轮胎行业专题报告（2024年5月）：需求稳健，关注美国、巴西反倾销政策和海运费后续走势

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年5月）： 需求稳健，关注美国、巴西反倾销政策和海运费后续走势 2024年6月11日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 行业名称轮胎行业 轮胎行业专题报告（2024年5月）：需求稳健，关注美国、巴西反倾销政策和海运费后续走势 2024年6月11日 本期内容提要: 美国市场：美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年4月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为115.70亿美 元，环比下降0.50%，同比上涨6.77%。2024年5月，美国汽油消费量为901.62万桶/天，环比上涨5.10%，同比下降1.85%；柴油消费量 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 为367.30万桶/天，环比上涨5.84%，同比下降5.91%；美国汽车销量为144.45万辆，环比上涨8.15%，同比上涨5.04%。 美国进口市场：2024年4月，美国进口PCR数量为1724.66万条，环比下降2.21%，同比上涨7.71%；美国进口TBR数量190.94万条， 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 环比上涨4.79%，同比上涨43.96%。我们认为，海运波动对美国2022-2023年的进口量造成了扰动（先累库、后去库），2023年下半年以来美国进口需求已恢复至正常节奏；2024年以来美国月度进口量均处于历史同期较高水平，美国轮胎需求依然稳健。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 中国市场：国内需求相对稳定，半钢胎开工仍在高位。2024年5月，中国重卡销量约为7.50万辆，环比下降8.87%，同比下降3.10%；中 国物流业景气指数为51.80%，环比减少0.60pct，同比增加0.30pct；全钢胎月度平均开工率58.86%，同比减少2.03pct，环比减少8.05pct；半钢胎月度平均开工率78.98%，同比增加8.68pct，环比减少0.98pct。 原材料：轮胎原材料价格指数5月环比基本持平。2024年5月轮胎原材料价格指数为171.05，环比上涨0.15%，同比上涨13.47%。其中， 天然橡胶均价14177元/吨，环比上涨1.72%，同比上涨20.07%；丁苯橡胶均价13512元/吨，环比上涨0.77%，同比上涨15.53%；炭黑均价8706元/吨，环比下降5.09%，同比上涨15.70%。 行业反倾销动态：（1）美国发布对泰国卡客车轮胎反倾销初裁。美国当地时间5月15日，美国商务部发布了对泰国卡客车轮胎反倾销初步裁决，认为进口自泰国的卡客车轮胎在美国以低于公平价值的价格销 售，并初步裁定倾销幅度如下：浦林成山（泰国）有限公司：0%；普利司通公司：2.35%；其他企业平均税率为2.35%。（2）巴西扩大对华轮胎反倾销范围。5月2日，巴西外贸委员会管理执行委员会发布 2024年第583号决议，该决议将3个税号下的轮胎组件产品纳入征税 范围，其中包括轮辋尺寸20英寸、22英寸和22.5英寸的轮胎组件。 新决议适用于2021年确定的反倾销税，并自发布之日起生效。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：轮胎原材料价格指数5月均值环比基本持平4 生产与出口：半钢胎开工率延续高位6 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼8 海运：红海危机影响持续，海运费有所上涨但目前对轮胎影响较小16 行业资讯17 重点公司19 风险因素20 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况4 表2：中国2024年4月向前十大贸易伙伴出口轮胎情况（万吨，%）7 表3：2021年轮胎毛利率及海运费、原材料价格指数季度均值及同环比变化情况16 图目录 图1：轮胎原材料价格指数5 图2：轮胎原材料价格（元/吨）5 图3：中国天然橡胶产量（万吨）5 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）5 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）5 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）5 图7：中国全钢胎开工率6 图8：中国半钢胎开工率6 图9：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）6 图10：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）6 图11：中国非公路轮胎出口数量（万吨）7 图12：中国非公路轮胎出口单价（元/吨）7 图13：全球轮胎配套市场月度同比趋势8 图14：全球轮胎替换市场月度同比趋势8 图15：中国轮胎配套市场月度同比趋势8 图16：中国轮胎替换市场月度同比趋势8 图17：北美轮胎配套市场月度同比趋势9 图18：北美轮胎替换市场月度同比趋势9 图19：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势9 图20：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势9 图21：中国汽油消费量（万吨）10 图22：中国柴油消费量（万吨）10 图23：中国物流业景气指数（%）10 图24：中国重卡销量（万辆）10 图25：中国公路物流运价指数11 图26：分车型中国公路物流运价指数11 图27：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）12 图28：美国柴油消费量（万桶/天）12 图29：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）12 图30：美国汽车销量（万辆）12 图31：美国进口PCR数量（万条）13 图32：美国进口TBR数量（万条）13 图33：美国从泰国进口PCR数量（万条）14 图34：美国从泰国进口TBR数量（万条）14 图35：美国从越南进口PCR数量（万条）14 图36：美国从越南进口TBR数量（万条）14 图37：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）14 图38：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）14 图39：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）15 图40：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）15 图41：欧洲乘用车注册量（万辆）15 图42：欧洲新能源汽车销量（万辆）15 图43：波罗的海全球集装箱运价指数(FBX)16 图44：中国出口集装箱运价指数（CCFI）16 原材料：轮胎原材料价格指数5月均值环比基本持平 上游原材料价格走势：2024年5月，天然橡胶均价14177元/吨，环比上涨1.72%，同比上涨20.07%；丁苯橡胶均价13512元/吨，环比上涨0.77%，同比上涨15.53%；螺纹钢均价3862元/吨，环比上涨3.65%，同比上涨1.49%；炭黑均价8706元/吨，环比下降5.09%，同比上涨15.70%。我们假设轮胎原材 料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。5月轮胎原材料价格指数为171.05，环比上涨0.15%，同比上涨13.47%。 天然橡胶产销量：2024年4月，我国天然橡胶消费量为61.24万吨，环比下降5.29%，同比上涨4.11%；我国月度产量为5.61万吨，环比上涨279.05%，同比上涨43.11%；我国进口天然橡胶数量为55.74万吨，环比上涨17.00%，同比上涨0.58%；ANRPC成员国天然橡胶产量为53.00万吨，环比下降2.59%，同比 上涨1.49%。 天然橡胶价格走势：2024年5月，天然橡胶市场价格上涨。截至5月28日，天然橡胶市场均价为14750元/吨，较月初上涨1067元/吨，幅度为7.80%。5月云南、海南产区降雨量较多，各产区原料产出有限，产区内原料价格坚挺，成本端与供应端月内利好提振强劲。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年5月，乳聚丁苯橡胶市场价格上涨。5月前期，原料丁二烯价格走弱，加之开单成本较高，商家低出意愿不强，整体交投略显僵持。5月后期，天然橡胶及合成橡胶期货盘面持续拉涨，对丁苯橡胶行情支撑强劲，乳聚丁苯橡胶主流供价上调，但下游跟进一般，整体采买刚需为主。（来自百 川盈孚） 钢材价格走势：2024年5月，钢材市场价格小幅向上。5月，（1）供需方面，5月终端需求韧性良好，部分下游进场拿货，商家积极出货为主，出货量有所增加。（2）价格方面，随着原料价格上涨，主导钢厂挺价意愿较强，市场保持乐观情绪，多因素提振价格整体趋势向上，价格略有上涨。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年5月，炭黑市场价格弱势下滑。5月，（1）成本方面，煤焦油价格持续下挫，其中下游持续亏损，难以支撑高位原料，对炭黑成本支撑下行。（2）供给方面，行业整体库存高位，商家挺价心态持续走弱。（3）需求方面，下游市场走势延续下行，厂家在买涨不买跌心态影响下，对炭黑压 价心态持续攀升，整体延续刚需为主。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/5 14177.43 1.72% 20.07% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/5 13512.38 0.77% 15.53% 元/吨 螺纹钢价格 2024/5 3861.86 3.65% 1.49% 元/吨 炭黑价格 2024/5 8706.48 -5.09% 15.70% 元/吨 原材料价格指数 2024/5 171.05 0.15% 13.47% 2016年初=100 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 220 200 180 160 140 120 100 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 生产与出口：半钢胎开工率延续高位 中国轮胎开工情况：5月全钢胎开工率环比下滑，半钢胎开工率环比基本持平、维持高位状态。2024年5月，中国全钢胎月度平均开工率58.86%，同比减少2.03pct，环比减少8.05pct；半钢胎月度平均开工率78.98%，同比增加8.68pct，环比减少0.98pct。 图7：中国全钢胎开工率图8：中国半钢胎开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 2024