新能源行业产业趋势跟踪（23年9月下）：电力现货市场规则发布，深化体制改革持续推进

新能源产业趋势跟踪（23年9月下） 电力现货市场规则发布，深化体制改革持续推进 证券研究报告2023/09/26 新能源行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：吴霜 登记编码：S0950520070001 邮箱：wushuang@wkzq.com.cn 联系人：张娜威 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 上游资源 电池及材料新能源汽车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 02 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 03 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2023年9月8日-9月22日） 上游资源 锂：期货价格大幅杀跌、资源端至锂盐端的现货价格均跌势持续，背后系需求端旺季不旺和供应持续增长预期导致价格下跌预期高 度一致。我们预计短期价格或因杀跌过多而出现阶段性反弹，但当下供需基本面未变，库存出清仍在进行，采购谨慎难有补库带量 ，因此修复空间不宜乐观。钴：需求未有明显改善且采购意愿偏低，无论电钴还是钴盐均持续底部盘整。虽有底部补库需求少量流入和厂商挺价，但市场心态谨慎、活跃度未有提升，我们预计价格将底部持稳运行。镍：价格承压运行叠加提前采购步入尾声，或震荡下行。 电池及材料 电池：8月份国内动力电池销量为55.1GWh，环比增长3.7%，环比增速相对平淡。近期碳酸锂价格持续下跌，且“金九银十”已过一部分时间，电池企业在备货上有望保持相对克制。产业竞争较为激烈，储能电池在原材料价格下跌以及供给冲击的影响，招标价格持续下跌。 材料：海外市场成为产业链业务拓展新的方向。根据高工锂电不完全统计，2023年以来有17家企业公布海外扩产项目22个，合计投资金额超1000亿元。出海成为企业提高海外市场本地配套能力、扩大产能规模和提升全球市场竞争力的重要战略选择。我们认为锂电材料企业出海浪潮仍将继续。 新能源产业趋势点评（2023年9月8日-9月22日） 新能源汽车 新能源汽车销量走势逐渐向传统汽车行业靠拢，呈现出季节性周期波动，“金九银十”效应初步显现。9月供给端推出极具性价比的车型，供给更加丰富；需求端在国庆假期出行需求与Q3最后一个月冲刺销量的共同驱动下，我们预计2023年9月新能源汽车销量走势良好，将再创新高。 光伏/风电 光伏：本周公布8月光伏国内装机，依然维持同比翻倍的高增长，国内需求韧性强。同时公布逆变器和组件出口数据，逆变器环比 略有下滑，组件环比略有提升，海外需求依然较弱。中期维度看，光伏各环节产能过剩，竞争或将继续加剧。 风电：本周公布8月风电国内装机，亦维持翻倍以上高增长，主要受益于2022年招标放量。目前看2023年招标可能不会超预期，需要持续关注政策变化对招标和开工带来的景气度变化。 新能源产业趋势点评（2023年9月8日-9月22日） 储能/电网 储能：需求端，中美市场大储占主导，进入了政策推动下的初步放量阶段，未来降本和商业模式建立是需求持续增长的关键；欧洲市场户储占主导，关注气价电价波动及库存出清情况。供给端，现阶段是储能企业核心壁垒建构关键期，国内市场关注规模化带来的成本、运维、资质优势的建立，海外市场关注渠道及品牌优势的建立。 电网：网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。近期哈密-重庆直流项目主 设备招标，我们预计将于10月初开标，核心设备厂商份额变化是关注重点。 电力（新能源/传统能源） 电改：近日国内首个电力现货市场基本规则发布，框架性规则的明确有望加快各省现货试点工作推进。现货市场的主要作用是通过反映实时供需的价格信号提高资源配置效率，提升保供和新能源消纳能力。 绿电：国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期内有市场化带来的电价下行风险，而环境价值的体现是绿电盈利修复关键，政策需要在新能源产业高质量发展和终端用能价格对实体经济的影响之间作权衡，海外碳关税或是关键推动因素。 火电：作为能源系统“压舱石”，火电的系统支撑调节能力和顶峰保供能力难以替代。火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落 ，长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变。未来火电盈利将主要由电能量价值、灵活性价值、可靠性价值构成，近期市场 热议的火电容量电价即为可靠性价值的体现。 02 新能源产业动态&数据跟踪 上游资源 近期产业动态（2023年9月8日-9月22日） 公司动态 9月4日MineralResources已确认，与AlitaResources的契约管理人就拟议收购西澳BaldHill锂矿签署实施协议。 9月4日LiontownResources公告，美国雅保提高对其非约束性收购报价（AU$3/股），收购总估值从52亿澳元提升至66亿澳元现金。 9月18日盐湖股份公告，公司于2022年10月向自然资源部提交了别勒滩矿区采矿许可证的《非油气采矿权变更申请登记书》，青海省自然资源厅征收部分已消耗动用需有偿处置氯化钾和碳酸锂产品量的出让收益评估值合计为18.97亿元。 行业动态 9月7日智利国家锂业战略持续推进，政府即将确定需要进行保护或者可以开发的盐湖，未来12个月内智利政府极有可能颁发至少一个 新合同，希望2025年前能够有5个新项目。 9月19日印尼恒生新能源材料成功投产全球首创的富氧侧吹工艺处理红土镍矿生产冰镍的产线，公司由海南瑞赛可、印尼华迪、香港中伟、升维新能源四方共同出资建设，一期建设年产1万吨镍金属当量低冰镍项目。 9月20日博萃MHP氢氧化镍钴新型萃取体系完成工业化连续生产验证，基于自研开发的BC196、BC211萃取剂，开创了由MHP制备电池级硫酸镍钴溶液的新型萃取体系，该新型萃取体系具备流程短、成本低、废水少、收率高的显著优势。 上游资源 产业数据跟踪-资源高频价格 图表1：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2023/9/22） 上游资源 产业数据跟踪-上游锂资源价格 图表2：锂精矿FOB澳大利亚价格持续下滑 周度锂辉石（SC6）FOB澳大利亚（美元/吨） 9300 图表3：中国碳酸锂现货价-锂精矿折LCE成本（含加工费）（元/吨） 右：价差锂辉石SC6中国到岸均价折LCE成本中国电碳现货价 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2019/1 300 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 30Jan2019 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 24Nov2022 2Mar2023 8Jun2023 14Sep2023 -150000 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 28Aug2019 25Mar2020 28Oct2020 27May2021 11Nov2021 03Feb2022 12May2022 18Aug2022 资料来源：S&PGlobalPlatts,五矿证券研究所 电池级碳酸锂（元/吨） 电池级氢氧化锂（元/吨） 工业级碳酸锂（元/吨） 工业级氢氧化锂（元/吨） 图表4：中国锂盐现货价格再次进入探底阶段 630000 530000 430000 330000 230000 130000 2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 30000 资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets,五矿证券研究所（注：均不含VAT） 图表5：海外锂盐现货价格下跌速度加快 欧洲交到：电池级碳酸锂（美元/公斤）美国交到：电池级碳酸锂（美元/公斤） 85南美离岸：电池级碳酸锂（美元/公斤）韩国交到：氢氧化锂（美元/公斤） 75 65 55 45 35 25 15 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 5 上游资源 产业数据跟踪-上游钴镍资源价格 图表6：国内电解镍现货价格持续探底 电解镍99.96%min中国出厂（元/吨）右轴:硫酸镍Ni22%min;Co0.4%max中国交到（元/吨） 硫酸镍金属量价格与电解镍价格差值（元/吨） 图表7：硫酸镍金属量与电解镍的价格差略有收窄 260000 50000 50000 210000 160000 110000 60000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 30000 10000 -10000 -30000 -50000 -70000 2019/12019/82020/32020/102021/52021/122022/72023/22023/9 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 图表8：国内外电解钴价格维持底部震荡 左：金属钴99.3%min中国交到（元/公斤）金属钴99.3%min巴尔的摩仓库（美元/磅） 2019/12019/82020/32020/102021/52021/122022/72023/22023/9 资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所 图表9：钴产品价格一路走低，市场相对冷清 左：硫酸钴20.5%min中国交到（元/吨）四氧化三钴73.5%min中国交到（元/公斤） 550 500 450 400 350 300 250 200 40128000 35 108000 30 88000 25 68000 20 1548000 1028000 500 400 300 200 100 0 2019/12019/82020/32020/102021/52021/122022/72023/22023/9 2019/12019/82020/32020/102021/52021/122022/72023/22023/9 电池及材料 近期产业动态（2023年9月8日-9月22日） 事件：8月中国动力和储能电池合计产量为73.3GWh。9月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟公布8月产业数据。8月，国内动力和储能电池合计产量为73.3GWh，环比增长7.4%，同比增长46.8%。1-8月，国内动力和储能电池合计累计产量为456.2GWh，产量累计同比增长46.3%。 事件：储能电池企业竞争加剧。9月16日，根据证券时报报道，随着电池企业和众多玩家的进入，储能电池行业内卷加剧。目前部 分储能大厂电芯价格已低至0.5元/Wh以下，甚至有跌破0.45元/Wh的态势。 公司动态：中伟股份拟在摩洛哥投资扩产。9月19日，公司与ALMADA签署《合资协议》，双方将在摩洛哥成立合资企业，合资公司由中伟摩洛哥新能源持股50.03%，对手方持股49.97%，项目拟实现年产12万吨三元前驱体、年产6万吨磷酸铁锂及年处理3万吨黑粉回收的规模。 公司动态：国轩高科德国哥廷根电池产线投产。当地时间9月16日，国轩高科位于德国哥廷根的首条电池产线投产，国轩高科首席技术官蔡毅在投产仪式上提到，哥廷根工厂总计产