业预计周末停车检修4-5天，对市场冲击有限，寿光晨鸣检修时间暂未确定，预计本月检修，南通王子按照计划或将于9日重启浆线装置，预计下周期样本国产阔叶浆产量迅速回升。 2021 2022 2023 2024 3.50 化机浆产量 3.00 2.50 2.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 化机浆产量（单位：万吨） •中国化机浆样本产量为3.1万吨，较上周期产量增加0.02万吨。周期内纸企采买仍以刚需订单为主，部分主力白卡纸企释放提价函以提振市场气氛，但业者仍以观望 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 为主，浆企整体开工延续低位震荡，预计下周期样本国产化机浆产量继续低位整理。 本周港口小幅累库 中国五大港口总库存（单位：万吨） 纸浆港口总库存（单位：万吨） 青岛港口库存（单位：万吨） 总库存青岛常熟天津 保定高栏 250 中国五大港口总库存 200 150 100 50 0 2022-03-182022-07-182022-11-182023-03-182023-07-182023-11-182024-03-18 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 2021202220232024 纸浆港口总库存 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021202220232024 青岛港口库存 01-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 90.00 常熟港口库存 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 常熟港口库存（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 30.00 天津港口库存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 天津港口库存（单位：万吨） •港口库存处于年