研报总结
市场趋势与策略推荐
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市场回顾：5月份，上证指数下跌0.6%，偏股型公募基金收益率均值为-1.0%，市场整体表现略逊于市场指数。春节以来的反弹动能有所减弱，多数宽基指数估值已修复至中枢水平以上，但PMI、M1等数据的边际走弱反映出实体需求不足和信用传导不畅的问题。
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策略优势：在市场边际走弱背景下，高股息策略展现出其优势。华创策略的高股息组合较万得全A获得了7%的超额收益，领跑市场。同时，成长型策略中的“不变脸的次新”以及价值型策略中的“PB-ROE”策略也分别获得了3%和2%的超额收益。
指数与策略展望
- 杠铃策略：在当前宏观背景下，自由现金流+高股息策略依然适合作为长期底仓配置。5月17日地产新政的疗效还需进一步观察，市场整体弱势震荡的格局短期内预计不会改变。因此，高股息和自由现金流策略仍是较优选择。
各类组合及股票池构建
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成长型策略：
- 不变脸的次新：适用于小市值占优的市场环境。
- 量化次新：适用于市场整体上行或震荡，小市值占优的市场环境。
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价值型策略：
- 高股息与高自由现金流回报：适用于市场下跌或震荡期。
- PEG与PB-ROE：适用于市场上行或震荡市态，小市值占优的情况。
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动量型策略：
- 强势股与反转策略：适用于市场上行后半场或急涨急跌行情。
- 基金重仓股：适用于大盘占优的市场环境。
历史收益回溯
- 近1年，高股息组合较万得全A超额收益达到28%，高自由现金流回报组合的超额收益为16%。
- 近3年，高股息组合超额收益61%，高自由现金流回报组合超额收益34%。
- 自2010年以来，十倍股个股组合超额收益为198%，高自由现金流回报组合超额收益为191%。
风险提示
- 企业盈利不及预期的风险。
- 根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效的风险。
- 报告中涉及的个股不构成投资建议。
总结
本研报聚焦于市场从估值修复向基本面验证过渡的时期，强调了高股息策略在市场走弱背景下的优势，并提供了多维度的投资策略建议，包括成长型、价值型和动量型策略的构建思路和具体执行细节。研报还详细回顾了各类策略的历史表现，并提供了风险提示，旨在为投资者提供全面的决策支持。
