新能源产业趋势跟踪（24年5月下）：电力体制改革成为当前主要矛盾

新能源产业趋势跟踪（24年5月下）：电力体制改革成热议，消纳是当前主要矛盾 证券研究报告|行业周报2024/06/11 电气设备行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：张娜威 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 能源金属 电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 02 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 03 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年5月18日-2024年5月31日） 能源金属 锂：国内开工率上行叠加进口量持续增加，锂供需矛盾进一步加深。5月下旬进口锂矿供应充足，国内盐湖及锂辉石开工稳定。下游部分企业表示库存量仍然较高，采购需求低迷，且临近月底长协折扣协商节点，下游企业对价格多持观望态度。 钴：收储消息提振钴价。近期电解钴收储传言流入市场刺激市场情绪，另外海外市场7月份即将进入夏休阶段，因此近期海外市场有大量电解钴补库需求，带动国内价格共振。 镍：新喀里多尼亚冲突叠加印尼RKAB审批迟滞支撑镍价上涨。印尼RKAB审批进程迟滞令市场担忧情绪加重，叠加新喀里多尼亚动乱事件带来的供应端冲击，镍价强势上涨。 电池及材料 电池：4月，我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%。供给侧上，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。需求侧上，4月份商务部、财政部等联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，我们认为2024Q2需求的继续回暖有望带动中游材料的出货。锂电板块盈利经历2022年以来的下滑，产业链去库存或将 结束，且开始出现供给的出清，当前锂电板块或将进入底部区间。 材料等：上汽宣布其全固态电池将于2026年实现量产，我们认为需要重视固态电池对电解质等材料的带来的改变。 新能源产业趋势点评（2024年5月18日-2024年5月31日） 新能源汽车 5月新能源汽车市场平稳增长，新能源汽车单月渗透率有望创新高。北京车展叠加五一假期，5月各车企销量情况较4月有所恢复，整体新能源汽车市场平稳增长，我们预计同比增速趋于平稳，环比较4月修复，单月渗透率将创历史新高；政策方面，以旧换新落地和传播仍需时间，政策效果未在5月充分体现。 光伏/风电 光伏：光伏行业座谈会，从市场化和行政端两头发力提升供给质量。5月5日~12日光伏协会考察阿联酋，5月20日证监会主席吴清会见沙特财政大臣，双方就加强中沙资本市场合作、共同推动经济绿色转型等议题进行了交流。看好供需共振下预期修复带来的企业盈利修复。 风电：华电阳江三山岛项目500MW海风风机招标、江苏国信大丰850MW项目启动风机基础建造、施工和风机吊装，江苏、广东进入密集开工期，带来行业景气度修复。 新能源产业趋势点评（2024年5月18日-2024年5月31日） 储能/电网 储能：各省独立储能支持政策频出，重视国内大储投资机会，优选头部企业。自2月以来，新能源消纳问题摆上台面，各省加快独立储能项目投建，并给予一系列政策支持。例如，近期内蒙第二批储能示范项目启动，给予0.35元/kwh容量补偿；浙江给予新型储能200元 /kw·年容量补偿；云南给予储能示范项目260次/年优先调度保障以及220元/kw·年容量租赁参考价。 电网：电网景气度持续，建议保持对特高压及智能配网的关注。4月国内电网投资及电网设备出口均维持高增长态势，电网板块景气度持续。此外，近期国网南网拟成立跨经营区直流输电工程合资公司，特高压规划建设有望提速。 电力（新能源/传统能源） 电力：电力体制改革成热议，消纳是主要矛盾，避免风光建设急刹车和加快灵活性资源发展是两大改革方向。近期，总书记召开企业座谈会，讨论深化电力体制改革议题。我们认为当前新能源消纳是主要矛盾，改革方向有二：一是收紧可再生能源消纳权重、碳配额，以体现绿电环境溢价，避免风光建设急刹车风险；二是加快灵活性资源发展，关键在于加快电力现货市场建设。 02 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年5月18日-5月31日） 公司动态 05/27，川能动力表示，李家沟锂矿项目采矿系统已进入试生产，试生产期间已形成锂产品销售收入；生产辅助设施和生活设施已完工，地表采选工程碎磨工业场地、浮选工业场地已完工。公司将有序推进尾矿库建设，尽快实现项目整体工程联动试车，实现规模效益 05/31，参股公司SQM公告其与Codelco签署了《合伙协议》。该协议拟通过将Codelco之子公司MineraTarar并入SQM子公司SQMSalar的方式，建立合作伙伴关系，以开发SQM目前从Corfo租赁的阿塔卡马盐湖地区开采及生产锂、钾及其他产品的活动和后续销售。 行业动态 05/23，据海关总署数据显示，2024年4月中国锂精矿进口量约为44.13实物吨，环比增长10%，同比增长32%。进口均价为806美元/吨 （海关价格或无法代表实际成交价格）。分国别来看，4月份加拿大进口量大增，达到44613实物吨，与3月4776实物吨相比增加近8倍；而巴西4月份进口量为19580实物吨，环比下降58%。除此以外，锂矿生产大国澳大利亚的进口量依然维持高位态势，4月进口量约为254584实物吨，环比上涨11%；津巴布韦进口量92396实物吨，环比上涨7%；尼日利亚进口量29328实物吨，环比下降10%。 3% -33% 0% -35% -1% -35% 能源金属：锂供需矛盾加深报价下跌，新喀冲突支撑镍价 产业数据跟踪-资源高频价格 -3% -79% -4% -79% -4% -82% -4% -82% -1% -80% 图表1：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2024/5/31） 行业 产品种类 单位 半月均价 半月环比变动幅度 2023YTD变动幅度 电池级碳酸锂 元/吨 106036.4 工业级碳酸锂 元/吨 101936 锂行业 电池级氢氧化锂 元/吨 95177 工业级氢氧化锂 元/吨 87427 锂精矿SC6 美元/吨 1112 硫酸钴 元/吨 31545 钴行业 四氧化三钴 元/吨 127050 氯化钴 元/吨 127050 镍行业 电池级硫酸镍 元/吨 32814 6% -13% 资料来源：SMM，五矿证券研究所 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 2022年9月 2022年12月 2023年3月 2023年6月 2023年9月 2023年12月 2024年3月 能源金属-中国月度供需平衡表 产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表 图表2：中国碳酸锂月度供需平衡表 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 中国碳酸锂月度供需平衡（吨） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表4：中国四氧化三钴供需平衡表 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 2022年9月 2022年12月 2023年3月 2023年6月 2023年9月 2023年12月 2024年3月 2000 1000 0 -1000 -2000 10000 5000 0 -5000 -10000 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 2022年9月 2022年12月 2023年3月 2023年6月 2023年9月 2023年12月 2024年3月 2018年1月 图表3：中国硫酸钴月度供需平衡表 3000 资料来源：SMM,五矿证券研究所（注：均不含VAT） 图表5：中国氢氧化锂月度供需平衡表 15000 2018年4月 2018年7月 2018年10月 2019年1月 2019年4月 2019年7月 中国硫酸钴月度供需平衡（吨） 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 珍惜有限 创造无限 中国氢氧化锂月度供需平衡（吨） 中国四氧化三钴月度供需平衡（吨） 10 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 珍惜有限创造无限 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 图表6：硫酸镍价格上涨 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 图表7：4月中国硫酸镍开工率55.12% 0 中国电池级硫酸镍价格（元/吨）中国电镀级硫酸镍价格（元/吨） 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 图表8：硫酸钴价格底部震荡 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2018-01-182019-01-182020-01-182021-01-182022-01-182023-01-182024-01-18 硫酸钴平均价格（20.5%国产，元/吨） 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 资料来源：MySteel,五矿证券研究所 图表9：电解钴/氯化钴与硫酸钴价格的比值略有修复 10 8 6 4 2 J-19 O-19J-20A-20J-20O-20J-21A-21J-21O-21J-22A-22J-22O-22J-23A-23J-23O-23J-24 A-24 0 电解钴与硫酸钴价格比值氯化钴与硫酸钴价格比值 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 1.5 1 0.5 0 11 珍惜有限 创造无限 中国碳酸锂下游库存（吨） 中国碳酸锂上游库存（吨） 中国碳酸锂开工率（%） 中国氢氧化锂开工率（%） 12 资料来源：SMM，五矿证券研究所 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 能源金属-锂：锂盐库存仍处高位，预计5月锂盐供给继续增长 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表10：2024年5月中国锂盐产量继续回升 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 图表12：2024年4月中国锂盐轻微累库 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 202