有色金属（铜）周报：有色回调，铜价回落

有色回调，铜价回落 ——有色金属（铜）周报 2023年4月9日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •铜：有色回调，铜价回落 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周走出小V字，一度接近6.8万元每吨，最终回到6.9万元每吨附近。上海有色现货升水30元每吨，继续低升贴水状态。我们认为，在需求存在一定压力的情况下，升贴水格局或已经改变。上期所库存稳定在15万吨附近，LME小幅去库，COMEX小幅类库。进阶数据方面，精废价差稳定在900元每吨附近；TC上升2.4美元每吨至82.5美元每吨；进口亏损逐步缩窄，按照目前的速度，有望在两周内出现一定的进口利润。 •【产业表现】外媒4月6日消息：艾芬豪矿业表示，该公司在刚果民主共和国的卡莫阿卡库拉铜矿（Kamoa-Kakula）在2023年第一季生产了93,603吨铜精矿，高于2022年第四季度的92,761吨。其中3月份的铜精矿产量为34,915吨，创下历史最高纪录。其中截至3月25日当周的产量为9,016吨，创下周产量最高纪录，3月25日的产量为1,563吨，创下日产量纪录。该公司表示，在完成去瓶颈计划后，一期和二期选矿厂目前可以每年处理920万吨铜矿石。 •【核心逻辑】上周铜价的回落主要是受到全球经济衰退预期的影响导致的有色金属板块回调，铜自身的供需基本面并未发生太大变化。展望未来一周，铜价或小幅走弱，多空双方将依然围绕6.9万元每吨展开争夺。首先，未来一周宏观或将保持稳定，除非金融系统性风险发生，整体货币政策、财政政策并未有提前布局。其次，供给端铜矿TC小幅增加或导致铜价下滑，但是下滑幅度有限。然后，上期所铜库存去库幅度不及预期。若依照上周的去库力度，铜价或小幅下滑。最后，需求端并未有太大变化，房地产后周期及家电板块在4月中下旬或继续良好。综上所述，铜价在本周或小幅下滑。 •【策略观点】多单减仓。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8861.50 -132.00（-1.47%） 241000（-12957） 555000 沪铜 69040 -620.00（-0.89%） 426559（-16105） 356891 国际铜 61260 -670.00（-1.08%） 487（314） 7363 COMEX铜 4.0110 -0.10（-2.44%） 218687（6798） 302041 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8868.25 -135.75 6.75 -3.75 上海有色 68860 -740 30 0 长江有色 68970 -730 60 -20 上海物贸 68825 -765 -15 -25 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 25.25 1.25 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 896 -20 铜铝比 3.694 -0.032 TC/RC 82.5/8.25 2.4/0.24 5天铜价波动率 1.28% -0.63% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.77 69372 -484.17 267.37 三月 7.76 69319 -589.30 925.67 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 155761 -815 LME 65425 -4100 COMEX 17009 2242 交易所库存合计 238195 -2673 保税区库存 15.50 -0.10 上游供给端数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 铜精矿进口 227.67万吨 9.46% 463.51万吨 11.07% 阳极铜进口 98266.12吨 -7.35% 208898.12吨 -15.31% 废铜进口 173825.31吨 58.30% 303581.71吨 11.34% 精炼铜进口 227925.77吨 -14.97% 506528.71吨 -8.60% 未锻造铜及铜材进口 409514吨 -10.90% 879442吨 -9.30% 中游生产数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 精炼铜产量 #N/A #N/A 194.5万吨 10.6% 铜材产量 - - 311.2万吨 4.3% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 电网基本建设投资完成额 319亿元 1.92% 319亿元 2.2% 电源投资完成额 676亿元 43.52% 676亿元 43.6% 房屋竣工面积 86222.22万平方米 -14.98% 13177.78万平方米 8% 房地产开发投资完成额 132895.41亿元 -9.96% 13669.25亿元 -5.7% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 家用空调产量 1410.7万台 45.42% 2452.5万台 7.71% 家用空调销量 1369.06万台 41.34% 2400.01万台 4.34% 洗衣机产量 - - 1408万台 1.8% 洗衣机销量 540.22万台 16.69% 1160.47万台 3.53% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 冰箱产量 #N/A #N/A 1321万台 7.9% 冰箱销量 617.3万台 15.95% 1097.9万台 -9.97% 冷柜产量 - - 320.5万台 -29.4% 彩电产量 - - 2424.5万台 -4.7% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 汽车产量 203.2万辆 11.9% 362.6万辆 -14.5% 汽车销量 197.6万辆 13.5% 362.5万辆 -15.2% 新能源汽车产量 552000辆 50.00% 977000辆 19.15% 新能源汽车销量 525000辆 57.19% 933000辆 21.96% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 单位：元/吨 单位：元/吨 铜近远月合约 单位：元/吨 800002000 1600 700001200 800 60000400 0 50000-400 期货收盘价(活跃):阴极铜 期货收盘价(连三):阴极铜 活跃合约-连三 15000 10000 5000 60000 2022-01 50000 0 -5000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -10000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 2023-03 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 402000 400000 398000 396000 2022-11 2023-01 394000 2023-04-07 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-01 2023-03 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-01 2023-04 -40 2022-11 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 200000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 150000 单位：张CFTC持仓 64000 63000 62000 61000 60000 59000 58000 57000 56000 2022-11 2023-01 2023-03 2023-04-04 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2023-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-03 6.5 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色现货进口利润沪伦比（现货） 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 废铜价格 单位：