尿素日报：复合肥开工下降，追肥旺季来临

期货研究报告尿素日报20240607 复合肥开工下降，追肥旺季来临 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：复合肥开工率呈下降预期，尿素工业需求逐步下降，农业追肥旺季来临，局部农业追肥需求继续推进，下游需求主要拉动向农业转变。尿素前期检修装置缓慢重启，逐渐呈回升趋势。上游工厂库存处于低位，且有待发支撑，暂无明显销售压力。工厂新单成交尚可，下游按需跟进居多，尿素震荡走势为主。 核心观点 市场分析 市场：六月六日，尿素主力收盘2151元吨（34）；河南小颗粒厂价报价：2390元吨（10）；山东地区小颗粒报价：2410元吨（20）；江苏地区小颗粒报价：2430元吨（20）；小块无烟煤1170元吨（0），尿素成本1824元吨（0），口窗口260元吨（67）。 供应端：截至六月七日，企业产能利用率7959（002）。样本企业总库存量为2219 万吨（762），港口样本库存量为1600万吨（070）。 需求端：截至六月七日，复合肥产能利用率4655（333）；三聚氰胺产能利用率为6728（071）；尿素企业预收订单天数482日（053）。 中性：六月六日，复合肥开工率呈下降预期，尿素工业需求逐步下降，农业追肥旺季来临，局部农业追肥需求继续推进，下游需求主要拉动向农业转变。尿素前期检修装置缓慢重启，逐渐呈回升趋势。上游工厂库存处于低位，且有待发支撑，暂无明显销售压力。工厂新单成交尚可，下游按需跟进居多，尿素震荡走势为主。 策略 中性：复合肥开工率呈下降预期，尿素工业需求逐步下降，农业追肥旺季来临，局部农业追肥需求继续推进，下游需求主要拉动向农业转变。尿素前期检修装置缓慢重启，逐渐呈回升趋势。上游工厂库存处于低位，且有待发支撑，暂无明显销售压力。工厂新单成交尚可，下游按需跟进居多，尿素震荡走势为主。 风险 国内口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构4 尿素产量5 尿素生产利润与开工率6 尿素外盘价格与口利润7 尿素下游开工与订单8 尿素库存与仓单9 图表 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨4 图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨4 图3山东主连基差丨单位：元吨4 图4河南主连基差丨单位：元吨4 图515价差丨单位：元吨4 图659价差丨单位：元吨4 图791价差丨单位：元吨5 图8尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图9尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图10尿素成本丨单位：元吨6 图11山东现货利润丨单位：元吨6 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨6 图13全国开工率丨单位：6 图14气制开工率丨单位：6 图15煤制开工率丨单位：6 图16波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨7 图17东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨7 图18中国小颗粒FOB丨单位：美元吨7 图19中国大颗粒FOB丨单位：美元吨7 图20小颗粒口盈亏往波罗的海丨单位：美元吨7 图21大颗粒口盈亏：往东南亚丨单位：美元吨7 图22尿素口盈亏丨单位：美元吨8 图23盘面口利润丨单位：美元吨8 图24复合肥开工率丨单位：8 图25三聚氰胺开工率丨单位：8 图26尿素待发订单天数丨单位：天8 图27上游库存丨单位：万吨9 图28港口库存丨单位：万吨9 图29期货仓单丨单位：张9 图30尿素期货持仓量丨单位：手9 图31尿素期货成交量丨单位：手9 尿素基差结构 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3山东主连基差丨单位：元吨图4河南主连基差丨单位：元吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 200200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图515价差丨单位：元吨图659价差丨单位：元吨 400 200 0 200 400 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图791价差丨单位：元吨 600 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 400 200 0 200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院 尿素产量 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图8尿素全国周度产量丨单位：万吨图9尿素山东周度产量丨单位：万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10尿素成本丨单位：元吨图11山东现货利润丨单位：元吨 3000 2500 2000 1500 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨图13全国开工率丨单位： 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图14气制开工率丨单位：图15煤制开工率丨单位： 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图16波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨图17东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18中国小颗粒FOB丨单位：美元吨图19中国大颗粒FOB丨单位：美元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图20小颗粒出口盈亏往波罗的海丨单位：美元吨图21大颗粒出口盈亏：往东南亚丨单位：美元吨 150 100 50 0 50 100 150 200 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 200 150 100 50 0 50 100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22尿素出口盈亏丨单位：美元吨图23盘面出口利润丨单位：美元吨 4000 3000 2000 1000 0 5000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 4000 3000 2000 1000 0 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素下游开工与订单 图24复合肥开工率丨单位：图25三聚氰胺开工率丨单位： 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2024年 2023年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图26尿素待发订单天数丨单位：天 14 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素库存与仓单 图27上游库存丨单位：万吨图28港口库存丨单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 70 60 50 40 30 20 1