衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年5月14日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：美国民众普遍认为未来几年通胀压力将更大。股指：新“国九条”或推动市场缓步抬升。 螺纹钢：基本面不佳，近期以成本支撑为主。铁矿：上方压力较大，关注回调机会。 原油：需求存好转预期，可逢低做多。工业硅：短期硅价震荡维稳运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：基本面驱动有所减弱，中期关注供需面变动。油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。蛋白粕：节后补涨，波动重心或上移。 棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 ※宏观&股指 宏观：美国民众普遍认为未来几年通胀压力将更大。 纽约联邦储备银行发布的报告显示，美国民众4月普遍认为未来几年通胀压力将更大，房价将加速上涨。该地区联储在其最新的消费者预期调查报告中称，受访者的一年通胀预期从3月的3%上升至3.3%，三年通胀从3月的2.9%放缓至2.8%。五年通胀预期为2.8%，3月为2.6%。 股指：新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场全天窄幅震荡，三大指数均小幅下跌。盘面上，出口、高外销占比概念股表现活跃，汽车股震荡走高，电网概念股持续活跃，民爆概念股震荡拉升。下跌方面，细胞免疫治疗、煤炭、合成生物、草甘膦等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3400只个股上 涨。沪深两市今日成交额8246亿，较上个交易日缩量852亿。 今天指数下跌因素包括：一是，4月金融数据超预期回落，新增社融自2005年11月来 首次转负。二是，IPO审核重启，沪深交易所拟于5月16日审议两企发行上市申请。三是，美国总统拜登将在周二宣布对来自中国的产品加征关税，这些关税是针对中国的电动汽车，还有医疗用品以及太阳能产品；四是，严监严管政策下，8天12家上市公司被立案调查；数据统计，仅5月5日-5月12日短短8天时间内，有至少12家上市公司被立案调查，5家企业收到深交所股票终止上市事先告知书，9家上市公司由于被控股股东非经营性占用大额资金收交易所关注函，被监管点名的企业数量多达20余家。上市公司被严惩的同时，券 商等中介机构也频收罚单。仅5月10日，即有国信证券、中金公司、申万宏源、中信证券、 东莞证券、开源证券6家券商被各地证监局出具处罚。 海外市场影响：美国独立投资银行和金融服务公司表示，标准普尔500指数将在今年第 二季度或第三季度跌至4,750点，这意味着该基准指数将较周一约5,222点的水平下跌10%左右。他们预测，随着美国经济正在走出持续一年多的所谓“伪衰退”，通胀可能仍将顽固地保持在高位。这种衰退始于2022年初，一直持续到2023年年中。这也是迄今为止通胀降温的主要原因，此后经济活动开始加速。目前，市场也已经调低了对美联储今年降息的预期，这导致美国股市在4月份出现抛售，担心标准普尔500指数在2024年中期出现全面回调。 消息面，财政部网站5月13日公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。 其中，超长期特别国债分为20年期、30年期和50年期品种，均按半年付息。今年最早一 只超长期特别国债将于5月17日发行。为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实 施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元；特别国债不列入赤字、不增加赤字率。中央发债相对地方而言成本更低、周期更长，超长期特别国债形成了优质资产，还避免了地方过度加杆杆导致的风险，为地方财政腾出了空间。，政府债券供给增加将带来中长期流动性需求相应增加，在该阶段实施降准可营造出适宜的流动性环境。“二季度，政府债券和政策性银行债发行大概率会提速，在三季度或迎来发行高峰，央行可能考虑降准配合提供流动性，协同财政政策熨平资金波动。 总体来看，5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和；其次，国内政策上，预计财政、地产和结构政策落地提速，而7月三中全会渐近，改革预期逐步强化。 ※黑色 螺纹钢：基本面不佳，近期以成本支撑为主。 期货：螺纹钢主力合约小幅下跌，最终收盘3630元/吨，跌幅0.68%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格小幅波动，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价下跌8元/吨报3818元/吨。 供应：在供应端方面，钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量加速回升，从数据上来看，截止5月10日，铁水产量为234.50万吨，相比前一周的230.67万吨增加了3.83万吨，增幅为1.66%。同时，高炉产能利用率从前一周的86.24%增加到87.67%，整体螺纹的供应量还在加速上升当中。 需求：从钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止5月10日，钢联最 新数据显示，螺纹钢表观消费量为261.89万吨，较前一周的266.09万吨明显回落，热卷最 新一周消费量为323.11万吨，较前一周的309.51万吨明显反弹。螺纹的近期的消费已显颓势，而且和热卷回暖的消费对比明显。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存一直在回调，钢联最新数据截至5月10日，螺纹钢 厂库存从234.13万吨下降到222.62万吨，而社会库存则从680.41万吨下降至660.64万吨，但两者库存回调速度放缓。 逻辑：螺纹基本面供增需减，价格压力较大，但目前钢厂利润较低，成本端支撑较强， 近期跟随成本端震荡为主。 铁矿：上方压力较大，关注回调机会。 期货：铁矿石主力合约今日高位回落，最终收盘865.5元/吨，跌幅0.75%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格小幅波动，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌7 元/吨，报877元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始回落，但仍在高位，根据钢联最新数据显示，截至5月 10日，澳洲发运量为1817.6万吨，较前一周的2056.1万吨减少11.6%，巴西发运量为627.9 万吨，较前一周的631.1万吨减少0.51%，全球发运量为3002.9吨，较上周3126.7万吨下 降3.96%。截至5月10日，铁矿石到港量为2146.4万吨，较前一周的2380.9万吨减少9.85%，铁矿石到港量受到前期发运量回落的影响有所减少，但近几周发运量又再度维持高位，铁矿后期到港压力尚在。 需求：截止5月10日，铁水产量为234.50万吨，相比前一周的230.67万吨增加了3.83万吨，增幅为1.66%。同时，高炉产能利用率从前一周的86.24%增加到87.67%，整体铁矿石的需求量还在快速上升当中。 库存：铁矿石港口库存又有所抬头，截止5月10日，铁矿石港口库存为14675.23万吨， 较前一周的1475911万吨小幅下降0.57%。钢厂的进口铁矿石库存也从9526.12万吨下降到 9323.52万吨，降幅达2.13%。结合铁矿石目前的供需情况来看，库存还在持续的去库进度当中。 逻辑：铁矿石需求数据较好，持续上扬，但供应端压力也在累积，长期来看，需求持续 向好的预期有限，近期还是以逢高沽空为主。 ※能源&化工 原油：需求存好转预期，可逢低做多。 地缘政治局势仍然具有不确定性。乌克兰国防部情报总局表示，使用无人机袭击了俄罗斯一家主要的炼油厂，并对该设施造成了一定破坏。中东地区，以色列在加沙地带的袭击活动仍在继续。 OPEC+目前依旧执行减产计划，针对减产履行率不佳的哈萨克斯坦和伊拉克，提出了补偿性性减产计划，分别是60.2万桶/日和38.9万桶/日。6月1日将再度召开OPEC+会议，会议上有望作出下半年继续减产的决定。减产如果继续执行，原油供应将继续为油价带来有利支撑。伊拉克石油部长也表态，延长减产是OPEC的事情，伊拉克将坚持OPEC的任何决定。 美国炼厂上周开工率上涨1%至88.5%，夏季出行高峰期越来越临近，汽油的消费需求有望得到改善。 整体上，需求端存好转预期，地缘局势仍有不确定性，可考虑逢低做多。 工业硅：短期硅价震荡维稳运行。 工业硅主力合约收于11740元/吨，跌幅为1.76%；市场参考价格为13362元/吨，较上一日上持平。 据百川统计，截至5月9日国内工业硅开工炉数较上一周增加20台至324台，整体开工率为43.4%。新疆地区开炉数量增加显著，西南地区部分硅厂开始复工。随着丰水期的到来，西南地区将有更多企业计划月底或下月初开炉。工业硅供应充足，且仍有增加预期。 下游需求偏弱，以刚需采购为主。多家多晶硅大厂计划检修，对工业硅需求有下降预期。有机硅市场依旧偏弱，按需采购为主。广西地区在政府的介入协商下，或有棒厂恢复生产，但整体终端需求不佳，铝合金企业采买原料意愿不强。 整体上，工业硅基本面依旧偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5766元/吨（-18），跌幅-0.31%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5910附近。本周下周主港交割09贴水 10、12成交，5月中下主港交割09贴水10、15成交。日内绝对价格偏弱震荡，买盘刚需为主，近端略有偏紧，现货基差大致稳定，整体交易一般。 成本端：PXCFR中国1045美元/吨（-1.33）。PTA加工费：392元/吨（-10）。 装置变动：隆众资讯5月6日报道：虹港石化PTA总产能400万吨，2#250万吨装置按计划进行停车，预计检修2周附近。 总结：短期震荡，成本端底部仍有支撑，基本面看，恒力惠州1#重启，逸盛新材料2#检修，个别装置提负，已减停装置或延续检修，继续落实检修进展，下游方面，聚酯负荷维持高位，目前长丝库存压力较大，但因终端负荷偏高，且坯布成品库存和原料备货均不高，终端负反馈偏慢，聚酯刚需支撑，关注终端需求变化。综合来看，成本端托底支撑，关注装置检修情况，产业供需良性，局部货源或偏紧，预计PTA市场价格震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：基本面驱动有所减弱，中期关注供需面变动。 盘面：今日纯碱主力合约报收2131元/吨，跌幅-2.52%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1800～2100元/吨。 库存：截止到2024年5月13日，本周国内纯碱厂家总库存89.15万吨，环比上周加 0.04万吨，涨幅0.04%。其中，轻质库存36.54万吨，重质库存52.61万吨。 总结：短期调整，基本面来看，纯碱行业利润表现分化，开工维持在85%，装置小幅调整，上周纯碱产量72.02万吨，跌幅2.69%，关注5月份装置检修进展；下游方面高价抵触心态强烈，终端刚需补库，业者适量补库，整体成交不温不火，需求表现不温不火。多空博弈纯碱僵持整理，后期落实装置检修具体情况，短期纯碱震荡运行为主，中期继续关注供应端、宏观情绪以及下游企业复产进展，警惕市场情绪变化风险，谨慎观望。 ※农产品 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 巴西南里奥格兰德州发生严重洪灾后，该国PátriaAgronegócios咨询公司预计2023/24年度大豆产量为1.4282亿吨，低于早先预测的1.4318亿吨。该咨询公司估计近期 洪灾造成的大豆产量损失为240万吨。另外，市场传闻拜登政府将提高中国生产的电动汽车等商品的关税，中国的废食用油可能被纳入这批关税之中，进一步刺激CBOT豆油期货大涨，并进而提振洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货上扬，不过，因加拿大大草原地