资本市场二季报（2024年4月）：境外关注降息预期反复，境内留心风险偏好修复放缓

资本市场月度报告总结

前期回顾与市场现状

• 境内市场：3月，中国国债利率小幅下行，人民币汇率维持偏弱震荡，A股市场整体震荡，可转债市场亦维持震荡状态，各资产变动不大。市场政策与基本面预期并未出现明显边际变化。

• 境外市场：3月美元指数震荡，美债收益率持平，黄金价格大幅上涨并创历史新高，美股整体及科技股上涨。美元债、黄金和美股成长股表现良好，但美联储降息预期的博弈导致市场波动。

当前主题与策略

• 境外：美联储降息预期仍将持续波动，美元债、黄金和美股成长股受益，但需注意经济数据与通胀数据的粘性可能对降息预期造成影响。欧日央行的货币政策转向将增加市场波动性。

• 境内：市场风险偏好上升动力不足，主要是因为政策预期未超预期且基本面偏弱。股市存在压力，需关注红利板块、科技白马的均衡配置。

短期展望与策略

• 美股：预期震荡上行，重点关注人工智能应用领域的布局。

• 美元债：利率波动性增加，可考虑分批配置。

• 汇率：美元强势，非美货币偏弱。

• 境内固收：利率下行节奏放缓，波动性增加，建议持有策略为主。

• 国内权益：大盘震荡有压力，关注红利板块和科技白马的均衡配置。

• 另类：黄金市场仍处于牛市，市场中性和CTA策略保持震荡。

资产配置策略

• 胜率：黄金配置胜率较高。
• 盈亏比：境内股票优于债券。
• 整体配置：相对看好黄金、美元债、A股和港股-科技的配置价值。

结论

• 市场前瞻：市场整体趋向于震荡，策略上应采取谨慎且灵活的资产配置策略，关注结构性机会，如黄金、AI应用等领域。

• 策略建议：控制投资组合的杠杆比例，采取分批配置策略，尤其是对利率敏感的资产，同时关注风险对冲措施，如利用期权等工具保护投资组合。