黑色系炉料端周度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面下挫，主力合约累计下跌1.93%，收于811.5. 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M1同比下降明显，降息预期落空，债券长端利率下降，宏观层面利空黑色系商品。本周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，成材供需有所改善，但成材价格出现承压，临近周末开始对炉料端价格形成新一轮的负反馈。本周铁水产量增速明显放缓，出现阶段性见顶的迹象，铁矿价格上行驱动将不足。短期来看，钢厂日耗增加 ，但下游对铁矿刚性补库为主，主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存出现去库，但总量仍处于高位，且6月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材 4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓，虽然中期对铁矿价格仍不过分悲观，但短期受美元强势和国内需求淡季影响仍将承压。 【交易策略】 短期市场仍担忧终端需求下降可能引发对炉料端价格的负反馈，铁矿当前自身基本面宽松，在工业品价格集体承压的情况下，暂维持逢高沽空策略。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面破位下行，主力合约累计下跌5.91%收于1560元/吨 。 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M 1同比下降明显，降息预期落空，海外美元指数走强，宏观层面利空黑色系商品。本周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶，但成材累库压力增加。成材价格的承压将对 炉料端价格形成负反馈。焦煤现货价格短期反弹后，下游接受度不高，焦化企业利润微薄，暂无进一步补库意愿。本周焦煤盘面出现破位下行，关注前期低点附近支撑力度。焦炭提涨接受度不高，焦企利润被压缩，最近焦炭周度产量出现拐点，出现回落。铁水阶段性见顶，焦煤需求预期走弱。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，但受需求疲弱和开工扰动影响，坑口产量和开工率下降。进口方面，蒙煤进口增速加快。焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，短期价格仍有下探空间。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱，库存有所增加，市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，可尝试逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面回落明显，主力合约累计下跌4.98%收于2215元/吨 。 【市场逻辑】 5月地产投资增速依旧低迷，1-5月全国固定资产投资增速下降。M 1同比下降明显，降息预期落空，海外美元指数走强，宏观层面利空黑色系商品。本周成材表需小幅回升，五大钢种产量下降，铁水产量出现阶段性见顶，但成材累库压力增加。成材价格的承压将对炉料端价格形成负反馈。对焦炭现货的首轮提涨，下游接受度不高 ，下游钢厂利润微薄，暂无进一步补库意愿。但焦炭当前自身供需基本面较好，资源紧俏，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期 。进入5月后，高炉开工积极性提升，但本周铁水产量增速明显放缓，焦炭实际需求预计阶段性见顶。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，焦炭周度产量出现拐点，由增转降。焦炭库存总量矛盾不大，短期下行压力来自下游需求可能出现的负反馈。 【交易策略】 焦炭自身基本面偏强，库存总量矛盾不大，但市场仍担忧终端需求下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈，对焦炭可尝试逢高沽空 。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货震荡上行，09合约涨3.88%收于7918。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7600元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报7350元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报7600元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报7600元/吨，日环比下跌5 0；广西主产区报7700元/吨，日环比下跌50。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.47%，环比增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。全国硅锰周产量22.13吨，环比增2.53%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求128384吨，环比减0.74%。2、据Mysteel，2024年5月锰矿进口总量244.09万吨，环比上涨13.84%，同比下降3.28%。5月澳矿8.88万吨，环比降58.31%；南非矿122.15万吨，环比增6.67%；加蓬矿44.57万吨，环比增38.15%；加纳矿48.11万吨，环比增33.39% ；巴西矿0.31万吨，环比降41.69%，缅甸矿6.24万吨，环比增138 .04%。 【市场逻辑】 锰硅下游需求转入淡季，五大钢材产量触顶，对锰硅消耗量环比下降。从供给端来看，锰硅周产量继续回升，但近期现货价格持续下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅产量增速或将放缓 。锰硅供需逐步从旺季转向淡季。对于成本端，康密劳延期发货消 息刺激锰矿价格再度挺价走强，锰矿港口库存环比下降，继续关注非主流锰矿对高品氧化锰矿缺口的补充情况，短期预计锰矿价格坚挺。 【交易策略】 锰硅供需转向淡季，叠加仓单高库存，短期上方存在压力，后期走势关键仍在锰矿价格，短期成本支撑盘面下方空间同样有限，下方支撑7400-7500附近，上方压力8500-8700附近。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货下跌，09合约跌1.1%收于7036。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6750元/吨，日环比下跌50；宁夏报6800元/吨，日环比下跌50；甘肃报6800元/吨，日环比持平；青海报6800元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21061.8，环比降0.13%。 【市场逻辑】 目前厂家利润仍处于近两年最好时间段，内蒙、青海利润在500-600左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在200-400左右，6月份硅铁周产量达到11万吨。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。 【交易策略】 硅铁供需有逐步转向宽松的迹象，基本面偏空，年中环保限产消息以及硅铁低库存导致短期下方有支撑，操作建议关注逢高做空机会 。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周继续下降，主流矿种跌幅多在1%以上，低品矿跌幅更大。普氏62%Fe截止6月20日报106.7美金，周环比上涨0.1美金。铁水产量增速明显放缓，出现阶段性见顶迹象，铁矿石实际需求对价格的支撑力度减弱，钢厂主动补库意愿有所下降。成材价格出现承压，临近周末开始对炉料端价格形成新一轮的负反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为156元/吨，周环比上涨1元/吨。PB粉与金布巴粉价差为41元/吨 ，周环比下降5元/吨，PB粉与超特粉价差为168元/吨，周环比上升8元/吨，低品矿溢价本周走弱。铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周铁矿石各合约集体下跌，远月合约相对抗跌。成交方面，本周各合约成交均出现放量，成交量增幅由近及远逐步走扩。持仓方面，本周主力合约维持稳定，远月合约增仓明显。合约间价差方面，09-01价差维持在20元/吨，周环比下降0.5元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1900元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1770元/吨，周环比上涨15元/吨。沙河驿镇焦煤价格1840元/吨，周环比上涨10元/吨。 本周末低硫主焦煤价格1900元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1770元/吨，周环比上涨15元/吨。沙河驿镇焦煤价格1840元/吨，周环比上涨10元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2305元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为1850元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为1940元/吨，周环比下跌40元/吨，本周末日照一级焦炭价格2040元/吨，周环比下降40元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报7600元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报7350元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报7600元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报7600元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报7700元/吨，环比变化-50元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-06-23 7600 7350 7700 7600 7600 2024-06-22 7650 7450 7750 7650 7600 10日移动平均价 7760 7555 7830 7750 7705 基差 -318 -568 -218 -318 -318 资料来源：方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-06-23 66.00 71.00 49.00 51.00 63.00 70.00 65.50 2024-06-22 66.00 71.00 50.00 51.50 63.00 70.00 65.50 环比变化 0.00 0.00 -1.00 -0.50 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期下降。2024年6月1日-2024年6月14日，全国126家矿山企业开工率为68.03%，环比下降0.16个百分点，日均产量最近一期为42.92万吨，环比减少0.1万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的偏高水平。本期外矿发运节奏加快。2024年6月10日-6月16日澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨 ，环比增加267.0万吨。澳洲发运量2089.8万吨，环比增加136.2万吨，其中澳洲发往中国的量1785.5万吨，环比增加181.7万吨。巴西发运量770.9万吨，环比增加130.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤