卫星互联网产业月报（2024年5月）：第三个“万星星座”计划曝光，产业催化密集

行业研究|行业月报 看好（维持） 第三个“万星星座”计划曝光，产业催化密集 ——卫星互联网产业月报（2024年5月） 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 报告发布日期2024年06月06日 核心观点 5月卫星互联网板块事件催化密集，跑赢军工及通信行业。2024年5月，卫星互联网板块事件催化密集，卫星互联网概念指数涨幅为2.11%，跑赢大盘及军工、通信 行业。2024年5月31日卫星互联网概念指数PE-TTM为79.89倍，处于2021年以来的73.84%分位。 行业动态： 卫星端：蓝箭航天旗下鸿擎科技向ITU提交了Honghu-3星座计划的预发信息，中国第三个“万星星座”计划曝光。中国移动发布试验星比选公告，银河航天、华为、中兴中标候选。 发射端：海南商业航天发射场一号发射工位大型设备设施调试全面结束，为6月底发射场具备发射能力打下基础，二号发射工位目前也已经全部安装完毕。长征六号丙首飞成功，面向商业发射市场。 政策端：中国时空信息集团成立，星网、兵器、移动等三大央企持股，有望进一步整合中国卫星通信资源。 SpaceX：根据美国奎尔蒂空间公司预测，星链收入有望从2022年的14亿美元跃升至2024年的66亿美元，并将在24年首次实现正现金流。 投资建议与投资标的 2023年中国商业航天迎来了真正的元年，产业链开始成熟，基础设施越来越完善，需求逐渐明确。2024年商业航天首次被写入政府工作报告，后续GW星座和G60星链有望逐步进入招标期和密集发射期，卫星产业链正式迎来发展机遇期，此外星舰第四次试射 王天一021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 罗楠021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 冯函021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 在即，3GPP5GR18版本将在Q2冻结，海南商业航天发射场将在6月具备发射能力，后续催化不断。按照卫星互联网产业发展顺序，首先上游空间段卫星制造和卫星发射环 节率先受益，其次是地面段网络建设设备和应用终端，建议关注产业链各环节的核心供应商： 卫星制造：卫星载荷：国博电子(688375，未评级)、航天电子(600879，未评级)、 国家队和民营火箭相继取得重大突破，国 2024-04-03 评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、航天电器 内卫星互联网发展提速：——卫星互联网 (002025，买入)、亚光科技(300123，未评级)、航天环宇(688523，未评级)等；卫 产业月报（2024年3月） 星平台：航天智装(300455，未评级)、国光电气(688776，未评级)、智明达 板块短暂回调后反弹，卫星互联网星座加 2024-03-04 (688636，未评级)、航宇微(300053，未评级)、久之洋(300516，未评级)、天银机电(300342，未评级)等；卫星总装：中国卫星(600118，未评级)、上海沪工 速组网：——卫星互联网产业月报（2024年2月） (603131，未评级)等；卫星测试：苏试试验(300416，未评级)、思科瑞(688053，未评级)、西测测试(301306，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、坤恒顺维(688283，未评级)等。  卫星发射&火箭研制：高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、中天火箭(003009，未评级)、派克新材(605123，未评级)、豪能股份(603809，未评级)、航天动力(600343，未评级)、斯瑞新材(688102，未评级)等。  地面设备：海格通信(002465，未评级)、华力创通(300045，未评级)、电科芯片(600877，未评级)、金信诺(300252，未评级)、星网宇达(002829，未评级)、雷科防务(002413，未评级)、海能达(002583，未评级)、盟升电子(688311，未评级)等。 上海瀚讯(300762，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、振芯科技(300101，未 卫星互联网：组网加速，卫星载荷和通信终端等核心环节有望充分受益：——卫星互联网产业系列报告三 火箭及卫星技术加速迭代，应用端持续落地：——卫星互联网产业月报（2024年4月） 2024-05-13 2024-05-09 风险提示 政策支持不及预期；卫星产业基础建设及发展不及预期；技术发展不及预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、2024年5月卫星互联网板块跑赢军工及通信行业4 2、行业动态6 2.1发射活动统计6 2.2中国第三个“万星星座”计划——“鸿鹄三号”星座7 2.3中国时空信息集团成立，星网、兵器、移动等三大央企持股9 2.4中国移动发布试验星比选公告，银河航天、华为、中兴中标候选9 2.5海南商业航天发射场调试工作有序开展，有望于6月底具备发射能力10 2.6长征六号丙首飞成功，面向商业发射市场10 2.7银河航天在泰国实现低轨宽带卫星互联网首次落地11 2.8星链2024年将有望首次实现正现金流，营业收入预计将达66亿美元11 2.9国家队和民营火箭相继取得重大突破11 2.10恪赛科技批量交付低轨卫通终端相控阵天线，成功研制多款星载相控阵天线13 3、公司动态14 投资建议15 风险提示15 图表目录 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/05/31)4 图2：2024年5月卫星互联网指数走势（2023/05/01~2024/05/31)4 图3：Honghu-3星座计划申请8 图4：鸿擎科技为蓝箭航天子公司8 图5：中国时空信息集团成立，三大央企持股9 图6：2024年5月31日海南国际商业航天发射中心二号发射工位建设现场10 图7：银河航天“小蜘蛛网”泰国地面试验站11 图8：我国首个发动机垂直高空模拟试验台完成考台12 图9：Ku卫通终端相控阵天线批量交付13 图10：星载4波束发射相控阵天线实物图13 表1：2024年5月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/5/1~2024/5/31）5 表2：2024年5月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/5/1~2024/5/31）5 表3：重点标的估值表5 表4：2024年5月国内发射活动6 表5：2024年5月SpaceX发射活动7 1、2024年5月卫星互联网板块跑赢军工及通信行业 2024年5月，卫星互联网板块事件催化密集，卫星互联网概念指数涨幅为2.11%，同期申万国防军工指数涨幅为1.83%，申万通信指数跌幅为-6.13%，沪深300指数跌幅为-0.68%，卫星互联网概念指数跑赢大盘及军工、通信行业。2024年5月31日卫星互联网概念指数PE-TTM为79.89倍，处于2021年以来的73.84%分位。 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/05/31) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：2024年5月卫星互联网指数走势（2023/05/01~2024/05/31) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind，东方证券研究所 本月涨跌幅前十/后十个股如下： 表1：2024年5月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/5/1~2024/5/31） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 301306 西测测试 41.01% 测试 300342 天银机电 39.03% 卫星 300762 上海瀚讯 38.13% 卫星 688102 斯瑞新材 25.79% 火箭 603131 上海沪工 21.71% 卫星 688682 霍莱沃 21.38% 测试 300447 全信股份 20.68% 卫星 300455 航天智装 16.01% 卫星 688283 坤恒顺维 15.14% 测试 688539 高华科技 14.94% 火箭 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：2024年5月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/5/1~2024/5/31） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 688270 臻镭科技 -28.78% 卫星 688636 智明达 -26.66% 卫星 002829 星网宇达 -24.66% 地面 688333 铂力特 -20.87% 火箭 001270 铖昌科技 -20.53% 卫星 688387 信科移动 -8.91% 卫星 300123 亚光科技 -8.55% 卫星 300366 创意信息 -8.35% 卫星 002446 盛路通信 -7.98% 卫星 300101 振芯科技 -7.38% 卫星 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：重点标的估值表 环节 代码 公司 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 2024/5/31 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 卫星 688375 国博电子 294.01 6.06 6.95 8.79 10.63 48 42 33 28 600879 航天电子 256.03 5.25 7.02 8.47 10.27 49 36 30 25 300762 上海瀚讯 115.80 -1.90 1.33 2.45 3.52 -61 87 47 33 300455 航天智装 86.35 0.91 1.06 1.27 1.54 95 81 68 56 300101 振芯科技 85.75 0.73 2.31 3.10 3.52 118 37 28 24 688270 臻镭科技 71.15 0.72 1.11 1.64 2.33 98 64 44 30 001270 铖昌科技 85.14 0.80 1.43 2.00 2.64 107 60 43 32 002446 盛路通信 56.94 0.52 2.15 2.80 3.36 109 27 20 17 002025 航天电器 205.00 7.50 9.55 12.04 14.91 27 21 17 14 300123 亚光科技 51.40 -2.83 0.21 0.71 1.12 -18 245 72 46 688523 航天环宇 88.70 1.34 1.82 2.54 3.50 66 49 35 25 688048 长光华芯 64.41 -0.92 0.83 1.50 1.08 -70 78 43 60 002338 奥普光电 69.72 0.87 1.47 1.98 1.53 80 48 35 46 600118 中国卫星 297.63 1.58 2.01 2.47 3.04 189 148 120 98 603131 上海沪工 54.92 -0.54 0.88 1.14 1.37 -101 62 48 40 688387 信科移动 185.30 -3.57 0.22 2.60 3.52 -52 835 71 53 688776 国光电气 72.39 0.90 1.95 2.82 3.49 80 37 26 21 688636 智明达 30.01 0.96 1.37 1.80 2.35 31 22 17 13 300447 全信股份 46.66 1.34 / / / 3