黑色金属周报（钢材）：政策扰动 延续调整

黑色金属周报(钢材) 政策扰动延续调整 www.hongyuanqh.com 2024年6月11日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 政策扰动延续调整 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材现货价格震荡走弱，华东上海螺纹3620元（-50），唐山螺纹3720元（-50）；热卷方面，上海热卷3810元（-20），天津热卷3760元（-40）。 截至6月6日，五大品种钢材整体产量降6.79万吨，五大品种库存厂库环比增11.91吨，社库降7.84万吨。表观需求892.06万吨，环比降15.76吨。截至6月7日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3496元，点对点利润124元左右，热卷长流程现金含税利润214元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3712元左右，富宝口径谷电成本在3548左右，华东螺纹平电利润-152元左右，谷电利润12元。 废钢端，截止6月6日，张家港废钢价格2440元/吨，周环比降60元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率71.6%，环比下降0.9个百分点；255家样本钢厂日耗54.7万吨，环比下降1.277万吨，降幅2.3%；其中，132家长流程钢厂日耗54.7万吨/天，环比降0.43万吨；短流程日耗16.5万吨，环比下降0.22万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.6万吨，环比降5.05万吨，降幅9.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计478.2万吨，环比降8.82万吨，降幅1.8%。估值来看，近期铁水成本有所回落，在淡季预期下，铁水成本有进一步下行预期，经济性或逐步强于废钢，废钢供需暂无明显矛盾，短期跟随成材波动。 结论：上周受粗钢控产政策扰动，情绪上获有短暂提振，期货价格波动强于现货。基本面来看，上周钢联数据显示螺纹产销均出现回落库存拐点显现，热卷产销双增，消费增速强于供应增速，总库存去化，策略上支持卷螺差继续走扩，发改委再提粗钢产量调控，提升短流程电炉炼钢比重，情绪上支撑价格短暂反弹，但淡季到来，现实不支持反弹的持续性，短期或延续调整走势，下方继续关注谷电成本（3548）支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 2024-03-29 209.74 345.52 872.93 1218.45 -71.52 321.98 90.03 341.27 431.30 -0.67 150.93 79.67 158.03 2024-04-05 212.63 316.71 838.43 1155.14 -63.31 325.59 88.63 337.81 426.44 -4.86 155.17 74.75 155.86 2024-04-12 209.95 282.11 796.39 1078.50 -76.64 321.33 87.83 332.34 420.17 -6.27 155.94 76.25 156.31 2024-04-19 217.87 259.93 754.86 1014.79 -63.71 323.15 87.97 329.89 417.86 -2.31 152.78 75.85 153.03 2024-04-26 222.05 243.13 705.71 948.84 -65.95 315.60 85.05 324.94 409.99 -7.87 153.55 76.35 150.66 2024-05-03 231.79 234.13 680.41 914.54 -34.30 319.00 88.71 330.77 419.48 9.49 153.13 80.20 154.39 2024-05-10 230.61 222.62 660.64 883.26 -31.28 325.12 89.10 332.39 421.49 2.01 154.95 78.76 153.84 2024-05-17 233.58 213.59 612.94 826.53 -56.73 324.66 85.40 330.25 415.65 -5.84 152.12 79.26 153.26 2024-05-24 235.74 202.85 581.25 784.10 -42.43 325.36 85.10 328.07 413.17 -2.48 155.14 80.36 144.80 2024-05-31 239.47 202.38 571.29 773.67 -10.43 322.66 87.80 331.44 419.24 6.07 159.35 83.06 144.15 2024-06-07 233.07 204.85 570.75 775.60 1.93 325.52 89.90 324.95 414.85 -4.39 158.18 82.26 145.11 最新周度环比 -6.40 2.47 -0.54 1.93 12.36 2.86 2.10 -6.49 -4.39 -10.46 -1.17 -0.80 0.96 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 2024-03-29 86.79 118.03 140.94 258.97 -26.25 86.26 40.70 154.07 194.77 0.67 855.70 673.95 1667.24 2024-04-05 84.86 107.68 130.01 237.69 -21.28 86.96 39.59 151.72 191.31 -3.46 865.21 627.36 1613.83 2024-04-12 82.68 95.28 118.58 213.86 -23.83 86.30 39.78 148.30 188.08 -3.23 856.20 581.25 1551.92 2024-04-19 80.89 80.34 106.97 187.31 -26.55 85.77 38.38 146.82 185.20 -2.88 860.46 542.47 1491.57 2024-04-26 87.41 70.06 100.26 170.32 -16.99 85.37 37.87 146.11 183.98 -1.22 863.98 512.46 1427.68 2024-05-03 87.93 71.72 98.61 170.33 0.01 85.87 39.67 150.41 190.08 6.10 877.72 514.43 1414.59 2024-05-10 88.48 66.97 92.60 159.57 -10.76 86.63 37.97 149.72 187.69 -2.39 885.79 495.42 1389.19 2024-05-17 92.42 62.55 87.35 149.90 -9.67 86.74 38.82 149.63 188.45 0.76 889.52 479.62 1333.43 2024-05-24 93.00 62.07 84.85 146.92 -2.98 86.77 38.92 150.61 189.53 1.08 896.01 469.30 1289.58 2024-05-31 95.19 63.22 83.45 146.67 -0.25 86.25 38.50 148.70 187.20 -2.33 902.92 474.96 1279.03 2024-06-07 94.72 70.79 82.68 153.47 6.80 84.64 39.07 147.70 186.77 -0.43 896.13 486.87 1271.19 最新周度环比 -0.47 7.57 -0.77 6.80 7.05 -1.61 0.57 -1.00 -0.43 1.90 -6.79 11.91 -7.84 长流程点对点利润 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-4月粗钢产量（统计局）降3.75% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2020202120222023202420202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-4月统计局口径，生铁产量累计28499万吨，累计同比-5.06%，4月日均产量在238.77万吨；粗钢产量累计34367万吨，累计同比-3.75%，4月日均产量在286.5万吨。 4月货币数据 PMI指数 2023年4月 2023年5月 2024年4月 2024年5月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 生产 供应商配送时间 新 从业人员 原材料库存 5月PMI为49.5% 1-4月投资数据 固定资产投资累计同比 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 30% 20% 10% 1 2 3 4 0% -10% -20% 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 4035 2015 房地产开发投资当月同比 0 -20 -40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -5 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -25 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-4月地产数据 房屋新开工面积当月同比 90% 房屋施工面积当月同比 40% -10% 23 -60% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 1 150% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 100% 50% 50% 0%0% -50% -50% 2019202020212022202320242018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2021 Q1 2021 Q2 2021Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2024 Q1 2024 Q2 供应 粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101908 101500 26