轮胎行业专题报告（2024年10月）：海外需求稳定国内有所回落，原料价格及海运费回落

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年10月）： 海外需求稳定国内有所回落，原料价格及海运费回落 2024年11月7日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 轮胎行业 轮胎行业专题报告（2024年10月）： 海外需求稳定国内有所回落，原料价格及海运费回落 2024年11月7日 本期内容提要: 美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年9月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为114.58亿美元， 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 环比下降7.30%，同比上涨1.21%。2024年10月，美国汽油消费量为906.78万桶/天，环比上涨3.69%，同比上涨3.38%；柴油消费量为 406.38万桶/天，环比上涨8.25%，同比上涨2.64%；美国汽车销量为 132.73万辆，环比上涨12.81%，同比上涨9.59%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 美国进口市场：2024年9月，美国进口PCR数量为1855.03万条，环比上涨6.83%，同比上涨8.06%；美国进口TBR数量139.93万条，环比上涨6.43%，同比下降6.02%。我们认为，2024年以来美国月度 进口半钢胎、全钢胎数量均处于历史同期较高水平，美国进口需求依然稳健。 执业编号：S1500524090001 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 化工行业分析师 尹柳 中国市场：生产方面，半钢胎开工率延续高位，全钢胎同环比有所降低。10月，中国全钢胎月度平均开工率51.94%，同比减少9.21pct，环比减少6.15pct；半钢胎月度平均开工率78.42%，同比增加6.54pct，环比减少0.17pct。出口方面，9月出口环比下降，同比保持增长。9月，中国出口新的充气橡胶轮胎5427万条，环比下降12.27%，同比上涨5.38%。 原材料价格走势方面：10月内，轮胎原材料价格指数从月初的195.25 回落至月末的183.81，呈现明显下降趋势，下降幅度为5.86%。10月 均价方面：10月轮胎原材料价格指数为187.97，环比上涨4.93%，同比上涨8.60%。其中，天然橡胶均价17356元/吨，环比上涨8.09%，同比上涨30.57%；丁苯橡胶均价16610元/吨，环比上涨3.76%，同比上涨30.50%；炭黑均价8230元/吨，环比下降4.03%，同比下降19.80%。 10月海运费继续回落。2024年10月，波罗的海全球集装箱运价指数 （FBX）均值为3521.60点，环比下降27.19%，同比上涨227.20%；CCFI（美东航线）均值为1198.14点，环比下降18.37%，同比上涨45.05%；CCFI（美西航线）均值为1230.99点，环比下降7.94%，同比上涨71.91%。我们认为，海运费逐渐回落，对轮胎行业的影响有望消退。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 赛轮轮胎发布2024三季报并规划柬埔寨贡布经济特区项目。赛轮轮胎2024年第三季度实现营业总收入84.74亿元，同比增长14.82%，环比增长7.84%；扣非归母净利润10.74亿元，同比增长11.37%，环比 增长3.59%。10月29日，公司发布公告规划建设柬埔寨贡布经济特区项目。公告显示，公司拟租赁约750公顷土地建设柬埔寨贡布经济特区，计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理 等头部企业入驻；计划2025年底完成土地租入，2026年-2035年全部出租（以租代售）完毕，共计11年；项目总投资估算为11,190万美元，主要为土地费用，资金来源为企业自筹；项目总投资收益率为4.6%，全部投资税后财务内部收益率7.0%，税后投资回收期8.2年。 （来自公司公告） 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：原材料价格指数10月均值同环比增长，但10月内呈现下跌趋势5 生产与出口：半钢胎开工率仍在高位，出口同比保持增长、环比回落7 消费：替换市场比配套市场更具韧性，美国需求相对稳定9 海运：海运费继续回落17 行业资讯18 重点公司20 风险因素21 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况5 表2：中国2024年9月向前十大贸易伙伴出口轮胎情况（万吨，%）8 表3：轮胎上市公司2024Q3业绩（亿元）18 图目录 图1：轮胎原材料价格指数6 图2：轮胎原材料价格（元/吨）6 图3：中国天然橡胶产量（万吨）6 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）6 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）6 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）6 图7：中国全钢胎开工率7 图8：中国半钢胎开工率7 图9：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）7 图10：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）7 图11：中国非公路轮胎出口数量（万吨）8 图12：中国非公路轮胎出口单价（元/吨）8 图13：全球轮胎配套市场月度同比趋势9 图14：全球轮胎替换市场月度同比趋势9 图15：中国轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：中国轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：北美轮胎配套市场月度同比趋势10 图18：北美轮胎替换市场月度同比趋势10 图19：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势10 图20：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势10 图21：中国汽油消费量（万吨）11 图22：中国柴油消费量（万吨）11 图23：中国物流业景气指数（%）11 图24：中国重卡销量（万辆）11 图25：中国公路物流运价指数12 图26：分车型中国公路物流运价指数12 图27：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）13 图28：美国柴油消费量（万桶/天）13 图29：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）13 图30：美国汽车销量（万辆）13 图31：美国进口PCR数量（万条）14 图32：美国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从泰国进口PCR数量（万条）15 图34：美国从泰国进口TBR数量（万条）15 图35：美国从越南进口PCR数量（万条）15 图36：美国从越南进口TBR数量（万条）15 图37：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图38：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）15 图39：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）16 图40：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）16 图41：欧洲乘用车注册量（万辆）16 图42：欧洲新能源汽车销量（万辆）16 图43：波罗的海全球集装箱运价指数（FBX）17 图44：中国出口集装箱运价指数（CCFI）17 原材料：原材料价格指数10月均值同环比增长，但10月内呈现下跌趋势 上游原材料价格走势：2024年10月，天然橡胶均价17356元/吨，环比上涨8.09%，同比上涨30.57%；丁苯橡胶均价16610元/吨，环比上涨3.76%，同比上涨30.50%；螺纹钢均价3788元/吨，环比上涨11.19%，同比下降1.08%；炭黑均价8230元/吨，环比下降4.03%，同比下降19.80%。我们假设轮胎原 材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。10月轮胎原材料价格指数为187.97，环比上涨4.93%，同比上涨8.60%。10月内，轮胎原材料价格指数从月初的195.25回落至月末的183.81，呈现明显下降趋势，下降幅度为5.86%。 天然橡胶供需数量：2024年9月，我国天然橡胶消费量为61.90万吨，环比下降0.55%，同比上涨2.30%；我国月度产量为9.80万吨，环比下降8.33%，同比下降18.67%；我国进口天然橡胶数量为47.89万吨， 环比下降1.03%，同比下降3.00%；ANRPC成员国天然橡胶产量为109.10万吨，环比上涨1.45%，同比下降2.48%。 天然橡胶价格走势：2024年10月天然橡胶市场震荡下跌。10月，进入供应旺季，胶农割胶积极性提升，原料供应不断增加，胶水重心逐步走跌，成本及供应利空显现，加之下游轮胎需求相对低迷，市场基本面表现弱势，市场情绪不佳，因此10月价格震荡下行。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年10月乳聚丁苯橡胶市场大幅走高。10月中石化供价两次调涨后再两次调落，累计下调300元/吨，中石油各销售公司以跟涨为主。10月初原油大涨，带动市场氛围向好，合成胶期货盘面大幅上升，中石化供价连续上调。而后随着期货盘面回落，场内氛围逐渐转弱，下终端轮胎厂开工有 所提升但对丁苯橡胶接货热情不高，且相关胶种期盘走势不佳，丁苯橡胶价格走跌。临近10月末，基本上无过多利好消息支撑，主流供方价格再度下调。（来自百川盈孚） 钢材价格走势：2024年10月钢材市场价格小幅上调。10月国庆节期间，宏观面继续传出利好消息，市场情绪较好，节后一揽子利好政策颁布，期货大幅拉涨，市场情绪火热，市场出货情况表现较好，市场交易 活跃度也明显提升，整体成交情况较好，商家库存也降至低位，主要钢厂积极推涨出厂价格，市场整体心态向好，价格支撑性相对较强。10月后期随着宏观面预期减弱，下游需求跟进不足，市场悲观心态明显增多。整体来看，宏观利好对市场影响较大，10月钢材呈现小幅上调。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年10月炭黑市场价格走势向下。成本方面，10月煤焦油市场价格跌后回涨，整体走势波动相对明显。总体上10月炭黑成本端对于产品存有小幅支撑。供应方面，行业开工维持相对高位，市场供应充足。需求方面，下游走势承压，基本上按照订单、刚需拿货为主，场内囤货意愿不强。（来自 百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/10 17356.42 8.09% 30.57% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/10 16610.11 3.76% 30.50% 元/吨 螺纹钢价格 2024/10 3788.32 11.19% -1.08% 元/吨 炭黑价格 2024/10 8230.16 -4.03% -19.80% 元/吨 原材料价格指数 2024/10 187.97 4.93% 8.60% 2016年初=100 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 220 200 180 160 140 120 100 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然