公司信息更新报告：钢铁节能降碳迫在眉睫，国产智造需求有望提升

计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 宝信软件（600845.SH） 2024年06月09日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/6/7 当前股价(元) 41.28 一年最高最低(元) 55.40/35.28 总市值(亿元) 992.24 流通市值(亿元) 720.45 总股本(亿股) 24.04 流通股本(亿股) 17.45 近3个月换手率(%) 34.81 股价走势图 数据来源：聚源 《国产智造需求上行，自研大型PLC龙头蓄势待发—公司信息更新报告》-2024.5.28 《业绩超预期，宝信图灵机器人全球扩张，国产化持续落地—公司信息更新报告》-2024.4.23 《与港迪技术合作，国产化产品进军港口等行业—公司信息更新报告》-2024.4.10 钢铁节能降碳迫在眉睫，国产智造需求有望提升 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  国家推动钢铁行业节能降碳，高端国产智造需求有望提升 2024年5月27日，国家发展改革委等部门关于印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》的通知，提出到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序、电弧炉冶炼单位产品能耗、吨钢综合能耗分别比2023年降低超1%、超1%、超2%、超2%，余热余压余能自发电率比2023年提高超3个百分点。2024—2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。2024年继续实施粗钢产量调控。我们认为，节能降碳有望大幅提升智能制造、工业互联网渗透率，同时有望促进钢铁行业设备更新和产线改造，以上均有望提升钢铁企业在智能化的投资，从而有望提升对于宝信软件国产智能制造产品的需求。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为32.3/24.8/18.7倍，维持“买入”评级。  公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线 （1）产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；（2）行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；（3）全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。  宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可 宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。  风险提示：大型PLC和工业机器人推广应用低于预期、国产化推进低于预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 13,150 12,916 14,083 16,600 20,380 YOY(%) 11.8 -1.8 9.0 17.9 22.8 归母净利润(百万元) 2,186 2,554 3,068 4,008 5,294 YOY(%) 20.2 16.8 20.1 30.6 32.1 毛利率(%) 33.0 36.9 38.3 42.1 43.3 净利率(%) 16.6 19.8 21.8 24.1 26.0 ROE(%) 21.1 21.6 24.5 28.8 32.1 EPS(摊薄/元) 0.91 1.06 1.28 1.67 2.20 P/E(倍) 45.4 38.9 32.3 24.8 18.7 P/B(倍) 10.0 8.8 8.3 7.5 6.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%2023-062023-102024-02宝信软件沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 15482 17133 18055 21883 26261 营业收入 13150 12916 14083 16600 20380 现金 4929 5960 6092 7341 8947 营业成本 8806 8147 8683 9604 11548 应收票据及应收账款 3693 3521 4143 4951 6186 营业税金及附加 68 72 72 86 106 其他应收款 61 35 78 52 109 营业费用 229 251 253 299 343 预付账款 523 427 597 615 871 管理费用 362 430 448 515 611 存货 3148 3524 3224 4369 4709 研发费用 1432 1454 1451 1849 2038 其他流动资产 3128 3666 3920 4555 5440 财务费用 -100 -57 -63 -44 -27 非流动资产 4099 4750 4345 4330 4302 资产减值损失 -97 -55 -75 -83 -104 长期投资 191 183 192 200 208 其他收益 215 227 223 224 224 固定资产 1472 1486 1505 1588 1719 公允价值变动收益 -2 73 48 56 53 无形资产 206 192 176 163 138 投资净收益 15 33 27 29 29 其他非流动资产 2230 2888 2473 2379 2238 资产处置收益 2 0 6 4 3 资产总计 19581 21883 22400 26213 30564 营业利润 2390 2818 3377 4416 5833 流动负债 8482 8893 8689 11086 12776 营业外收入 10 5 6 6 6 短期借款 148 91 780 1015 2916 营业外支出 1 2 2 2 2 应付票据及应付账款 3945 4291 3817 5384 5584 利润总额 2399 2820 3381 4420 5837 其他流动负债 4389 4511 4093 4687 4276 所得税 148 209 236 315 414 非流动负债 439 901 875 884 882 净利润 2251 2611 3145 4105 5424 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 65 58 77 97 129 其他非流动负债 439 901 875 884 882 归属母公司净利润 2186 2554 3068 4008 5294 负债合计 8921 9794 9565 11970 13657 EBITDA 2776 3195 3722 4842 6369 少数股东权益 717 782 858 955 1084 EPS(元) 0.91 1.06 1.28 1.67 2.20 股本 1976 2403 2889 2889 2889 资本公积 3235 3666 3186 3186 3186 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 4946 5898 6311 6752 7377 成长能力 归属母公司股东权益 9943 11307 11977 13288 15822 营业收入(%) 11.8 -1.8 9.0 17.9 22.8 负债和股东权益 19581 21883 22400 26213 30564 营业利润(%) 19.3 17.9 19.8 30.8 32.1 归属于母公司净利润(%) 20.2 16.8 20.1 30.6 32.1 获利能力 毛利率(%) 33.0 36.9 38.3 42.1 43.3 净利率(%) 16.6 19.8 21.8 24.1 26.0 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 21.1 21.6 24.5 28.8 32.1 经营活动现金流 2522 2608 1861 4070 2956 ROIC(%) 21.0 21.6 23.7 27.8 28.3 净利润 2251 2611 3145 4105 5424 偿债能力 折旧摊销 471 490 444 523 625 资产负债率(%) 45.6 44.8 42.7 45.7 44.7 财务费用 -100 -57 -63 -44 -27 净负债比率(%) -42.9 -46.7 -40.3 -43.5 -34.9 投资损失 -15 -33 -27 -29 -29 流动比率 1.8 1.9 2.1 2.0 2.1 营运资金变动 -462 -605 -1690 -525 -3114 速动比率 1.4 1.5 1.6 1.5 1.6 其他经营现金流 376 202 53 40 77 营运能力 投资活动现金流 -291 -321 22 -412 -515 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.7 资本支出 301 376 255 425 613 应收账款周转率 4.9 4.1 4.4 4.3 4.3 长期投资 20 33 -8 -8 -8 应付账款周转率 2.8 2.3 2.4 2.4 2.4 其他投资现金流 -9 23 285 22 107 每股指标（元） 筹资活动现金流 -1581 -1217 -2421 -2651 -2734 每股收益(最新摊薄) 0.91 1.06 1.28 1.67 2.20 短期借款 6 -57 689 235 1901 每股经营现金流(最新摊薄) 1.05 1.09 0.77 1.69 1.23 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.14 4.70 4.98 5.53 6.58 普通股增加 456 427 486 0 0 估值比率 资本公积增加 -318 431 -481 0 0 P/E 45.4 38.9 32.3 24.8 18.7 其他筹资现金流 -1724 -2018 -3115 -2886 -4635 P/B 10.0 8.8 8.3 7.5 6.3 现金净增加额 646 1055 -538 1007 -293 EV/EBITDA 41.6 35.8 30.9 23.5 18.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研