轮胎行业专题报告（2024年4月）：需求稳健，业绩向好

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年4月）：需求稳健，业绩向好 2024年5月8日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 行业名称轮胎行业 轮胎行业专题报告（2024年4月）：需求稳健，业绩向好 2024年5月8日 本期内容提要: 美国市场：美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024年3月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为118.70亿美 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 元，同比上涨5.00%。2024年4月，美国汽油消费量为857.88万桶/天，同比下降3.57%；柴油消费量为347.03万桶/天，同比下降8.24%；美国汽车销量为133.57万辆，同比下降1.58%。 美国进口市场：2024年3月，美国进口PCR数量为1763.67万条，环比上涨4.73%，同比上涨9.64%；美国进口TBR数量182.20万条， 环比下降0.25%，同比上涨19.60%。我们认为，海运波动对美国2022-2023年的进口量造成了扰动（先累库、后去库），2023年下半 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 年以来美国进口需求已恢复至正常节奏；2024年以来美国月度进口量 均处于历史同期较高水平，美国轮胎需求依然稳健。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 中国市场：国内需求相对稳定，半钢胎开工仍在高位。2024年4月，中国重卡销量约为8.70万辆，环比下降24.87%，同比上涨4.69%；中国物流业景气指数为52.40%，环比增加0.90pct，同比减少 1.40pct；全钢胎月度平均开工率66.91%，同比减少0.37pct，环比减少3.04pct；半钢胎月度平均开工率79.96%，同比增加7.36pct，环比增加0.62pct。 原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势。2024年4月轮胎原材料价格指数为170.75，环比上涨0.37%，同 比上涨6.27%。其中，天然橡胶均价13930元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨20.88%；丁苯橡胶均价13409元/吨，环比上涨1.16%，同比上涨15.55%；炭黑均价9173元/吨，环比上涨0.95%，同比下降0.58%。 2023及2024Q1业绩出炉，轮胎公司收入、利润呈现向好态势。2023年，赛轮轮胎收入（259.78亿元）以及扣非归母净利润（31.46亿 元）均位列第一，森麒麟收入同比增速（24.63%）最高，通用股份扣非归母净利润同比增速（2733.55%）最高，实现扭亏为盈、利润明显改善，青岛双星实现减亏。2024Q1，轮胎上市公司收入、利润基本都同比增加。我们认为，这主要是国内需求稳健向好，2023年同期海外需求受到去库存扰动的原因。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势4 生产：开工率延续高位6 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼8 海运：地缘局势影响减弱，海运费出现回落16 行业资讯17 重点公司19 风险因素20 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况4 表2：中国2024年3月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%）6 表3：中国2024年3月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%）7 表4：轮胎上市公司业绩（亿元）17 图目录 图1：轮胎原材料价格指数5 图2：轮胎原材料价格（元/吨）5 图3：中国天然橡胶产量（万吨）5 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）5 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）5 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）5 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）6 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）6 图9：中国全钢胎开工率7 图10：中国半钢胎开工率7 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势8 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势8 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势8 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势8 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势9 图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势9 图19：中国汽油消费量（万吨）10 图20：中国柴油消费量（万吨）10 图21：中国物流业景气指数（%）10 图22：中国重卡销量（万辆）10 图23：中国公路物流运价指数11 图24：分车型中国公路物流运价指数11 图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）12 图26：美国柴油消费量（万桶/天）12 图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）12 图28：美国汽车销量（万辆）12 图29：美国进口PCR数量（万条）13 图30：美国进口TBR数量（万条）13 图31：美国从泰国进口PCR数量（万条）14 图32：美国从泰国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从越南进口PCR数量（万条）14 图34：美国从越南进口TBR数量（万条）14 图35：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）14 图36：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）14 图37：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）15 图38：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）15 图39：欧洲乘用车注册量（万辆）15 图40：欧洲新能源汽车销量（万辆）15 图41：波罗的海全球集装箱运价指数(FBX)16 图42：中国出口集装箱运价指数（CCFI）16 原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势 上游原材料价格走势：2024年4月，天然橡胶均价13930元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨20.88%；丁苯橡胶均价13409元/吨，环比上涨1.16%，同比上涨15.55%；螺纹钢均价3726元/吨，环比下降1.36%，同比下降8.80%；炭黑均价9173元/吨，环比上涨0.95%，同比下降0.58%。我们假设轮胎原材 料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。4月轮胎原材料价格指数为170.75，环比上涨0.37%，同比上涨6.27%。 天然橡胶产销量：2024年3月，我国天然橡胶消费量为64.66万吨，环比上涨35.70%，同比上涨2.57%；我国进口天然橡胶数量为58.06万吨，环比上涨72.85%，同比上涨0.96%；ANRPC成员国天然橡胶产量为54.40万吨，环比下降28.53%，同比上涨0.78%。 天然橡胶价格走势：2024年4月，天然橡胶市场价格震荡下跌。截至4月28日，天然橡胶市场均价为 13625元/吨，较月初下跌308元/吨，幅度为2.21%。4月海南产区气候正常，割胶工作不断推进，市场对云南产区干旱问题关注度逐渐下降。国内库存数据连续降低，库存端压力走弱。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年4月，乳聚丁苯橡胶市场震荡运行。月初期，原料丁二烯价格坚挺，叠加BR橡胶期货盘面连续上涨，支撑丁苯行情，市场报盘普遍走高。月中期，合成橡胶期货盘面连跌，下游买盘心态谨慎，压价态度坚决，市场观望气氛浓郁。月后期，市场现货货源较少，对商家信心提振，报盘试探 上涨，但下游跟进不佳。（来自百川盈孚） 钢材价格走势：2024年4月，钢材市场价格小幅趋弱。4月，（1）需求方面，下游需求跟进不及预期，终端采购情绪有所下降，采购积极性偏低，多以刚需为主；（2）库存方面，虽库存稍有减少，但仍处于高位，部分商家为缓解库存压力，有降价销售迹象出现。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年4月，炭黑市场价格前期上行，后期走跌。（1）成本方面：4月煤焦油价格涨后回落，主要是煤焦油整体供应有所改善，对炭黑成本支撑减弱。（2）需求方面：下游市场走势疲软，整体延续刚需为主，且刚需减少。（3）供给方面：4月整体开工承压下行。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/4 13929.59 0.65% 20.88% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/4 13409.32 1.16% 15.55% 元/吨 螺纹钢价格 2024/4 3725.82 -1.36% -8.80% 元/吨 炭黑价格 2024/4 9173.36 0.95% -0.58% 元/吨 原材料价格指数 2024/4 170.75 0.37% 6.27% 2016年初=100 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 生产：开工率延续高位 国内轮胎生产与出口情况：2024年3月，中国橡胶轮胎外胎产量9691万条，环比上涨11.56%，同比上升6.66%；中国出口新的充气橡胶轮胎5549万条，环比上涨28.27%，同比上涨4.74%。 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 中国小客车胎、卡客车胎按国别出口情况：中国轮胎对外出口的贸易伙伴有