有色金属（铜）周报：铜：贵金属价格回落拖累有色，铜价持续下挫

铜：贵金属价格回落拖累有色，铜价持续下挫 ——有色金属（铜）周报 2024年6月9日 联系人：肖宇非投资咨询证书：Z0018441邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 本周要点 •【盘面回顾】沪铜主力期货在周中继续回落，报收在8.15万元每吨附近；上海有色现货贴水65元每吨，贴水逐渐缩窄；上期所库存小幅上涨近1.5万吨至33.6万吨。进阶数据方面，随着精炼铜价格的回落，计算精废价差明显回落，已经到达1500元每吨附近；铜铝比稳定在3.84；铜矿TC稳定在2.1美元每吨，几乎没有参考价值；现货进口利润出现窗口。 •【产业表现】据外电6月7日消息，智利铜业委员会公布的数据显示，智利国营矿业公司、全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司4月份的铜产量与去年同期相比下降6.1%，总产量为9.51万吨。必和必拓控股的Escondida铜矿的铜产量降幅更大，当月产量减少6.8%，至9.8万吨。由嘉能可公司和英美资源集团联合经营的Collahuasi铜矿的数据显示，铜产量增长1.9%，达到4.23万吨。Cochilco数据显示，该国铜产量较去年同期下降1.7%，总产量为40.56万吨。 •【核心逻辑】铜价在周中的回落，有宏观和自身资金方面两个原因。从宏观方面，美国5月非农数据超预期增长使得交易员对美联储降息预期的时间再度推迟，进而拉低了黄金的价格。在地缘政治风险已经被充分兑现的情况下，美联储降息预期的时间点成为主导金价及有色宏观面的主因。从铜自身情况看，持仓不断下降，现已回落到56万手，较此前高位回落7万手。精废价差已经基本回落到正常区间，说明目前铜价虚高的成分已经被挤压殆尽。展望未来一周，宏观情绪或继续主导铜价走势。我国央行在5月暂停黄金储备增加，这表明风险偏好逐步降低。美国强劲的就业数据或许值得投资者继续研究，贵金属价格有望进一步向下回调，拉低有色金属估值。但是，由于铜自身水分降低，下方有望获得一定的支撑。 •【策略观点】小幅偏空，周运行区间7.88万-8.08万元每吨。 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 9748.50 -320.50（-3.18%） 241000（-12957） 555000 沪铜 81530 -970.00（-1.18%） 566124（-21903） 698340 国际铜 72660 -890.00（-1.21%） 5982（-1531） 7939 COMEX铜 4.4470 -0.18（-3.90%） 283719（-15120） 377801 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 9624.42 -317.96 -124.08 2.54 上海有色 81355 -440 -65 55 长江有色 81460 -560 -50 65 上海物贸 81350 -550 -80 120 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) -136.25 23.74 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 1562 -555 铜铝比 3.842 0.011 TC/RC 2.1/0.21 0/0 5天铜价波动率 2.78% -0.62% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 8.45 78944 2351.45 2040.82 三月 8.39 79960 1820.21 1473.34 资料来源：WindBloombergSMM南华研究02 周度库存数据 SHFE LMECOMEX 社会库存铜矿港口库存 上游供给端数据铜精矿进口阳极铜进口废铜进口 精炼铜进口 未锻造铜及铜材进口 中游生产数据 精炼 最新 336964 123800 12470 449100 39.80 周变化 15269 7325 2024年5月 226.38万吨 - - 同比增速 资料来源：WindSMM南华研究 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 家用空调产量 2199.9万台 21.63% 7296万台 20.21% 家用空调销量 2193.8万台 22.49% 7300.31万台 20.3% 洗衣机产量 944.3万台 2.3% 3546.2万台 10.3% 洗衣机销量 716.19万台 13.23% 2777.71万台 13.82% 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 冰箱产量 933.6万台 15.4% 3285.9万台 14.1% 冰箱销量 831万台 17.23% 3052.63万台 18.38% 冷柜产量 241万台 25.4% 943.1万台 27.3% 彩电产量 1731.6万台 -0.4% 6063.1万台 - 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 汽车产量 240.6万辆 12.8% 901.2万辆 7.9% 汽车销量 235.9万辆 9.3% 907.9万辆 10.2% 新能源汽车产量 870000辆 35.94% 2985000辆 30.29% 新能源汽车销量 850000辆 33.65% 2940000辆 32.31% 资料来源：WindSMM南华研究 04 沪铜盘面数据 单位：元/吨沪铜价格 90000 80000 70000 60000 单位：百 单位：手 沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 022-03 -05 7 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 500000 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 50000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 -10000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 50000 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 2023-09 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 05 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 2%100 8000 -2% -100 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 6000 -6% -300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅 LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 12000 11000 10000 9000 8000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 582000 580000 578000 576000 574000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 2024-06-07 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2024-01 2024-04 -40 2023-10 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 150000 100000 200000 50000 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 150000 资料来源：WindBloomberg南华研究 0 COMEX:1号铜:期货和期权20(2旧4版-0)6:基-0金4多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 请务必阅读正文之后的免责条部分 2022-01 2022-03 022-05 2-07 9 单位：元/吨 90000 现货市场 单位： 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 4000 进口利润 单位：比值 9.0 2000 8.5 8.0 0 7.5 -2000 7.0 -4000 6.5 现货进口利润 沪伦比（现货） 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源：WindBloomberg南华研究 08 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：元/吨 90000 废铜价格 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 期货收盘价(活跃):阴极铜 废铜均价 期废价差 单位：元/吨 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 精废价差 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 现货均价:铜:长江有色:补充区间 精废价差 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2