钢铁、水泥节能降碳方案发布，国常会再提地产去库存，看好地产链和优质央国企

2024年06月10日 建筑 钢铁/水泥节能降碳方案发布，国常会 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 首选股票目标价（元）评级 再提地产去库存，看好地产链和优质央国企 本周投资建议： 6月7日，发改委、工信部等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》和《水泥行业节能降碳专项行动计划》，深入推进钢铁/水泥行业节能降碳改造和用能设备更新。 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》提出，2024-2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准 煤、减排二氧化碳约5300万吨；到2030年底，钢铁行业主要用能设备能效基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，高炉富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破。 《水泥行业节能降碳专项行动计划》提出，到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。到2030年底，水泥行业产能布局进一步优化，能效标杆水平以上产能占比大幅提升。本周钢铁、水泥行业节能降碳专项行动方案相继发布，节能降碳要求包括冶金改造、水泥产线改造等，有望进一步催生冶金、水泥行业的改造需求。 继4月底政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房政策措施以来，多个省市陆续推出房地产去库存政策举措，6月7日，国常会提出要着力推动已出台政策措施落地见效，同时再次提出继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。此外，本周多个城市持续优化地产政策，西安、长沙、石家庄陆续发布购房端宽松政策，广州市增城区新塘镇提及拟以成本价购买商品房作为安置房源。购房宽松政策持续落地叠加国资收储去库持续推进，均有望助力地产数据改善,对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。 2024年6月6日，中国—吉尔吉斯斯坦—乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间在北京举行协定签字仪式，标志着中吉乌铁路正由设想变为现实。中吉乌铁路起自新疆喀什，经吉尔吉斯斯坦进入乌兹别克斯坦境内，是中国同中亚互联互通的战略性项目，是三国共建“一带一路”合作的标志性工程，未来可向西亚、南亚延伸，建成后将极大促进三国互联互通，带动地区经济社会实现更快发展。随中吉乌铁路逐步落地建设，其基础设施建设需求有望逐步释放。 建议关注： 建筑 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-0.8 绝对收益-3.1 3M -3.0 -1.7 12M -10.2 -15.9 董文静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人 SAC执业证书编号：S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告2023年行业营收稳健业绩 2024-06-04 承压，央企/国际工程表现占优，行业出海业务提速节能降碳行动方案重磅发 2024-06-03 布，多城地产宽松政策基调持续,关注地产链和新型电力建设投资机会资金保障助力基建稳增长， 2024-05-26 地产链和新型电力建设迎政策驱动房地产供需均迎重磅利好， 2024-05-20 基建投资稳增，看好优质央国企和地产链 中央财政将支持城市更新示2024-05-12范建设，购房宽松基调持续， 推荐优质央国企和地产链 1）基建投资增长稳健，资金发行有望加快，叠加国企改革和央企市值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际；2）地产政策持续宽松，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际； 3）钢铁、水泥行业节能降碳专项行动方案相继发布，有望催生冶金、水泥行业的改造需求，建议关注：中钢国际、中材国际。 4）建筑行业中的新型电力公司受板块影响，基本面和估值承压，建议关注政策驱动下的市场修复机会：苏文电能、芯能科技； 5）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计； 6）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建投资稳增长基调持续，万亿国债项目全部下达完毕，随万亿国债和超长期特别国债项目逐步开工建设，地方政府专项债项目加快审核，均有望支持全年基建投资增长，同时看好“三大工程”建设改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑板块创造需求增量。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：基建投资资金端支持力度大，全年基建投资 有望稳健增长，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企 市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经 营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关 注：隧道股份、地铁设计。 （3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实施，板块投资机会持续，产业链前端的设计公司受益，订单弹性大、 轻资产模式。建议关注：华阳国际、蕾奥规划。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增 长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注：鸿路钢构、中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析：钢铁/水泥行业节能降碳方案发布，国常会再提研究去库存新举措4 1.1.钢铁/水泥行业节能降碳方案发布，行业绿色转型有望加速推进4 1.2.国常会再提研究去库存新举措，地产宽松政策基调持续4 1.3.中吉乌铁路获重大进展，扎实推进PPP新机制项目4 2.市场表现：建筑行业下跌2.38%，化学工程板块表现较优5 2.1.建筑行业一周行情5 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示9 图表目录 图1.SW一级行业表现（%）5 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1：国投证券建筑行业重点关注标的（WIND一致预期，截至6月7日）7 表2：本周订单公告8 表3：本周其他重大公告8 1.行业动态分析：钢铁/水泥行业节能降碳方案发布，国常会再提研究去库存新举措 1.1.钢铁/水泥行业节能降碳方案发布，行业绿色转型有望加速推进 6月7日，发改委、工信部等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》和《水泥行业节能降碳专项行动计划》，深入推进钢铁/水泥行业节能降碳改造和用能设备更新。 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》提出，2024-2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨；到2030年底，钢铁行业主要用能设备能效基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，高炉富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破。同时，要严格执行钢铁产能置换政策，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，2024年继续实施粗钢产量调控。 《水泥行业节能降碳专项行动计划》提出，到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，2024-2025年，通过实施水泥行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约500万吨标准 煤、减排二氧化碳约1300万吨。到2030年底，水泥行业产能布局进一步优化，能效标杆水平以上产能占比大幅提升。 此前，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，本周钢铁、水泥行业节能降碳专项行动方案相继发布，节能降碳要求包括冶金改造、水泥产线改造等，带动各领域设计、施工以及设备更新需求，深入推进钢铁/水泥行业节能降碳改造和用能设备更新，建议关注：冶金EPC优质标的中钢国际、水泥全产业链布局的中材国际。 1.2.国常会再提研究去库存新举措，地产宽松政策基调持续 继4月底政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房政策措施以来，房地产行业政策密集发布，多个省市陆续推出房地产去库存政策举措，本周国常会提出要着力推动已出台政策措施落地见效，同时再次提出继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进，要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展。 本周多个城市持续优化地产政策，西安宣布出售旧房并购买新房可享受中介费、商贷优惠，长沙市鼓励开发企业自愿实施“购房无理由退定”承诺，石家庄市将开展以旧换新活动，并对于换购房人将给予10000元/套的补贴。5月份以来，杭州、重庆等重点城市陆续宣布将收购一批商品住房用作公共租赁住房，6月广州市增城区新塘镇提及拟以成本价购买商品房作为安置房源。本轮房地产政策放松多套政策组合拳共同发力，有望助力后续新房和二手房销售数据改善,对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。 1.3.中吉乌铁路获重大进展，扎实推进PPP新机制项目 2024年6月6日，中国—吉尔吉斯斯坦—乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间在北京举行协定 签字仪式，标志着中吉乌铁路正由设想变为现实。早在1997年，“欧洲—高加索—亚洲运输走廊组织”在巴黎会议上首次提及建设中吉乌铁路，在中国积极推动下，中吉乌三国当年就修建一条联通三国的铁路项目签署备忘录。2023年5月，中国、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦三方签署了《中吉乌铁路建设项目（吉境内段）可行性研究三方联合评审达成共识的谅解备忘录》，“完成中吉乌铁路可研工作，推进该铁路加快落地建设”被写入峰会成果清单。中吉乌铁路起自新疆喀什，经吉尔吉斯斯坦进入乌兹别克斯坦境内，是中国同中亚互联互通的战略性项目，是三国共建“一带一路”合作的标志性工程，未来可向西亚、南亚延伸，建成后将极大促进三国互联互通，带动地区经济社会实现更快发展。中吉乌铁路全长577公里， 新建铁路485公里（中国境内约为166公里），随中吉乌铁路逐步落地建设，其基础设施建设需求有望逐步释放，建筑央企综合实力强劲，在大型基础设施项目领域优势突出，部分地方国企区位优势显著，均有望受益于中吉乌铁路基建需求释放，建议关注：中国中铁、中国铁建、中国交建、新疆交建。 近日，在清华大学投融资政策研究中心举办的PPP新机制系列政策研讨会上，发改委投资司副司长、一级巡视员韩志峰表示，PPP新机制实施要把握住“规范”和“创新”两个关键词。一方面，要依法依规推进PPP项目，特别是要重点把握特许经营内容、项目收益来源等核心要素，不得额外新增地方财政未来支出责任，不得新增地方政府隐性债务；另一方面，要通过技术创新、管理创新、商业模式创新，以及采用数字化技术、与资本市场对接（如发行REITs）等多种方式，开拓项目收益来源，降低建设运营成本，加快投资资金回收，切实提高项目回报