方正中期期货石油化工日度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于595.80元/桶，-1.89%， 联系方式： 010-68578690 持仓量+403手。 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月03日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 1、OPEC+会议将2022年10月宣布的欧佩克+全员减产200万桶/日措施延长至2025年底；2023年4月宣布的166万桶“额外自愿减产”措施延长至2025年底；2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长一个季度至2024年9月底，2024年10月至2025年9月底视情况逐步取消这部分减产措施；欧佩克+同意将阿联酋2025年的产量配额提高30万桶/日至351.9万桶/日。 2、巴克莱：根据最近的（欧佩克）减产合规数据，在其他条件相同的情况下，我们的石油供应平衡将在今年下半年收紧约50万桶/日，到明年将放宽55万桶/日。欧佩克+会议的结果相对于我们的基准平衡观点来说略显负面。 3、路透调查：预计美油2024年均价为79.56美元/桶(4月预估为80 .46美元/桶)。预计2024年布油均价为84.01美元/桶(4月预估为84.62美元/桶)。 【市场逻辑】 虽然OPEC+会议延长了此前的减产措施，但220万桶自愿减产可能会在今年四季度之后逐步退出，此外阿联酋的产量配额将提高，让市场看到OPEC+产量水平在未来将逐步回升的信号。当前会议结果利空，但程度有限，未来产量的逐步回升将进一步削弱原油供需平衡表。 【交易策略】 SC原油短线偏弱，建议偏空思路对待。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：今日国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3603元/吨 ，-1.85%，持仓量+27135手。 现货市场：今日国内现货市场表现依旧偏弱，低价资源询盘较多。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3820元/吨，山东3545元/吨，华南3665元/吨，西北4250元/吨，东北3990元/吨，华北3590元/吨，西南3865元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：本周山东部分炼厂有转产也检修计划，或带动开工负荷下行。根据隆众资讯的统计，截止2024-5-27日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为28.7%，环比增加2.2%。而根据隆众对9 6家企业跟踪，6月份国内沥青总计划排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，同比6月份实际产量下降43.2万吨。 2、需求方面：北方地区天气晴好，利于公路项目施工，但南方等地仍有持续性降雨，且6月将进入梅雨季节，进一步抑制公路项目施工及沥青需求的释放。 3、库存方面：沥青炼厂及社会库存进一步增长。根据隆众资讯的统计，截止2024-6-3当周，新样本国内54家主要沥青企业厂库库存为124.4万吨，环比增加1.9万吨，新样本国内104家贸易商库存为289.8万吨，环比增加0.3万吨。 【市场逻辑】 成本端偏弱运行，同时沥青供需面宽松，库存累积。 【交易策略】 沥青短线预计偏弱运行为主，建议偏空思路。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 周一高低硫燃料油价格下行。燃油2409合约价格下跌83元/吨，跌幅2.37%，收于3419元/吨；低硫燃料油2408合约价格下跌63元/吨，跌幅1.54%，收于4041元/吨。 【重要资讯】 1.据OPEC+公告，延长OPEC+的整体性石油减产协议至2025年年底，延长三个独立来源的评估期至2025年11月底、并作为2026年产量水平的指引。另据彭博报道，OPEC+允许阿联酋在2025年增产石油；沙特、俄罗斯、阿联酋、以及其他多个产油国将延长自愿减产行动至9月份，于2024年10月-2025年9月，OPEC+将逐步退出自愿减产行动，（何时开始/如何）退坡自愿减产行动将取决于市场条件。 2.高盛：OPEC+计划中的减产不足以缓解石油供应过剩的局面，包括沙特、阿联酋、伊拉克在内的8个OPEC+成员国在2025年底前可能会逐步提高产量。另外，该行预计今年石油需求将增加150万桶/日，远低于OPEC+的预期。尽管OPEC+警告称，增产“可以根 据市场情况暂停或逆转”，但高盛对这一警告表示怀疑。。 3.据金联创开工率计算公式显示，对全国地炼59家炼厂装置统计 2024年5月，全国地炼开工率为62.46%，环比跌1.99个百分点。 6月OPEC+会议延续原油减产计划，但整体不及会前预期，原油端震荡偏弱。燃料油方面，低硫燃料油市场供需氛围依旧较淡；高硫供给端收紧导致价格维持高位，向后看，夏季发电需求给予高硫基本面支撑，但目前高低硫价差、高硫裂解价差已处历史高位，部分未来利好已被市场消化，警惕后续回落风险。 【交易策略】建议观望为主。 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃下跌走弱，LLDPE2409合约收8530元/吨 ，跌1.72%，持仓变化-40858手，PP2409合约收7721元/吨，跌1 .97%，持仓变化-48766手。 现货市场：现货价格下跌，国内LLDPE市场主流价格在8500-9100元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7620-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7680-7820元/吨，华南拉丝主流价格在7570-7800元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装集中检修，供应维持偏低水平，短期压力不大 。截至5月30日当周，PE开工率为77.51%（+0.95%），PP开工率 74.03%（+0.67%）。 （2）需求方面：5月31日当周，农膜开工率14%（-3%），包装53%（-1%），单丝46%（持平），薄膜43%（-1%），中空50% （持平），管材38%（-1%）；塑编开工率42%（-2%），注塑开工率48%（-2%），BOPP开工率53.6%（+4.21%）。 （3）库存端：2024-06-03，两油库存83.50万吨，较前一交易日环比+7.00万吨。截止5月31日当周，PE社会贸易库存19.097万吨 （+0.292万吨），PP社会贸易库存5.121万吨（+0.458万吨）。 【市场逻辑】 日内商品调整，聚烯烃跟随走弱。供需来看，近期装置检修仍较集中，尤其是PP，供应收缩明显，对价格有支撑，然下游处于季节性淡季，订单跟进有限，对高价货源采购积极性不高，实际成交有限 。 【交易策略】 短期高位偏弱调整，跨品种方面，短期PP表现强于LL。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：周一，苯乙烯减仓下行，EB07收于9587，跌127元/吨 ，跌幅1.31%。 现货市场：市场出货意向增强，现货价格下跌，江苏现货9770/9800，6月下9760/9790；7月下9700/9710；8月下9630/9650。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡。OPEC延续减产至年底市场解读为利空，油价下跌，随着逐步进入旺季，预计油价震荡回升；纯苯月末交割补空结束后价格回调整理，但空间预计有限。（2）供应端：部分检修装置陆续重启，开工低位回升。宁波科元15万吨5月20日重启 ，中海油东方石化12万吨5月16日重启，锦州石化8万吨5月23日已重启，独山子石化36万吨5月15日停车，镇海利安德62万吨5月20日停车18-20天，新疆天利4万吨5月10日停车，利华益72万吨和中化泉州45万吨5月15日重启。截止5月30日，周度开工率69.54%（ +0.38%）。（3）需求端：下游利润再度承压，开工窄幅回落。截至5月30日，PS开工率64.96%（-0.29%），EPS开工率55.09%（-4.36%），ABS开工率64.24%（+0.69%）。（4）库存端：截止5月29日，华东主港库存6.85（+0.69）万吨，本周期到港3.85万吨 ，提货3.16万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.35万吨，后续预计转为窄幅累库。 【市场逻辑】 格回调但空间有限，预计价格震荡回落，下方关注9500支撑。 【交易策略】尝试短线做空。 合成橡胶： 【行情复盘】 期货市场：周一，合成橡胶重心继续下移，BR2407收于14220元/吨，跌265元/吨，跌幅1.83%。 现货市场：华东现货价格13925（+0）元/吨，持货商报盘维持，买盘观望，市场实盘有限，商谈气氛僵持。 【重要资讯】 成本端，丁二烯装置重启推迟，供需仍偏紧支撑价格偏强。截止5月30日，开工55.99%（+1.13%），福建联合18万吨5月6日停车重启待定，山东威特6万吨5月17日停车重启待定，独山子石化17万吨5月15日停车2个月，中韩乙烯6万吨5月8日停车重启待定，斯尔邦10万吨4月23日停车重启待定，上海石化6万吨重启未定，连云港石化7万吨6月初重启。截止5月30日，港口库存1.91万吨（-0.34万吨），库存持续下降。（2）供应端，亏损较深对行业负荷有压制，同时多数装置重启推迟，供应端对价格有支撑。菏泽科信8万吨计划6月初重启，扬子石化10万吨计划6月初停车，齐鲁石化7万吨计划6月降负运行，浙江传化12万吨新装置预计6月试生产，独山子石化3万吨5月10日停车计划7月6日重启，锦州石化3万吨重启待定，益华橡塑10万5月22日停车重启待定，新疆蓝德5万吨5月中旬停车计划7月中旬重启，山东威特5万吨4月21日停车，重启待定；齐翔腾达9万吨4月18日停车重启待定，振华新材料10万吨重启待定 。截止5月30日，顺丁橡胶开工率50.889%（+3.67%）。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至5月30日，全钢胎开工率为60.87%（-5.21%），终端需求弱势，贸易环节库存处于高位，对开工形成负反馈；半钢胎开工率80.28%（-0.16% ），订单充足及库存相对低位，开工维持高位。（4）库存端，5月30日社会库存11.365千吨（-0.803千吨），库存延续下降。（5）利润，税后利润窄幅修复至-1141.59元/吨。 合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强，成本和自身装置均有推迟重启，供需仍偏紧，同时天然橡胶价格持续走强或将延续至6月中下旬，因此，合成橡胶价格将维持偏强走势。 【交易策略】 当前价格处于创新高位置，多空博弈加剧，多单适当减仓。 第一部分石油化工策略推荐2 第二部分石油化工行情回顾2 第三部分石油化工产业链数据跟踪3 第四部分石油化工产业链套利数据跟踪16 第五部分石油化工品种期权数据跟踪19 第一部分石油化工策略推荐 ， 表1： 品种 逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 SC原油 OPEC+会议结果利空，但程度有限，未来 产量的逐步回升将进一步削弱原油供需平衡表。 575 620 震荡偏弱 偏空 ★ 沥青 成本端偏弱运行，同时沥青供需面宽松库存累积。 3550 3630 震荡偏弱 偏空 ★ 高硫燃料油 高硫裂解价差已处历史高位，部分未来利 好已被市场消化，警惕后续回落风险。 3300 3600 震荡 观望 ★ 低硫燃料油 低硫燃料油市场供需氛围依旧较淡. 3900 4450 震荡 观望 ★ LLDPE 供需双缩，成本偏弱运行，短期高位偏弱 调整 8300 8800 震荡偏弱 偏空 ★ PP 供需双缩，成本偏弱运行，短期高位偏弱 调整 7500 8000 震荡偏弱 偏空 ★ 苯乙烯 供需边际转弱，成本有回调预期 9500 9700 震荡偏弱 偏空 ★★ 合成橡胶 成本支撑，供需偏紧，价格维持偏强 13500 15000 震荡 观望 ★ 资料来源：方正中期研究院 注：推荐星级最高★★★★★。 第二部分石油化工行情回顾 表2： 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%