钢铁周报：节能降碳行动方案明确调控粗钢产量，提振钢铁基本面预期

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3670元/吨，较上周环比-1.9%，热轧3.0mm价格为3850元/吨，较上周环比-1.0%。 本周原材料价格走弱，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润微幅回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+1元/吨，-1元/吨和+10元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量903万吨，周环比升6.91万吨，其中建筑钢材产量周环比增5.92万吨，板材产量周环比升0.99万吨，螺纹钢本周增产3.73万吨至239.47万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为210.92万吨、28.55万吨，环比分别+4.52万吨、-0.79万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降10.55万吨至1277.84万吨，钢厂总库存474.96万吨，周环比增5.66万吨，其中，螺纹钢社库降9.96万吨，厂库降0.47万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量249.9万吨，周环比降28.27万吨，本周建筑钢材成交日均值11.98万吨，周环比下降14.06%。 投资建议：节能降碳行动方案明确调控粗钢产量，提振钢铁基本面预期。 《2024—2025年节能降碳行动方案》明确调控2024年粗钢产量，大力发展特钢产品，推进废钢利用，力争到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%，关注特钢及短流程炼钢相关投资机会。短期基本面上，长流程钢厂持续复产，五大钢材品种周度产量自去年12月份以来首次回到900万吨以上水平。 需求端，长材板材表观需求双双下滑，其中螺纹表观需求下滑幅度更大。整体看，短期钢材基本面偏弱，节能降碳行动方案明确调控2024年粗钢产量，叠加房地产政策放松，提振钢铁基本面预期。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2024年5月钢铁PMI为49.8% 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年5月份为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，显示钢铁行业稳步回升。分项指标中，生产指数为50.60%，环比回升0.90个百分点；新订单指数49.60%，环比回升2.20个百分点；新出口订单指数为52.20%，环比回落0.80个百分点；产成品库存指数为43.40%，环比回升8.5个百分点；原材料库存指数为50.30%，环比回升3.6个百分点。分项指数变化显示，5月份钢铁市场供需两端均有改善，原材料采购活动协同回稳，原材料价格持续上涨，钢材价格震荡上行。（西本新干线，2024年6月1日） 西芒杜铁矿项目进度加快 西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。 此前，由于基础设施建设，该项目进展缓慢。力拓几内亚首席执行官Samuel Gahigi表示，该项目将按计划进行交付和出口，目前西芒杜项目基础设施建设已完成30%-35%。其中，铁矿运输的跨几内亚铁路建设已完成约30%-40%，该线路连接西芒杜矿山和铁矿出口港马瑞巴亚（Morebaya）港口，全长670公里，包含12个车站，206座桥梁。（西本新干线，2024年6月1日） 日本制铁和美国钢铁公司合并交易获得美国以外所有监管批准 日本制铁和美国钢铁公司5月30日表示，双方拟议的149亿美元合并交易已获得美国以外所有监管机构的批准。这笔拟议交易现已获得欧盟委员会、墨西哥、塞尔维亚、斯洛伐克、土耳其和英国监管机构的批准。两家公司表示，将一如既往地全力配合监管机构审查，预计今年下半年完成交易。（西本新干线，2024年6月1日） 宝武中南钢铁新项目开工 将军屯南部矿区熔剂矿项目是根据市政府会议精神，由中国宝武旗下中南钢铁股份有限公司与市属国企韶关市工贸发展集团有限公司共同投资，在翁源县铁龙镇将军屯投资建设的省市重点项目。项目总投资约45,800万元，年产量300万吨，开采年限约14年（含闭坑修复期1年）。（西本新干线，2024年5月31日） 刚果大型铁矿项目正在稳步开发中 非洲刚果扎纳加铁矿石有限公司公布了其旗舰项目扎纳加铁矿石项目2024年可行性研究的更新结果。结果显示该铁矿石项目经济效益较高，有利于吸引潜在投资者。公司首席执行官Marty Knauth表示，公司将围绕环境、社区、供水、矿山废弃物等方面制定管理计划，对于项目的水电设施、港口及第三方投资等也在规划布局中。为了降低成本和风险，扎纳加铁矿石项目采用分阶段的方式开发。第一阶段的年产能为1200万吨，第二阶段年产能将再扩大1800万吨，最终实现每年生产3000万吨铁精粉的目标。（西本新干线，2024年5月31日）国务院：严格落实钢铁产能置换 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。（西本新干线，2024年5月30日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至5月31日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3670元/吨，较上周降70元/吨。高线8.0mm价格为3950元/吨，较上周降60元/吨。热轧3.0mm价格为3850元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为4310元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3830元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至5月31日，中西部钢厂的热卷出厂价为835美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1140美元/吨，较上周降55美元/吨；热镀锌价格为1125美元/吨，较上周降55美元/吨；中厚板价格为1265美元/吨，较上周降55美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为865美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格下跌。截至5月31日，热卷方面，欧盟钢厂报价为680美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为810美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价650美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为670美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至5月31日，本周鞍山铁精粉价格860元/吨，较上周降10元/吨；本溪铁精粉价格987元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格976.95元/吨，较上周降23.4元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1027元/吨，较上周降23元/吨；青岛港印度粉矿835元/吨，较上周降30元/吨；连云港澳大利亚块矿752元/吨，较上周降28元/吨；日照港澳大利亚粉矿864元/吨，较上周降29元/吨；日照港澳大利亚块矿1040元/吨，较上周降14元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场震荡。 本周末废钢报价2510元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3610元/吨，较上周降50元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格小幅上涨。截至5月31日，本周焦炭市场稳定，周末报价1940元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1817元/吨，较上周升3元/吨；华东主焦煤周末报价2020元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.65%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年减少0.71个百分点；高炉炼铁产能利用率88.17%，环比减少0.37个百分点，同比减少1.49个百分点；钢厂盈利率52.81%，环比减少1.30个百分点，同比增加19.91个百分点； 日均铁水产量235.83万吨，环比减少0.97万吨，同比减少4.98万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。