农产品 一、行情建议 2024年6月4日星期二 品种 行情评述 操作建议 新麦上市在即,关注华北库存压力 行情回顾:今日国内玉米均价2378元/吨,较31日稳定。东北产地贸易商维持挺价出售,多供周边饲料企业,往港口发运持续倒挂,今日北方港口到货量维持低位,但港口收购主体不多,购销清淡,价格以稳为主。今日华北玉米市场价格稳中偏强运行,购销活动平稳。基层市场流通量低,目前河南、山东等地开始收割新季小麦,基层粮贩、粮点等开始等待收购新小麦,玉米暂无购销,逐步关注新季小麦上市动态。粮商玉米出货以前期库存为主,关注深加工企业价格动态。部分深加工企业因门前到货车辆减少,提高收购价格。今日销区玉米市场主流稳定,局部窄幅调整。沿海地区购销较为平淡,以订单交付为主,实单实谈,有议价空间。今日国内DCE玉米主力2407合约收盘价为2438元/吨,较上一交易日上涨4元/吨,涨幅0.16%。 分析: 国外方面,美国农业部发布的作物进展报告显示,截至5月26日,美玉米种植率83%,符合市场预期,领先于近五年均值82%。从预报来看,未来两周美玉米主产区降水基本匹配历史均值,本周降雨预期逐渐增加,下周一开始降水预期逐渐减弱。USDA周五公布的出口销售报告显示,5月23日止当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增81.01万吨,较之前一周减少11%,较前四周均值减少2%,符合市场预期。其中,对中国大陆出口销售净增6.72万吨。南美方面,巴西二茬玉米主产区未来两周降雨偏少,同时未来两周预期遭遇极端高温的威胁,将继续对巴西二茬玉米的产量带来不利影响。国内方面,供应端,东北产地玉米平衡表相对偏紧,华北库存压力仍较大。新作方面,新季玉米种植面积预期整体持稳,局部区域略有下调。因地租成本降幅明显,预期新季玉米种植成本有所下降。进口方面,不利天气影响下,全球谷物预期呈现去库趋势,预期进口利润将有所收窄。需求端,终端养殖利润改善,饲用需求存稳中向好预期。由于进口替代谷物库存充足,对内贸玉米的需求有一定压制,下游饲料企业建库谨慎,库存仍维持偏低水平,预期7月后进口谷物替代将有所缩量。随着气温升高,淀粉糖、啤酒、冷饮等消费增多,深加工玉米消费季节性回落,但仍维持强劲,目前深加工原料库存仍处于相对高位。小麦方面,已上市的湖北小麦毒素同比相对较差,或影响进入饲料的体量,其他产区目前产情良好。整体来说,短期内华北玉米库存仍较大、进口玉米拍卖、小麦上市、进口谷物替代等给盘面带来压力。中期来看,余粮供应减少,进口替代减少,需求回升,国内玉米供需格局预期向偏紧方向转变,在其他条件 品种:玉米 观点:短期预期回调,中期 玉米 震荡偏强,7-11正套。推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 不变的情况下,中期盘面预期震荡偏强运行。关注7/9-11/1正套。 豆粕 短期缺少利多题材,连粕震荡偏弱调整 行情回顾: 3日连粕震荡收跌,截至午盘主力合约M2409报收于3454元/吨,跌 31元/吨,跌幅0.89%,持仓198.26万手,日减仓1.48万手。现货方面,今日贸易商豆粕报价震荡偏弱运行,其中沿海区域贸易商主流报价在3310-3400元/吨,广东3360元/吨跌20元/吨,江苏3310元/吨跌10元/吨,山东3340元/吨跌20元/吨,天津3400元/吨跌10元/吨。 分析: 根据USDA作物生长报告,截至2024年5月26日当周,美国大豆种植率为68%,高于市场预期的66%,此前一周为52%,去年同期为78%,五年均值为63%。截至当周,美国大豆出苗率为39%,上一周为26%,上年同期为50%,五年均值为36%。从预报来看,未来两周美豆主产区降水基本匹配历史均值,本周降雨预期逐渐增加,下周一开始降水预期逐渐减弱,预期对播种的影响有限。美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示,5月23日止当周,美国当前市场年度大豆出口销售净增32.94万吨,较之前一周增加18%,较前四周均值减少5%,符合市场预期。其中,对中国大陆出口销售净增7.11万吨。国内6、7月到港量均在千万吨以上,豆粕延续累库态势。下游饲料企业补库谨慎,库存仍处于低位。整体来说,美豆目前初期生长良好,预期新季大豆优良率偏高,气象预报显示未来两周天气暂无太大问题,同时部分美玉米种植面积可能转种大豆,以及美豆出口销售仍然疲弱给美豆盘面带来压力。内盘方面,短期缺乏利多驱动,供需预期宽松或带来多头持仓情绪变化,预期连盘震荡偏弱运行。 品种:豆粕观点:震荡偏弱推荐星级 ★★★ 棕榈油 5月马棕油出口大幅好转,仍需关注原油走势基本面情况:印尼已将6月毛棕榈油参考价格定为每吨778.82美元,低于5月的877.28美元。据船运调查机构ITS数据显示,马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1481916吨,较上月同期增加22.12%。据船运调查机构SGS公布数据显示,预计马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1161370吨,较上月同期增加11.1%。据马来西亚独立检验机构AmSpec,马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1404719吨,较上月同期增加22.78%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,2024年5月1-25日马来西亚棕榈油单产增加18.16%,出油率减少0.08%,产量增加17.66%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称,2024年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.12%,其中马来西亚半岛的产量环比增加24.68%,沙巴的产量环比增加6.85%;沙捞越的产量环比增加9.70%;东马来西亚的产量环比增加7.80%。分析:高频数据显示马棕油5月整体出口量明显好转,将对期价有一定提振,但仍需关注原油对油脂的影响。 品种:棕榈油观点:多单持有,谨慎追高逻辑:高频数据显示马棕油5月整体出口量明显好转,将对期价有一定提振,但仍需关注原油对油脂的影响。推荐星级 ★★ 美豆销售增加,国内油厂压榨增加 基本面情况:美国2023/2024年度大豆出口净销售为32.9万吨,前一周为27.9万吨;2024/2025年度大豆净销售0.7万吨,前一周为6.5万吨。截至5月24日一周,国内大豆压榨量201万吨,周环比上升12万吨,月环比上升9万吨,较上年同期及过去三年均值分别提高12万吨、10万吨。本周油厂开机率继续提高,预计周度大豆压榨量约220万吨。农业咨询机构Datagro周五称,下调巴西2023/24年度大豆产量预估至1.4757亿吨,其此前的产量预估为1.4796亿吨。根据ANEC,巴西大豆5月预测出口量为1383万吨,低于上周预测的1413万吨,较上个月1344万吨环比有所增加,较去年同期1443万吨有所减少。根据USDA美豆周度生长报告,截至5月20日,美豆种植进度已达52%,高于近5年49%的同期平均种植进度,出芽率为26%,高于近5年21%的平均水平。5-7月国内进口大豆预计分别为1100万吨、1050万吨和1000万吨,随着大量到港,油厂开机率及压榨量将维持高位。分析:进口大豆供应进一步增加,油厂开机率及压榨量进一步提高,国内豆油供应维持宽松,但棕榈油短期预计较强,豆油期价有望跟随式上行。 品种:豆油 观点:多单持有,谨慎追高逻辑:进口大豆供应进一步增加,油厂开机率及压榨量 豆油 进一步提高,国内豆油供应维持宽松,但棕榈油短期预计较强,豆油期价有望跟随 式上行。推荐星级 ★★ 震荡下行 现货:针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价:山东地区报价6400元/吨;华南地区报价6400元/吨;江浙沪地区报价6400元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价:山东地区报价5750元/吨,华南地区报价5750元/吨,江浙沪地区报价5750元/吨,华北地区报价5750元/吨。 基本面情况:【纸浆】 产能利用率:本周期生活用纸产能利用率65.1%,环比增加0.8个百分点。其中大型纸企本周产能利用率70.9%;中型纸企本周产能利用59.2%;小型纸企本周产能利用率54.1%。外盘报价:据悉,亚太资源集团旗下漂白桉木阔叶浆巴丝6月报盘上涨30美金/吨。因浆厂8月转产造成纸浆减量,6月仍减量接订单。亚太资源集团小叶浆依旧无量可供。需求端:今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场窄幅整理延续,业者观望后市为主,局部倒挂情况明显,用户刚需散单采买为主;生活用纸市场区间波动,北方小部分纸企公布涨价函,其他纸企观望为主;目前原料纸浆现货价格坚挺延续,终端加工厂刚需拿货为主;白卡纸市场观望为主,市场行情平稳运行,纸厂开工变化不大,价格调整不多。 分析:1、欧洲纸浆消费复苏带动海外浆价上涨:根据Utipulp,2024年4 月欧洲纸浆消费量86.7万吨,环比-2%,同比+19%;其中漂针浆环比+4%, 品种:纸浆 观点:震荡偏空逻辑:1.六月中 国纸浆发运量 纸浆 预计减少,货 源偏紧;2.国内 需求较差制约 纸浆上行推荐星级 ★★ 同比+7%,漂阔浆环比-5%,同比+24%;2024年4月,欧洲港口木浆库存总量环比-3.3%,同比-34.2%,库存总量由3月末的123.09万吨减少至118.99万吨;同时欧洲5月制造业PMI为47.4,创15个月新高。受欧洲此轮补库需求影响,4月W20往西欧纸浆发运量同比上涨22.9%,国际浆价受欧洲需求支撑普遍上涨。2、供需双弱阻碍盘面上涨:受4月主要产浆国一系列供给端扰动影响,W204月发运量环比下降14.3%,往中国发运量环比下降25.8%,我国纸浆供应偏紧,然近期国内需求较差,4月以来木浆用纸的毛利水平均处于历史地位,制约了下游纸厂的产能利用率以及对高价浆的接受程度。中国5月PMI尤其是生产和订单指数的下降也仿佛预示着6月将会延续需求不振的氛围。3.港口库存略有下降:截止2024年5月30日,中国纸浆主流港口样本库存量:180.1万吨,较上期下降0.3万吨,环比下降0.2%,库存量在本周变动不大,呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的状态,港上出货速度较上周期变动不大,目前基本维持1.3万吨/天左右,周期内到港量下降。本周期常熟港库存量呈现累库的走势,出货数量较上周期有所下降,周期内累计出货超过8万吨。整体来看,港口库存处于年内中位水平,本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势(单位:元/吨) 数据来源:WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势(单位:元/吨) 数据来源:WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差(单位:元/吨) 数据来源:WIND、汇易 图2棕榈油港口周度库存(单位:万吨) 4、豆油 数据来源:WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差(单位:元/吨) 图4豆油港口周度库存(单位:万吨) 数据来源:WIND、汇易 数据来源:WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差(单位:元/吨) 数据来源:钢联 图2纸浆港口周度库存(单位:万吨) 数据来源:钢联 个人观点,仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号:F3042528投资咨询资格号:Z0015194谢威从业资格号:F03087820投资咨询资格号:Z0019508 期市有风险,入市需谨慎