国贸期货农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年6月6日星期四 品种 行情评述 操作建议 短期关注小麦压力，玉米下跌空间有限 行情回顾： 今日国内玉米均价2382元/吨，较4日上涨3元/吨。今日东北地区玉 米价格平稳运行，受前期建库成本支撑，贸易商报价坚挺，少量供周边饲料企业，市场整体购销平淡。港口方面，晨间到货量低位，收购主体减少，贸易商出货积极性高。今日华北玉米市场价格继续偏强运行，深加工企业门前到货车辆持续下降，今日不足200辆。深加工企业提价促进上货，目前看效果不佳。随着市场消耗，基层流通越来越少，另外新麦上市影响玉米购销，市场供应偏紧。今日销区玉米价格稳定运行。港口购销平淡，下游企业采购消极，糙米、新麦替代较为普遍，贸易商高报低走。今日国内DCE玉米主力2407合约收盘价为2435元/吨，较上一交易日上涨7元/吨，涨幅0.29%。截至6月4日，CBOT美玉米07合约收于442美分/蒲式耳，较上一交易日下跌1美分/蒲式耳，跌幅0.23%。 分析： 国外方面，尽管近几周天气潮湿，但美国农业部作物生长报告显示， 品种：玉米 玉米 截至上周日的美国玉米播种率为91%，高于之前一周的83%以及五年均值89%，也高于市场预期的70%。2024年首份玉米生长优良率评级为75%，高于市场预期的70%。从预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期基本 观点：9-1正套推荐星级 匹配历史均值，气温接近至低于正常水平。预期本周四开始大部分种植 ★★★ 区降水较少，有利于前期偏湿地区玉米的生长。据USDA6月3日的公告，民间出口商报告向西班牙出口销售110,000吨玉米，2023/2024市场年度付运。USDA公布的周度出口检验报告显示，截至2024年5月30日当周，美国玉米出口检验量为1,374,391吨，高于市场预期，当周，对中国大陆的玉米出口检验量为136,178吨，占出口检验总量的9.91%。 国内方面，供应端，东北产地玉米平衡表相对偏紧，华北库存压力 仍较大。新作方面，新季玉米种植面积预期整体持稳，局部区域略有下调。因地租成本降幅明显，预期新季玉米种植成本有所下降。需求端，终端养殖利润改善，饲用需求存稳中向好预期。由于进口替代谷物库存充足，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库谨慎，库存仍维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。随着气温升高，淀粉糖、啤酒、冷饮等消费增多，深加工玉米消费季节性回落，但仍维持强劲，目前深加工原料库存仍处于相对高位。小麦方面，已上市的湖北小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量，其他产区目前产情良好。 整体来说，短期内华北玉米库存仍较大、进口玉米拍卖、糙米拍卖 消息、小麦上市、进口谷物替代等给盘面带来压力。中期来看，余粮供 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 应减少，进口替代减少，需求回升，国内玉米供需格局预期向偏紧方向转变，在其他条件不变的情况下，中期盘面预期震荡偏强运行。关注9-1正套。 短期缺少利多题材，连粕震荡调整 品种：豆粕观点：震荡偏弱，逢低做多推荐星级 ★★★ 行情回顾：5日连粕触底反弹，截至收盘主力合约M2409报收于3487元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.87%，持仓202.23万手，日增仓3.98万手。现货方面，今日油厂豆粕报价上涨，其中沿海区域油厂主流报价在3350-3430元/吨，广东3400元/吨涨20元/吨，江苏3350元/吨涨30元/吨，山东3360元/吨涨20元/吨，天津3430元/吨涨20元/吨。 截止6月4日，CBOT美豆07合约收于1179.50美分/蒲式耳，较上一交 易日下跌5美分/蒲式耳，跌幅0.42%。 分析： 豆粕 根据USDA作物生长报告，截至2024年6月2日当周，美国大豆种植率为78%,低于市场预期的80%，此前一周为68%,去年同期为89%,五年均值为73%。截至当周，美国大豆出苗率为55%,上一周为39%,上年同期为69%，五年均值为52%。从预报来看，未来两周美国大豆主产区降水预期基本匹配历史均值，气温接近至低于正常水平。预期本周四开始大部分种植区降水较少，大豆的种植进度将有所加快，同时有利于前期偏湿地区大豆的生长。根据USDA出口检验报告，截至2024年5月30日当周，美国大豆出口检验量为348,644吨，处于市场预期区间的高端。根据CONAB，截至06月02日，巴西大豆收割率为98.8%，上周为98.1%，去年同期为99.5%。其中，南里奥格兰德州收割率为94%，上周为90%，去年同期为98%。 国内6、7月到港量均在千万吨以上，豆粕延续累库态势。下游饲料 企业补库谨慎，库存仍处于低位。 整体来说，美豆目前初期生长良好，预期新季大豆优良率偏高，气 象预报显示未来两周天气暂无太大问题，同时部分美玉米种植面积可能 转种大豆，以及美豆出口销售仍然疲弱给美豆盘面带来压力。内盘方面， 短期缺乏利多驱动，供需预期宽松或带来多头持仓情绪变化，预期连盘震荡偏弱运行。 原油大幅下跌，油脂跟随式下跌 基本面情况：据路透调查显示，预计马来西亚2024年5月棕榈油库存为175万吨，较4月增加0.39%；产量为165万吨，较4月增加9.9%，为连续第三个月增加；出口量为141万吨，较4月增加14.32%。印尼已将6月毛棕榈油参考价格定为每吨778.82美元，低于5月的877.28美元。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1481916吨，较上月同期增加22.12%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1161370吨，较上月同期增加11.1%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1404719吨，较上月同期增加22.78%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油单产 品种：棕榈油观点：宽幅震 荡 逻辑：高频数 棕榈油 据显示马棕油 5月整体出口 量明显好转，将对期价有一定提振，但产量同样也表现 增加18.16%，出油率减少0.08%，产量增加17.66%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.12%，其中马来西亚半岛的产量环比增加24.68%，沙巴的产量环比增加6.85%；沙捞越的产量环比增加9.70%；东马来西亚的产量环比增加7.80%。分析：高频数据显示马棕油5月整体出口量明显好转，将对期价有一定提振，但产量同样也表现大幅增加，近期仍需关注原油对油脂的影响。 大幅增加，近期仍需关注原油对油脂的影 响。 推荐星级 ★★ 北美无天气炒作，国内供应宽松 基本面情况：美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月2日当周，美国大豆种植率为78%，低于市场预期的80%，此前一周为68%，去年同期为89%，五年均值为73%。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计6月份到港1050万吨，7月份1000万吨，8月份850万吨，在大豆集中到港情况下，油厂开机率将维持高位。美国2023/2024年度大豆出口净销售为32.9万吨，前一周为27.9万吨；2024/2025年度大豆净销售0.7万吨，前一周为6.5万吨。截至5月24日一周，国内大豆压榨量201万吨，周环比上升12万吨，月环比上升9万吨，较上年同期及过去三年均值分别提高12万吨、10万吨。本周油厂开机率继续提高，预计周度大豆压榨量约220万吨。农业咨询机构Datagro周五称，下调巴西2023/24年度大豆产量预估至1.4757亿吨，其此前的产量预估为1.4796亿吨。根据ANEC，巴西大豆5月预测出口量为1383万吨，低于上周预测的1413万吨，较上个月1344万吨环比有所增加，较去年同期1443万吨有所减少。分析：美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量进一步提高，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油 观点：震荡偏 弱 逻辑：美豆天气暂无矛盾， 播种进度较 快；国内油厂 豆油 开机率及压榨 量进一步提 高，国内豆油 供应维持宽 松，基本面偏 弱。 推荐星级 ★★ 震荡运行 现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6400元/吨；华南地区报价6400元/吨；江浙沪地区报价6400元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5750元/吨，华南地区报价5800元/吨，江浙沪地区报价5750元/吨，华北地区报价5750元/吨。 基本面情况：【纸浆】 纸厂动态：5月国内生活用纸新增产能4万吨，其中河南华洁卫生用品有限公司和湖北真诚纸业有限公司各增产2万吨。产量：本周期白卡纸产量有所恢复，但因个别纸厂仍在停机或有新增停机，周度产量仍不及销量，因此纸厂库存继续小幅下降，本周期白卡纸生产厂库库存98.5万吨，环比减少0.3%。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场稳定，整体成 品种：纸浆 观点：震荡运行逻辑：1.六月中 国纸浆发运量 纸浆 预计减少，货 源偏紧；2.国内 需求较差制约 纸浆上行推荐星级 ★★ 交改善不大，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场维稳整理，主力纸企短期暂无涨价计划；目前原料纸浆现货价格区间内波动，终端加工厂刚需拿货为主；白卡纸市场观望心态明显，随着个别纸厂通知上调白卡纸价格。 分析： 1、欧洲纸浆消费复苏带动海外浆价上涨：根据Utipulp，2024年4月欧洲纸浆消费量86.7万吨，环比-2%，同比+19%；其中漂针浆环比+4%，同比+7%，漂阔浆环比-5%，同比+24%；2024年4月，欧洲港口木浆库存总量环比-3.3%，同比-34.2%，库存总量由3月末的123.09万吨减少至118.99万吨；同时欧洲5月制造业PMI为47.4，创15个月新高。受欧洲此轮补库需求影响，4月W20往西欧纸浆发运量同比上涨22.9%，国际浆价受欧洲需求支撑普遍上涨。2、供需双弱阻碍盘面上涨：受4月主要产浆国一系列供给端扰动影响，W204月发运量环比下降14.3%，往中国发运量环比下降25.8%，我国纸浆供应偏紧，然近期国内需求较差，4月以来木浆用纸的毛利水平均处于历史地位，制约了下游纸厂的产能利用率以及对高价浆的接受程度。中国5月PMI尤其是生产和订单指数的下降也仿佛预示着6月将会延续需求不振的氛围。3.港口库存略有下降：截止2024年5月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：180.1万吨，较上期下降0.3万吨，环比下降0.2%，库存量在本周变动不大，呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的状态，港上出货速度较上周期变动不大，目前基本维持1.3万吨/天左右，周期内到港量下降。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎