资本市场月报（2024年6月）：境外延续更晚降息逻辑，境内关注政策落地效果

根据提供的文字内容，以下是针对资本市场研究月报的总结归纳：

前期回顾与市场动态

• 境内：5月，中国国债利率呈现震荡态势，人民币汇率表现出偏弱震荡。A股市场整体震荡，可转债市场同样震荡。从A股结构来看，红利风格表现较为突出，稳定、金融等板块涨幅领先，而成长风格相对疲软。

• 境外：美元指数走弱，美债市场震荡，黄金价格上涨，美股三大指数及科技股上涨。美元指数、美债、黄金和美股的走势共同反映出市场对于紧缩预期的降温，背后的原因是美国经济数据略显疲软，以及美联储表示不会加息。

当前市场主题与展望

境外市场

• 美联储降息逻辑：预计美联储将延续更晚降息的逻辑，市场将聚焦于降息场景。全年可能仅降息一次，且时间相对较晚。若降息，美元预计将持续偏强，美元债资本利得收益空间可能缩小，而黄金市场则受影响不大。

境内市场

• 政策预期与效果：5月，地产政策落地，市场对后续政策预期上升。市场风险偏好已在一定程度上计入了这些政策预期。进入6月后，交易焦点将转向政策的实际效果。对于5月17日推出的房地产一揽子政策，其对房地产市场的影响需要时间来观察。

大类资产市场前瞻及配置建议

美股：维持震荡上行

美债：具备配置价值

汇率：美元将偏强震荡

国内固收：利率延续震荡，优先配置短债和货币类资产

国内权益：预计震荡格局，关注红利策略

黄金：短期波动加大，中长期牛市未完

策略配置建议

• 高配：美元债
• 中高配：黄金、A股、港股科技股、A股的成长风格、消费风格、高股息策略、美股纳斯达克
• 标配：中国国债、信用债、美股、美元、人民币、日元、欧元、英镑、可转债、A股的周期风格
• 中高配：主观多头、量化多头、黄金
• 标配：现金、存款、纯债、固收+、市场中性、多策略

结论

该报告基于对全球经济形势、货币政策走向、大类资产表现以及国内政策预期的分析，提供了未来6个月的大类资产配置建议和投资策略配置建议。强调了市场预期的转变、政策效果的关注以及不同资产类别的潜在机会与风险，旨在帮助投资者做出更加明智的投资决策。