月度策略报告：需求平淡，硅价偏弱

月度策略报告2024年2月1日 需求平淡，硅价偏弱 报告摘要： 行情回顾： 国内现货：截至1月30日，华东地区不通氧553#工业硅平均价14,850元/吨，较2023年年底下跌1.66%，较去年同期下跌13.66%；华东地区通氧553#工业硅平均价15,000元/吨，较2023年年底下跌3.85%，较去年同期下跌13.79%；华东地区521#工业硅平均价15,450元/吨，较2023年年底下跌2.52%，较去年同期下跌18.68%。 期货市场：截至1月30日，工业硅期货主力合约收盘价13,255元/吨，较2023年年底下跌6.39%，较去年同期下跌25.78%。 分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室 TEL：010-82295006 Email：zengdeqian@swhysc.com 相关图表 逻辑分析： 成本端：当前硅煤、石油焦价格偏弱，硅石价格变动空间有限，成本端主要变动因素依旧是电价，当前处于西南产区枯水期，电力成本上移，且新疆地区公布电价政策，部分硅厂单吨成本上移千元以上，成本端整体支撑较强。 供给端：西南产区处于年内开工低位，部分硅炉仍有减停产预 期，内蒙古、新疆和宁夏地区前期因重污染天气影响，被迫下调开工，近期缓慢复产中，工业硅供给略有收缩。 需求端：下游完成节前备库后市场成交降温，预计多晶硅下次集中采买将在2月末，有机硅整体开工不高，对工业硅采购较为谨慎，硅铝合金2月初集中放假，产量大幅下滑，对工业硅需求走弱。 行情展望及投资策略：综合来看，工业硅供给端处于恢复阶段，需求端较为平淡，对硅价支撑有限，但当前硅价较低，已达部分硅厂生产成本线，硅企继续让利的可能性不大，尤其是西南地区硅厂成本较高的企业，部分四川、重庆、云南厂家多停止对外报价，部分开始囤货，预计2月硅价企稳为主，下方空间较为有限，运行区间13,000-14,000元/吨，可考虑低位布多单，后续关注节后下游企业采购情况。 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 相关报告： 《宏源工业硅周报：供给端收缩，硅价支撑增强20240102》 《宏源工业硅周报：成本上移，供给收缩，硅价底部支撑较强20240109》 《宏源工业硅周报：现货成交情绪淡化，期货价格下行20240115》 《宏源工业硅周报：成本支撑，下方空间有限，低位追空需谨慎20240122》 2024年1月工业硅产业链价格变动速览 图表1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM,宏源期货研究所 目录 报告摘要：1 2024年1月工业硅产业链价格变动速览2 一、工业硅行情回顾：单边走弱6 二、供给端：开工下移，供给收缩7 （一）电价上调，硅企成本上移7 （二）开工北强南弱10 三、需求端：观望情绪较重13 （一）持续放量，多晶硅开工平稳13 （二）节前备库，有机硅略有好转16 （三）消费淡季，硅铝合金开工低位17 （四）海外经济下行，出口拖累18 四、库存与供需平衡：库存去化19 五、行情展望及投资策略21 图表目录 图表1：工业硅产业链价格2 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表3：工业硅主力收盘价6 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表5：421#工业硅（华东）平均价6 图表6：基差7 图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比7 图表8：新疆地区电价7 图表9：云南地区电价7 图表10：四川地区电价8 图表11：电极平均价8 图表12：硅石价格8 图表13：硅煤平均价9 图表14：石油焦价格9 图表15：553#工业硅平均成本9 图表16：421#工业硅平均成本9 图表17：全国553#工业硅平均利润10 图表18：全国421#工业硅平均利润10 图表19：新疆工业硅开工率11 图表20：新疆工业硅月度产量11 图表21：云南工业硅开工率11 图表22：云南工业硅月度产量11 图表23：四川工业硅开工率11 图表24：四川工业硅月度产量11 图表25：全国工业硅开工率12 图表26：全国工业硅月度产量12 图表27：工业硅周度开炉情况（单位：台）12 图表28：多晶硅复投料平均价13 图表29：多晶硅致密料平均价13 图表30：多晶硅莱花料平均价14 图表31：多晶硅平均成本14 图表32：多晶硅月度产量14 图表33：多晶硅月度库存14 图表34：光伏产业链产量15 图表35：单晶硅片平均价15 图表36：单晶PERC电池片平均价15 图表37：单晶PERC组件平均价15 图表38：2024年1月有机硅企业开炉情况16 图表39：DMC平均价17 图表40：硅油&107胶平均价17 图表41：DMC月度开工率17 图表42：DMC月度产量17 图表43：铝合金ADC12平均价18 图表44：A356铝合金平均价18 图表45：原生铝合金开工率18 图表46：再生铝合金开工率18 图表47：工业硅月度出口量19 图表48：2023年1-12月工业硅分国别出口占比19 图表49：工业硅社会库存19 图表50：工业硅库存细分19 图表51：工业硅月度供需平衡表（单位：万吨）20 一、工业硅行情回顾：单边走弱 2023年12月新疆地区硅厂因环保等因素意外减产，工业硅报价较为坚挺，期现价格同涨，国内下游逐渐产生畏高慎采情绪，加之海外新增订单减少，月初市场询单热情及成交热度下降，硅价涨幅趋缓；部分硅企排单生产报价以维稳为主，新疆部分硅企仍有探涨之意，但下游前期集中采购之后，多以观望按需采购为主，市场采买情绪淡化，工业硅期货价格开始走弱，现货市场硅企报价偏高但成交清淡，部分硅企有库存及资金压力，报价下浮，随后，现货市场成交价开始跟跌，考虑枯水期成本抬升及供给收缩因素，硅价下方支撑较强，临近月末，硅价跌势趋缓，略有企稳之意。 截至1月30日，工业硅期货主力合约收盘价13,255元/吨，较2023年年底下跌6.39%（- 905元/吨），较去年同期下跌25.78%（-4,605元/吨）；华东地区不通氧553#工业硅平均价14,850元/吨，较2023年年底下跌1.66%（-250元/吨），较去年同期下跌13.66%（-2,350元/吨）；华东地区通氧553#工业硅平均价15,000元/吨，较2023年年底下跌3.85%（-600元/吨），较去年同期下跌13.79%（-2,400元/吨）；华东地区521#工业硅平均价15,450元/吨，较2023年年底下跌2.52%（-400元/吨），较去年同期下跌18.68%（-3,550元/吨）。 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价图表3：工业硅主力收盘价 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 19,000.00 18,000.00 单位：元/吨 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 12,000.00 2021年2022年2023年2024年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价图表5：421#工业硅（华东）平均价 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 8000 78000 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 8000 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 图表6：基差图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比 2,000 单位：元/吨 1,000 -(1,000) (2,000) (3,000) 华东553#不通氧华东421#（剔除牌号升贴水） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 - 资料来源：WIND,SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、供给端：开工下移，供给收缩 （一）电价上调，硅企成本上移 1月西南产区处于传统枯水期，电价基本完成了上调，推涨工业硅成本上移2,000元/吨以 上；2023年12月28日，国网新疆电力有限公司发文公告，2024年1月代理购电工商业用户 电价表，其中两部制35千伏、110千伏非分时电度用电价格分别为0.392803元/千瓦时、0.364303 元/千瓦时，较12月环比增加0.010363元/千瓦时，新疆伊犁部分地区叠加其他原因，计划电价 平均上调0.1元/千瓦时，主要涉及伊东工业园区和阿尕尔森乡头道湾高载能产业区。伊东工业园A区是全疆低电价试点，共有4家工业硅企业，矿热炉合计9台；伊犁州巩留县非兵团地区工业硅企业2家，目前实施地方电网合约电价，在产矿热炉8台；以上地区工业硅厂用电价格 在0.3元/千瓦时附近，若实施国网代理购电，硅厂生产成本将抬升1,300元/吨以上，硅企成本显著抬升。 图表8：新疆地区电价图表9：云南地区电价 0.45 单位：元/千瓦时 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.6 单位：元/千瓦时 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2023-11-01 2016-02-01 2016-08-01 2017-02-01 2017-08-01 2018-02-01 2018-08-01 2019-02-01 2019-08-01 2020-02-01 2020-08-01 2021-02-01 2021-08-01 2022-02-01 2022-08-01 2023-02-01 2023-08-01 0.2 吐鲁番伊犁石河子 怒江宝山德宏文山 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 图表10：四川地区电价 0.7 单位：元/千瓦时 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 2016-02-01 2016-08-01 2017-02-01 2017-08-01 2018-02-01 2018-08-01 2019-02-01 2019-08-01 2020