1)估值/位置/预期均处于底部。 今年PE12-13x(历史PE区间10-25x),年初至今几乎没涨。2)去年回购+分红26亿美金,对应回报率4%。 去年回购较少,未来1年半还有40亿美金回购额度,若今年回购20亿、分红不变,回报率可达6%以上。 在手现金超过1100亿R提示一下底部的【网易】,近期路演积极在call,重申核心逻辑:1)估值/位置/预期均处于底部。 今年PE12-13x(历史PE区间10-25x),年初至今几乎没涨。2)去年回购+分红26亿美金,对应回报率4%。 去年回购较少,未来1年半还有40亿美金回购额度,若今年回购20亿、分红不变,回报率可达6%以上。 在手现金超过1100亿RMB。3)梦幻改版造成的情绪影响较大,但我们认为改版本质上是回归游戏可玩性,让利于普通玩家,走平价化路线提高用户活跃,对长周期更有利。 监管担忧过虑。4)市场担心游戏增长前高后低,实际上下半年游戏收入绝对值不弱(基数上行),且核心产品永劫、燕云主要在Q3,当前预期并不高。 《》三测(5.31-6.22)口碑很好,3A品质、内容有深度、单机/多人切换、玩法丰富,纯皮肤付费,武侠版GTA。 网易毫无疑问仍是中国最优秀的游戏公司之一,内容/玩法创新能力无出其右。 考虑到LO筹码较多,一直以来我们觉得网易的买点只有2个,要么估值/股价低位,要么博弈强产品周期。 而目前综合看都是一个不错的位置。