尿素月报：复合肥开工稳定，农业追肥来临

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 谨慎偏多：5月尿素延续偏强震荡走势。5月尿素计划检修装置较多，非计划性检修频繁，产量大致持平，而6月计划检修损失量较5月相差不大，预计产量将维持。工业需求稳步增长，复合肥产销两旺，开工率稳定维持高位，对尿素形成强力支撑，目前复合肥逐渐进入生产后期，尿素企业采购进度有所放缓。随着夏收进行，下游农业追肥来临，刚需备肥开启，关注农业需求兑现时间。尿素企业库存水平维持低位，预计去库仍将继续。尿素国际价格反弹，但国内尿素价格仍偏高，出口窗口未打开。下游需求较好，预计尿素偏强震荡。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 成本：煤炭价格窄幅波动，天然气价格保持平稳，尿素期现价格偏强走势，尿素上游企业整体利润尚可。 供应：尿素5月产量为547万吨，产能利用率79.6%，产量大致持平，供应仍处高位，市场供应端充足。6月计划检修损失量较5月相差不大，预计产量维持。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口：国内尿素出口利润盈亏平衡附近，尿素国际价格反弹，但国内尿素价格仍偏高，出口窗口未打开，尿素进口量与出口量均保持低位。 需求：复合肥开工率为49.88%，三聚氰胺开工率为66.57%，企业订单天数5.35天。工业需求稳步增长，复合肥产销两旺，开工率稳定维持高位，对尿素形成强力支撑，目前复合肥逐渐进入生产后期，尿素企业采购进度有所放缓。随着夏收进行，下游农业追肥来临，刚需备肥开启，尿素厂家新订单量走低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：尿素企业总库存量29.81万吨，港口样本库存量16.7吨，上游供应端缩窄，尿素企业库存水平维持低位。出口窗口暂未打开，港口库存震荡整理为主。6月预计去库仍将继续。 ■策略 谨慎偏多：5月尿素延续偏强震荡走势。5月尿素计划检修装置较多，非计划性检修频繁，产量大致持平，而6月计划检修损失量较5月相差不大，预计产量将维持。工业需求稳步增长，复合肥产销两旺，开工率稳定维持高位，对尿素形成强力支撑，目前复合肥逐渐进入生产后期，尿素企业采购进度有所放缓。随着夏收进行，下游农业追肥来临， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 刚需备肥开启，关注农业需求兑现时间。尿素企业库存水平维持低位，预计去库仍将继续。尿素国际价格反弹，但国内尿素价格仍偏高，出口窗口未打开。下游需求较好，预计尿素偏强震荡。 ■风险 煤炭价格变动、库存变动情况、下游恢复情况、淡储释放进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润.............................................................................................................................................................9尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图12:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图13:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图14:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图15:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图16:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图17:国内独立焦化厂开工率丨单位：%................................