铜日报：下游补库意愿有所回升 铜价仍陷震荡
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 6月5日，沪铜主力合约2407开于80960元/吨，收于80060元/吨，较前一交易日收盘下跌2.33%。当日成交量为14.9万手，持仓量为18.2万手。 昨日夜盘沪铜主力合约2407开于80330元/吨，收于80720元/吨，较昨日午后收盘上涨0.82%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日沪铜价格跳空低开，下游订单明显好转，日内成交向好。早市盘初，持货商报主流平水铜集中于贴水50元/吨-贴水40元/吨附近；好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水30元/吨-贴水20元/吨附近。下游补库情绪较强，部分低价货源瞬间被秒，但因库存、进口货源较多等因素拖累，部分持货商报盘不升反降，现货升水报盘出现分歧。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水60元/吨-贴水40元/吨部分成交，好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。湿法铜如MV等报贴水170元/吨-贴水150元/吨附近。至上午11时前市场交投氛围仍然较浓，升水企稳后持货商出货情绪较高。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 宏观方面，昨日，美国5月ADP就业人数录得增加15.2万人，为今年1月以来最小增幅。此外，美国5月ISM非制造业PMI录得53.8，为2023年8月以来新高，企业活动指数创三年最大升幅。经济数据喜忧参半，但市场对于美联储年内降息预期的计价仍在增大。同时，加拿大央行四年来首次降息，成为G7国家首家降息的央行，并称有理由期待进一步降息。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 矿端方面，上周卡莫阿-卡库拉III期选厂在5月26日成功投产，在预算内比原计划提前6个月，铜产量将提升至60万吨/年以上，成为全球第四大铜矿，4月份以来已生产超过6.3万吨铜，2024年44万–49万吨铜的生产指导目标保持不变。据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，矿山对冶炼厂招标正数低位，贸易商与冶炼厂之间的询报盘维持稳定。交易重心逐步向7月船期货物转移。基本面维持稳定，未有大的变化。供应端暂时未有新的干扰，需求端冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。铜精矿现货TC已基本稳定在个位数低位水平。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 在需求端，上周铜价走势表现先抑后扬，随着上周初铜价再度止跌上涨，下游消费难有明显起色，且受制于月底资金压力影响，日内多维持刚需采买为主；后续铜价连续 下挫走跌，市场新增订单有所增加，企业逢低补库动作显现。 冶炼方面，据Mysteel讯，国内电解铜产量23.7万吨，环比持平；上周检修企业较此前一周变化不大，检修对产量影响依旧较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量偏低，环比变化并不明显。 库存方面，LME库存较前一交易日增加0.11万吨至12.00万吨，SHFE仓单较前一交易日增加0.21万吨25.37万吨。截至6月3日，SMM社会库存较上周同期环比增加2.43万吨至44.88万吨。 国际铜与伦铜比值方面昨日收于7.14，较前一交易日减小0.23。 总体而言，5月末铜价因为受到矿端供应短期预期或在一定程度受到挑战叠加国内需求迟迟未能改善而出现回落，不过目前看来，TC价格并未出现明显变化，并且铜品种持仓依然处于高位，因此铜价也并不具备大幅走低的条件。目前操作上暂时以观望态度对待。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：short put @78500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院
