国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月4日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【市场情绪降温，橡胶延续下跌】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格下跌，盘中套利平仓增加，但买盘转淡，成交一般。上游原料：6月3日，泰国皇后华诞节公共假期休市，原料市场价格无公示。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限，叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行空间存在拖累。 橡胶 主要观点：橡胶高位回落。短期商品盘面整体转空，前期强势品种趋势逆转，橡胶延续弱势表现。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。青岛地区库存继续下降，截至2024年6月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.69万吨，环比上期减少1.39万吨，降幅2.53%。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。当前橡胶价格仍处于相对高位，资金分歧逐步加大，盘面波动加剧，建议控制风险为主。操作上，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：OPEC+减产凸显内部分歧，国际油价持续下跌】 国际油价弱势下跌。供给端方面，0PEC+减产会议在6月2号落地，会议同意将大部分深度减产措施延长至2025年底，并将220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底，在2024年10月至2025年9月的一年时间内逐步取消220万桶/日的减产举措。此前市场预期自医性减产将维持到2024年底，此次会议将220万桶/日的 自医性减产维持到2024年三季度，同时将在10月份开始放松削减的供应，这比此前市场预期的要早，该决策相对利空油价。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。宏观方面，美联储官员再现鹰派言论，美债收益率上行，紧缩的利率环境对原油需求带来不利影响。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续弱势表现。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：需求不及预期，燃料油表现偏空】 燃料油弱势下跌。截至5月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加121.6万桶， 至两周高位1,699.4万桶。需求端方面显示，美国3月柴油需求降至1998年以来同期最低，而原油产量增至数月高点，包括柴油和取暖油在内的馏分燃料需求严重受创。尽管中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价延续下跌表现，预计燃料油跟随波动。操作上，短期观望。宏观情绪转弱，聚酯关注下游PTA：成交基差参考期货2409升水24元/吨，较上一交易日走强7元/吨。华东220万吨PTA装置于上周六产出优等品，此外欧佩克+达成减产有分析师认为这是需求不足所致，国际油价行情下跌，对PTA成本支撑减弱，日内PTA小幅收跌。今日PTA加工费397元/吨，较上一交易日下跌27元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4565-4570元/吨，较上一工作日上涨2.5元/吨，下周现货商谈4570-4575元/吨；下下周期货商谈4575-4580元/吨；6月下期货商谈4580-4585元/吨。本周现货基差较EG2409贴水35-40元/吨；下周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；下下周期货基差较EG2409贴水25-30元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-25元/吨。尾盘乙二醇期货窄幅波动，尾盘张家港乙二醇现货市场价格调整较小，基差商谈稳定。短纤：短纤主力期货跌112至7340。现货市场：涤纶短纤工厂成交价商谈，成本下跌对涤纶短纤支撑减弱，下游按需采购，场内成交不多。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7200-7500现款现汇含税自提，华北市场价格在7300-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7600现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢高做空。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美汽油和辛烷值下降，重整油对RBOB汽油的溢价下降。尽管重整油相对于RBOB汽油的溢价下降，但由于石脑油价格下跌快于辛烷值，重整辛烷值利润率增加。EIA报告称炼厂负荷91.7%，这是近期最高开工率汽油产量。美国7月初释放的战略石油储备对汽油市场形成了较为明显的利空。亚洲石脑油市场仍然不温不火，石脑油对布伦特的裂解价差小幅上涨。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价收窄至5.2美元，东南亚汽油消费保持稳定。北美MX区域间价差缩小，北美苯乙烯进口需求依然强劲，MX正在从韩国运往美国，韩国与北美之间的套利有所收缩，套利价差平均为100美元。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差为53美元。MX利润再次上升，MX与石脑油的价差为267美元。PX与MX的价差上升为54美元。韩国MX的生产负荷继续下滑，韩国重整与芳烃生产装置将于下月维修，韩国的MX与整体芳烃的出口量非常高，其中一半以上出口到美国。 国内PX开始涨价，贸易商手中现货PX缺乏，内盘PX与纸货的价格明显收缩。国内PX的需求依然旺盛，由于PTA的5月出口情况较好，东南亚特别是印度的需求有所回升。6月份聚酯预期的减负荷并未到来，主流聚酯工厂选择挺价维持负荷运行，聚酯与下游整体能够维持正常运转。随着7月-8月即将到来，市场或是迎来相对好转。恒逸文莱PX装置在事故之后已快速重启，现在负荷80%，计划本周末提升到100%。乙二醇：亚洲石脑油价格小幅上涨，丙烷扩大涨幅，丙烷裂解利润下降。裂化装置也更倾向于进料丙烷，但是两者原本也是互为替代，如果石脑油裂解装置的生产利润超过丙烷裂解利润，用石脑油取代丙烷的量可能会增加。浙石化与卫星的提前重启，乙烯的供给提前增加。由于利润问题MTO将开工率削减至今年最低的62%，供应仍然略有紧张。乙二醇国内供应不稳定，国内乙二醇装置在浙石化、卫星装置恢复之后，有部分国内装置压缩机等设备不稳定，海外装置特别是北美装置也出现恢复，对于海外装置逐步恢复的担忧导致市场虽然库存持续下滑但价格并未出现明显走强。国内乙二醇变数较大，乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂依然是按需买货，本周或可能去库。 尿素 国内尿素价格以稳为主，山东及两河出厂报价在2290-2345元/吨，市场成交价在2280-2320元/吨。目前尿素前期检修装置正在陆续复产中，但由于临时短停装置较多，尿素日产量回升缓慢，供应端利好仍存；下游复合肥厂开工有回落预期，现以小单采购为主，另外各地农业追肥陆续启动，但暂未出现集中采购现象。整体来看，市场情绪偏谨慎，预计短期内尿素价格主稳窄幅震荡运行。 品种：尿素 观点：谨慎偏空逻辑：尿素如期回落，6月上装置回归叠加农需空档期，预计短期仍偏弱运行，关注6月中旬之后的农需情况。 推荐星级 ★★ 太仓价格参考2710元/吨，基差参考09合约+115元/吨。目前 品种：甲醇 观点：谨慎偏空逻辑：MTO停机冲击下，甲醇偏弱运行。但煤炭面临迎 甲醇 甲醇主力期货盘面弱势下行，对港口价格及业者心态均存一定利空拖拽；而终端市场需求弱势依旧，随着气温升高，部分传统下游已 进入其消费淡季，行业开工表现一般，对甲醇消耗量有限，而主力下游烯烃行业由于成本持续承压装置停车及降负操作亦较多，对甲 醇市场支撑力度明显减弱，再加上近期甲醇价格持续走跌，业者恐跌情绪滋生，入市操作谨慎刚需为主，生产企业出货节奏放缓，部分厂家在出货压力下继续下调报盘。 峰度夏，价格偏强，成本端或有支撑。关注回调力度。空单谨慎持有。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格弱势调整，LLDPE市场均价在8470-9100元/吨之间，LDPE市场均价在9900-10350元/吨之间，HDPE市场均价在8300-9000元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8588元/吨，较上一个工作日下跌47元/吨，跌幅0.54%；LDPE（2426H）市场均价10108元/吨较上一个工作日上涨50元/吨，涨幅0.50%；HDPE（6095S）市场均价8375元/吨，较上一个工作日下跌18元/吨，跌幅0.21%。昨日国际原油市场小幅收跌，今日乙烯市场大稳小动，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货低开震荡走低，现货市场报盘窄幅整理。现阶段聚乙烯市场内贸易商让利出货，实盘成交商谈。PP：聚丙烯粒料市场均价为7747元/吨，较上一工作日下跌9元，跌幅0.12%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格小幅下跌。市场等待周末OPEC+会议召开，但对经济和需求的担忧仍在，国际油价下跌，成本面支撑减弱。虽成本端支撑有所减弱，但宏观面利好政策频频出台，对业内相关人士心态存利好提振；供应面检修装置陆续恢复，下游市场进入季节性淡季，市场缺乏上涨驱动力。两油聚烯烃库存83.5万吨，较上周增加7万吨。 品种：聚烯烃观点：多头止盈 离场逻辑：盘面如期回落，关注上升通道下沿附近支撑，新多单等待机会。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月31日 602.8 1046 6010 4564 7480 6月3日 595.8 1041 5950 4588 7410 数据来源：CCF 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2360 2400 2370 2210 2370 前值 2360 2400 2380 2220 2330 差值 0 0 -10 -10 40 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 335 323 275.5 350 前值 335 319 265.5 342.5 差值 0 4 10 7.5 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2680 2750 2140 2550 前值 2750 2795 2165 2550 差值 -70 -45 -25 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 314 364 293.25 358.25 前值 317 366 293.25 358.25 差 -3 -2 0 0 值 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7370 7420 7600 7765 7740 7790 7785 7760 7780 前值 7470 7480 7600 7780 7760 7820 7810 7780 7830 差值 -100 -60 0 -15 -20 -30 -25 -20 -50 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 9750 10150 #### 8700 8700 8500 前值 8600 8650 8500 9750 10150 #### 8700 8700 8450 差值 0 0 100 0 0 0 0 0 50 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8800 8950 8900 8050 8150