2024年6月橡胶策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年6月橡胶策略报告 2024年6月 橡胶：供应放量节奏将至，关注胶价冲高回落 目录 1、价格：期货盘面偏强 2、供应：天胶国内外放量将至；丁二烯橡胶装置暂无计划重启 3、需求：轮胎库存低位 4、库存：天然橡胶库存去库进行时 5、持仓：持仓低位 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） RSS3 SCRWF 沪胶主连 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2022/012022/072023/012023/072024/01 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） NR主力收盘价 STR20（折人民币） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR) 出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 2024-03-202024-04-202024-05-20 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 期货 现货 RU主力合约 NR主力合约 BR主力合约 RSS3泰国烟片 SCRWF全乳胶 泰国STR20 齐鲁BR9000 2024/5/31 15350 13000 14340 17800 14600 12760.30 14000 2024/4/30 14045 11515 12975 16900 13450 11405.61 13300 涨跌值 1305 1485 1365 900 1150 1354.68 700 图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨） 图表：NR主力合约基差（单位：元/吨） 图表：BR主力合约基差（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 基差 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 2024-03-11 2024-03-18 2024-03-25 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-15 2024-04-22 2024-04-29 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 -800 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 基差 RU主力基差 NR主力基差 BR主力基差 2024/5/31 -750 -240 -340 2024/4/30 -595 -109 325 涨跌值 -155 -130 -665 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 图表：RU9-1价差（单位：元/吨）图表：RU1-5价差（单位：元/吨） 0 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501 1,000 -500 500 -1000 0 -1500 -2000 01/1602/1603/1604/1605/1606/1607/1608/16 图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1,500 1,000 -500 05/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/16 图表：BR连续-连三价差（单位：元/吨） 20232024 1,000 500 0 500 -5000 -1,000 -1,500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：iFind，光大期货研究所 -500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）图表：RU-NR收盘价指数差季节性（单位：元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 RU-NR 2024/5/31 2502 2024/4/30 2569 2023/6/1 2570 环比变化值 -67 同比变化值 -68 图表：人民币泰混-RU09合约（单位：元/吨）图表：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 2009 2109 2209 2309 2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 0 2101 2201 2301 2401 2501 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 人混-RU -1820 -2615 环比变化值 同 2023/6/1 -2105 2024/4/30 -1780 2024/5/31 人混-RU05 人混-RU01 单位：元/吨 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨） 图表：越南3L-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 全乳胶-顺丁橡胶 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 全乳胶-丁苯橡胶 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：白片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 图表：烟片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 8080 6060 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：胶水价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 80 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：杯胶价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 图表：云南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 03-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-26 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：海南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 04-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 泰国原料价格（泰铢/公斤） 国内原料价格（元/吨） 白片 烟片 胶水 杯胶 胶水-杯胶 云南胶水 海南胶水 海南-云南 2024/5/31 83.05 87.55 81.00 62.45 18.55 14900 16300 1400 2024/4/30 74.88 78.00 73.50 54.05 19.45 13700 14100 400 2023/6/1 46.60 50.05 43.60 39.50 4.10 10900 11400 500 环比 10.9% 12.2% 10.2% 15.5% -4.6% 8.8% 15.6% 同比 78.2% 74.9% 85.8% 58.1% 352.4% 36.7% 43.0% 图表：海南-云南原料价格差（单位：元/吨） 8000 2016201920202021202220232024 开割至今的价格变动 2024/5/31 2024/4/30 2023/6/1 云南开割时间 云南 14900 13700 10900 海南 16300 14100 1140 海南-云南 1 海南开割时间 月环比变同 7000 6000 2024/3/28 12700 2023/4/6 10400 2024/4/102023/3/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10004月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）图表：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 单位：美元/吨 泰国标胶加工利润 2024/5/30 -102.40 2024/4/30 -105.80 2023/5/31 4.10 环比变化值 3.40 同比变化值 -106.51 图表：顺丁橡胶：生产成本：中国（单位：元/吨）图表：顺丁橡胶：生产毛利：中国（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2020202120