基础化工行业：美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销终裁落地

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年1月26日 行业研究报告 基础化工（801030） 美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销终裁落地 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 顾诗园 投资咨询证书号 S0620521120001 电话 025-58519167 邮箱 sygu@njzq.com.cn 本周板块行情：本周申万基础化工行业指数下跌0.89%，跑输沪深300指数2.85pct；炼化及贸易指数上涨6.85%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌3.89%、石墨烯概念板块下跌2.35%、碳纤维概念板块下跌3.25%、半导体材料指数下跌3.09%、氟化工指数上涨1.71%，化肥农药指数下跌0.33%、化纤指数上涨0.69%。涨幅前五的个股为：丰山集团 （22.80%）、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%）、华西股份（11.76%）、中化国际（7.50%）。 本周行业内产品价格变动：本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为沉淀混炼胶（+14.3%）、氯化苄（+8.9%）、维生素VE（+7.6%）、生胶（+7.2%）、有机硅DMC（+5.4%）；跌幅前五分别为一氯甲烷（-13.0%）、辛醇（-5.6%）、氯化钾（-5.0%）、硫酸（-4.9%）、MIBK（-4.9%）。 本周行业主要动态：1月25日，根据森麒麟公告，美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销终裁落地，2020年6月29日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销原审调查，原审调查终裁结果：日本住友轮胎（泰国公司）原审单独税率为14.59%；玲珑轮胎（泰国公司）原审单独税率为21.09%；其他泰国出口美国的轮胎企业原审税率为17.06%，其中森麒麟轮胎（泰国）有限公司适用17.06%的原审税率。2022年9月6日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调查，2023年7月，美国商务部公布本次复审的初裁结果：森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎 （泰国公司）初裁单独税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业初 裁税率为4.52%。近日获悉本次复审的终裁结果与初裁结果保持一致。 投资策略：关注景气度较好、业绩稳健的子行业及相关公司；持续关注 半导体材料的国产化进程，氟化工、轮胎、现代煤化工、化工龙头等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局金石资源、巨化股份、森麒麟、安集科技、鼎龙股份、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。 风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。 目录 一、本周板块行情.-3- 二、本周行业内产品价格变动......................................................................................-4- 三、本周行业主要动态..................................................................................................-4- 四、投资策略..................................................................................................................-5- 五、风险提示..................................................................................................................-6- 一、本周板块行情 本周申万基础化工行业指数下跌0.89%，跑输沪深300指数2.85pct；炼化及贸易指数上涨6.85%。细分概念指数中锂电池概念板块下跌3.89%、石墨烯概念板块下跌2.35%、碳纤维概念板块下跌3.25%、半导体材料指数下跌3.09%、氟化工指数上涨1.71%，化肥农药指数下跌0.33%、化纤指数上涨0.69%。涨幅前五的个股为：丰山集团（22.80%）、中船汉光（15.93%）、三祥新材（11.88%）、华西股份（11.76%）、中化国际（7.50%）。 图1：本周（2024.1.22-2024.1.26）申万一级行业涨跌幅 资料来源：iFind，南京证券研究所 图2：本周（2024.1.22-2024.1.26）化工二级行业涨跌幅图3：本周（2024.1.22-2024.1.26）细分概念指数涨跌幅 资料来源：iFind，南京证券研究所资料来源：Wind，南京证券研究所 二、本周行业内产品价格变动 本周化工产品价格变动看，根据百川盈孚数据，涨幅前五分别为沉淀混炼胶 （+14.3%）、氯化苄（+8.9%）、维生素VE（+7.6%）、生胶（+7.2%）、有机硅DMC （+5.4%）；跌幅前五分别为一氯甲烷（-13.0%）、辛醇（-5.6%）、氯化钾（-5.0%）、硫酸（-4.9%）、MIBK（-4.9%）。 表1：本周化工行业涨跌幅前十产品 产品名称 较昨日 较上周 较上月 较24年初 较23年同期 沉淀混炼胶 0.00% 14.29% 16.03% 16.03% -5.00% 氯化苄 0.00% 8.88% -1.34% -1.34% -8.03% 维生素VE 3.23% 7.56% 13.27% 10.34% -21.95% 生胶 0.00% 7.19% 10.81% 10.81% -6.29% 涨幅前十 有机硅DMC 0.00% 5.44% 11.51% 9.15% -7.74% 产品 醋酸 0.00% 5.40% 3.65% 6.62% -2.59% 有机硅D4 0.00% 5.30% 7.43% 7.43% -10.67% 液化天然气 0.90% 4.88% -15.08% -14.18% -16.17% WTI 3.02% 4.43% 5.17% 8.79% -2.91% 醋酐 0.57% 4.26% 0.00% 0.21% 9.60% 一氯甲烷 0.00% -12.96% 6.82% 6.82% -17.54% 辛醇 -2.26% -5.58% -8.42% -6.00% 16.67% 氯化钾 0.00% -5.00% -10.20% -9.03% -30.11% 硫酸 -0.65% -4.94% -35.83% -34.19% -11.49% 跌幅前十 MIBK -0.72% -4.86% -5.52% -8.67% -22.82% 产品 双氧水 0.00% -4.39% -4.52% -2.71% 2.57% 吡虫啉 0.00% -3.37% -4.44% -3.37% -33.85% 车用尿素颗粒 -0.34% -3.13% -7.13% -5.61% -18.48% PTMEG 0.00% -3.03% -7.25% -7.25% -14.67% 尿素 0.05% -2.86% -7.76% -4.98% -18.99% 资料来源：百川盈孚，南京证券研究所 三、本周行业主要动态 1月25日，根据森麒麟公告，2020年6月29日，美国商务部启动对泰国乘用车 和轻卡轮胎的反倾销原审调查，该次原审调查周期为2019年4月1日-2020年3月 31日共12个月，原审调查强制应诉的两家轮胎企业分别为日本住友轮胎（泰国公司）及玲珑轮胎（泰国公司）。原审调查终裁结果：日本住友轮胎（泰国公司）原审单独税率为14.59%；玲珑轮胎（泰国公司）原审单独税率为21.09%；其他泰国出口美国的轮胎企业原审税率为17.06%，其中森麒麟轮胎（泰国）有限公司适用17.06%的原 审税率。2022年9月6日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调 查，本次复审调查周期为2021年1月6日-2022年6月30日共18个月，森麒麟泰国及日本住友轮胎（泰国公司）作为强制应诉企业，2023年7月，美国商务部公布本次复审的初裁结果：森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）初裁单独税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为4.52%。近日获悉本次复审的终裁结果与初裁结果保持一致。相关公司中，森麒麟适用税率由原审的17.06%下调为复审的1.24%，下降了15.82个百分点，玲珑轮胎适用税率由原审的21.09%下调为复审的4.52%，下降了16.57个百分点；通用股份适用税率由原审的17.06%下降为4.52%，下降了12.54个百分点。 1月22日，卫星化学发布2023年度业绩预告。预计2023年度归母净利润46-52亿元，同比增长48.00%-67.31%；实现扣非归母净利润45.63-51.63亿元，同比增长47.71%-67.14%。 1月22日，国瓷材料发布2023年度业绩预告。预计2023年度实现营业收入 37.88-38.88亿元，同比增长19.61%-22.77%；实现归母净利润5.39-6.14亿元，同比增长8.44%-23.53%；实现扣非归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长8.44%-21.19%。 1月23日，鼎龙股份发布2023年度业绩预告。预计2023年度归母净利润2.15-2.54亿元，同比下降35%-45%；实现扣非归母净利润1.62-2.01亿元，同比下降42%-53%。 1月24日，金禾实业发布2023年度业绩预告。预计2023年度归母净利润6.85-7.25亿元，同比下降59.59%-57.23%；实现扣非归母净利润6.1-6.5亿元，同比下降64.66%-62.34%。 1月28日，森麒麟发布2023年度业绩预告。预计2023年度归母净利润13-14.2亿元，同比增长62.33%-77.31%；实现扣非归母净利润12.5-13.7亿元，同比增长40.73%-54.24%。 四、投资策略 关注景气度较好、业绩稳健的子行业及相关公司；持续关注半导体材料的国产化进程，氟化工、轮胎、现代煤化工、化工龙头等细分赛道投资机会。建议投资者逢低布局金石资源、巨化股份、森麒麟、安集科技、鼎龙股份、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。 五、风险提示 宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、油价及化工产品价格大幅波动。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分