硅月度策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅月度策略报告 2024年6月 工业硅：边际宽松，期限分歧 总结 1.供给：据百川，5月预计国内工业硅产量36.5万吨，环比上涨4.3%，同比增长7.7%，月度开炉数量增加41台至345台，开炉率上调 5.47%至46.1%。四川电价出现下调，除雅安外、凉山、阿坝、乐山地区硅厂大多已恢复生产，云南电价未调整、仍维持停产状态。西北供给变动不大，新疆部分硅厂重新启炉，主要为兵团园区的前期检修企业，伊东园区电价较高硅厂维持停炉。2.需求：5月DMC产量增加0.33万吨至15.5万吨，环比上涨2%，同比上涨2.7%。5月多晶硅产量减少0.81万吨至17.75万吨，环比下滑4.3%，同比上涨78.6%有机硅市场弱稳运行，单体厂延续降价出货以及降负停车状态，新签订单节奏仍然偏弱，对工业硅需求亮点不多。多晶硅板块目前问题除了高库存以外，各环节成本问题也比较严重，下游硅片企业之采购意愿仍然较弱，也存在成本倒挂压力、向上压价比较厉害签单量偏少且以长单为主，预计短期晶硅环节仍需给予下游一定让利空间，硅料价格跌势难止。3.库存：5月交易所整体累库3.26万吨至28.26万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库320吨至19.01万吨，其中厂库累库320吨至8.81万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港去库1000吨至3.7万吨，昆明港累库1000吨至2.7万吨。4.观点：最新发布的降碳行动方案中对硅提出要求，此次事件对于硅产业在消息面冲击影响整体大于实际影响，难以扭转工业硅实际供需格局，6月硅厂成本下压后西南复产集中，晶硅在产能快速扩张但订单阶段短缺的状态下，链条上各环节面临过剩和库存积压困局，仍将维持减采购、去库存的节奏。仓单集中注销流向现货后，6月工业硅在基本面走弱的压力下，整体重心或有下移，期现走势或将继续分歧，维持期强现弱的格局。 工业硅：边际宽松，期限分歧 目录 1、期货价格：5月工业硅期货震荡走高，截至31日主力2407收于12960元/吨，月度涨幅7.6%。 2、现货价格：延续下调，百川参考价格13355元/吨，月度下调55元/吨。其中不通氧553#上调50元/吨至 12850元/吨，通氧553#持稳在13150元/吨，421#持稳在13900元/吨。。 3、价差：5月#553间价差收窄，高低牌号价差持稳，#553地域价差收窄，#421地域价差收窄。 4、供应：据百川，5月预计国内工业硅产量36.5万吨，环比上涨4.3%，同比增长7.7%，月度开炉数量增加 41台至345台，开炉率上调5.47%至46.1%。 5、需求：5月DMC产量增加0.33万吨至15.5万吨，环比上涨2%，同比上涨2.7%。5月多晶硅产量减少0.81 万吨至17.75万吨，环比下滑4.3%，同比上涨78.6%。 6、库存：5月交易所整体累库3.26万吨至28.26万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库320吨至19.01万吨，其中厂库累库320吨至8.81万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港去库1000吨至3.7万吨，昆明港累库1000吨至2.7万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/4/30 2024/5/31 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 12045 12960 915 7.60% 工业硅近月 11920 12675 755 6.3% 近月-主力 -125 -285 -160 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/4/30 2024/5/31 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 12800 12850 50 0.4% 通氧553# 13150 13150 0 0.0% 421# 13900 13900 0 0.0% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 涨跌 350 421#-通 通氧553#-不通氧553# 2024/5/31 2024/4/30 单位：元/吨 单位：元/吨 2024/4/30 2024/5/31 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 0 -50 -50 #DIV/0! 421#天津港-昆明港 50 0 -50 -100.0% 2024/4/30 2024/5/31 涨跌 图表5：期现价差（单位：元/吨） 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 12045 12960 915 SI00.GFE 11920 12675 755 不通氧553#硅(华东) 13000 13000 0 不通氧553#硅(黄埔港) 12850 12850 0 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 12850 12850 0 26000现货升贴水 最低交割品价格 500 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 13150 13150 0 不通氧553#硅(四川) 12900 12700 -200 不通氧553#硅(上海) 13500 13500 0 24000 0 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 13250 13100 -150 通氧553#硅(黄埔港) 13300 13150 -150 通氧553#硅(天津港) 13050 12950 -100 通氧553#硅(昆明) 13350 13350 0 22000 通氧553#硅(新疆) 12800 12700 -100 421#硅(华东) 13750 13600 -150 -500 421#硅(有机硅用,华东) 13950 13800 -150 421#硅(黄埔港) 13850 13700 -150 20000 421#现货价格 421#硅(天津港) 13800 13650 -150 （元/吨） 421#硅(昆明) 13850 13850 0 18000 -1000 421#硅(有机硅用,昆明) 14050 13950 -100 421#硅(四川) 14100 14100 0 421#硅(新疆) 13550 13350 200 16000 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 750/500 600/500 150/0 -1500 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广 14000 州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 12000 -2000 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 13000 13000 0 不通氧553#硅(黄埔港) 12850 12850 0 不通氧553#硅(天津港) 12900 12900 0 不通氧553#硅(昆明) 12500 12500 0 10000 -2500 不通氧553#硅(四川) 12450 12450 0 421#硅(华东) 11750 11600 -150 421#现货价格 （元/吨） 421#硅(有机硅用,华东) 11950 11800 -150 421#硅(黄埔港) 12000 11850 -150 421#硅(天津港) 11900 11750 -150 421#硅(昆明) 12350 12350 0 421#硅(有机硅用,昆明) 12550 12450 -100 421#硅(四川) 12650 12650 0 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(新疆) 12300 12100 200 当前最低交割品价格 11750 11600 -150 现货升贴水 -170 -1075 -905 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年5月 2024年4月 2024年3月 2024年2月 2024年1月 2023年12月 2023年11月 2023年10月 2023年9月 2023年8月 2023年7月 2023年6月 2023年5月 2023年4月 2023年3月 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 0.42 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.5-0.6 0.5-0.6 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 内蒙古 0.41-0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.38 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 0.52 云南 0.53-0.56 0.53-0.56 0.53-0.56 0.53-0.56 0.53-0.56 0.51-0.56 0.48-0.55 0.35-0.42 0.35-0.38 0.35-0.38 0.35-0.38 0.40-0.44 0.45-0.53 0.45-0.53 0.47-0.53 云南 0.50-0.54 0.50-0.54 0.53-0.58 0.53-0.58 0.53-0.58 0.53-0.56 0.45-0.53 0.33-0.37 0.33-0.37 0.33-0.37 0.33-0.37 0.40-0.44 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 云南 0.48-0.53 0.48-0.55 0.48-0.55 0.48-0.55 0.48-0.55 0.48-0.51 0.47-0.50 0.35-0.42 0.32-0.38 0.32-0.38 0.32-0.38