方正中期期货早盘提示

2024年10月14日星期一 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 集运 +9 铜 +1 碳酸锂 -1 烧碱 +3 黄金 +1 豆粕、豆二 -1 氧化铝 +3 螺纹钢 +1 股指 -0.5 PVC +2 热卷 +1 红枣 -0.5 锡 +2 铁矿石 +1 菜粕 -0.5 纸浆 +2 焦煤 +1 花生 -0.5 白银 +2 焦炭 +1 豆一 -0.5 橡胶 +2 硅铁 +1 玉米淀粉 +1.5 锰硅 +1 PX +1 国债 +0.5 PTA +1 尿素 +0.5 乙二醇 +1 沥青 +0.5 短纤 +1 生猪 +0.5 瓶片 +1 鸡蛋 +0.5 甲醇 +1 苹果 +0.5 原油 +1 铝 +0.5 高低硫燃料油 +1 工业硅 +0.5 镍 +1 玻璃 +0.5 铅 +1 纯碱 +0.5 锌 +1 豆油 +0.5 不锈钢 +1 白糖 +0.5 玉米 +1 棉花 +1 棕榈油 +1 菜油 +1 苯乙烯 +1 塑料 +1 PP +1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】上周五宽幅反弹。主力合约EC2412连续涨停，报收于2494.3点；次主力合约EC2504报收1756.3点，按收盘价日环比上涨10.67%；最近月合约EC2410报收于2241.2点，按收盘价日环比上涨0.28%；最远月合约EC2508报收于2012.9点，按收盘价日环比上涨10.54%。交投明显降温，六大合约交易量合计8.67万手，成交金额合计90.3亿元。【重要咨询】1、即期市场：10月跌势放缓，多家班轮公司宣涨11月。10月13日SCFI综合指数录得2062.57点，连续13周下跌。其中，SCFI（上海→欧洲）录得$2040/TEU，相比节前下跌9.3%，连续12周下跌。10月10日马士基和达飞轮船先后向客户发送涨价函，将11月初FAK报价提涨至$4400-$4500/FEU。海洋网联提涨至$3500/FEU，赫伯罗特甚至尝试将11月中旬线上报价提涨至$5100/FEU。2、EC2412合约出现第2个涨停板，按照交易规则，下一交易日上述合约涨/跌停板幅度为21%，交易保证金比例为23%。EC2502合约出现第1个涨停板，按照交易规则，下一交易日上述合约涨/跌停板幅度为19%，交易保证金比例为21%。【市场逻辑】 宏观金融与航运 集运（上海→欧洲） 行情回顾：此轮期市连续上涨的逻辑与9月中下旬那轮上涨行情有着本质区别。9月中下旬期现背离，期货上涨主要跟随宏观和罢工逻辑。此轮涨价更主要是现货市场驱动，同时中东局势反复导致双子星宣布明年继续绕航也到推波助澜的作用。为了配合涨价成型，班轮公司大幅削减11月上海→欧洲航线舱位配置，11月周均19.2万TEU，大幅低于10月周均22.05万TEU。同时，双子星联盟宣布考虑红海危机影响，从2025年2月联盟成立起继续绕航好望角。后市展望：此轮班轮公司挺价意图较为强烈，主要为了即将到来的2025年度谈判造势，其他班轮公司存在跟涨可能性，尤其同处2M联盟的地中海航运。短期内，期市有进一步上冲动力。根据马士基和达飞轮船宣涨力度，折算SCFIS将上涨至3000点左右，从而继续带动整个中远期合约上涨。不过，目前货源整体一般，班轮公司逆势宣涨是否成功存疑，一旦后期证伪或涨幅不及宣涨幅度，期市将大幅回调。11-12月进入年度合约谈判关键期，班轮公司会通过停航减舱手段挺价，每次宣涨都很有可能带动期市大幅上涨。然而，一旦证伪，期市将会大幅回调。所以，船东与货主的年度谈判博弈引发的宽幅震荡，将成为四季度集运期货走势的主旋律。整体判断，12月涨价成功的概率将高于11月。四季度不确定性因素较多，包括班轮公司宣涨及涨价能否成型、中欧贸易摩擦是否升级、欧洲降息后经济和消费复苏情况、美国总统候选人对华贸易表态、美东码头自动化谈判、中东和谈进程等。【交易策略】 周一近月合约EC2410可在2250点附近配置多单；主力合约EC2412多单可在2700-2900点分批止盈，不建议追第三板。【行情复盘】国庆节后首周股指冲高回落，沪指收低3.26%，期指主力合约也全面下行。成交持仓方面，IF和IH日均成交下降持仓上升，其他品种日均成交持仓均上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业全面下跌，行业涨跌差异放大，结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50有明显拖累，医药生物、电力设备拖累500和1000，电子对四大指数均有支持。资金方面，主要指数资金全面流出，300和50指数仍有流入。消息面上看，国庆假期期间一线城市地产市场反弹，新房和二手房成交均同比均大幅增长。北京部分项目取消折扣，上海刚需盘成交增加、二手房量价上升，深圳二手房成交也回升。央行本月累计净回笼13482亿元流动性，短端资金成本节后明显回落。同时央行落实此前“证券、基金、保险公司互换便利”政策，开始接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，首期资金量为5000亿元。其他政策方面，国务院总理要求推出稳增长稳预期政策。发改委称今年政府投资和预算大部分已经下达；将指导金融机构按照市场化原则提供融资支持，做到应贷尽贷；提振资本市场，引导长期资金入市，打通资金入市堵点，支持并购重组，推进公募基金改革；研究重大项目纳入能耗单列 股指 范围等政策。总体上看，国内经济修复趋势暂时偏慢，短期通缩风险仍需关注。基建总体稳定但地产情况待观察，内需或有恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求是否改善仍为焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美股震荡上行刷新高位。地缘政治风险变动减小，风险偏好持续回落。【市场逻辑】部分经济数据好转，但国内经济修复缓慢现状未变，利多影响暂时有限。节前政策宽松程度大超预期效果释放后，焦点从强预期转向弱现实，市场情绪转向谨慎，继续关注财政政策潜在影响。外盘影响偏多，风险偏好利多明显减弱，政策资金有潜在利好。长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，股指波动有所减小，或转为震荡偏弱走势，多头暂时维持目观望，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，四个品种近月均有明显升水，但临近交割正套难度大，远端贴水反套机会主要在IM。跨期价差方面，焦点仍是03和10合约价差上行趋势。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价回落后反弹，短期有做多机会，中长期则等待上行方向重新确认。【行情复盘】国庆假期后首周国债现券收益率全面回落，国债期货主力合约均呈现上行走势。日均 国债 成交持仓方面，T成交上升持仓下降，TL成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】 一级市场方面，国债和政金债日内发行21只，总发行额4710亿元，净融资额2883.5亿元。在新的增量财政政策出台前，国债发行节奏和流动性受影响程度下降。消息面上看，国庆假期期间一线城市地产市场反弹，新房和二手房成交均同比均大幅增长。北京部分项目取消折扣，上海刚需盘成交增加、二手房量价上升，深圳二手房成交也回升。央行本月累计净回笼13482亿元流动性，短端资金成本节后明显回落。同时央行落实此前“证券、基金、保险公司互换便利”政策，开始接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，首期资金量为5000亿元。其他政策方面，国务院总理要求推出稳增长稳预期政策。发改委称今年政府投资和预算大部分已经下达；将指导金融机构按照市场化原则提供融资支持，做到应贷尽贷；提振资本市场，引导长期资金入市，打通资金入市堵点，支持并购重组，推进公募基金改革；研究重大项目纳入能耗单列范围等政策。总体上看，国内经济修复趋势暂时偏慢，短期通缩风险仍需关注。基建总体稳定但地产情况待观察，内需或有恢复，外需仍存压力，政策落地效果和总需求是否改善仍为焦点。海外方面，市场对11月和12月美联储降息预期维持25BP，美债收益率和美元指数持续反弹，人民币汇率维持震荡。地缘政治风险变动减小，风险偏好持续回落。【市场逻辑】部分经济数据好转，但国内经济修复缓慢现状未变，利空影响暂时有限。节前政策宽松程度大超预期效果释放后，焦点将从强预期转向弱现实，债券市场持续反弹，继续关注财政政策宽松可能性。外盘影响不大，风险偏好影响不明显，但仍需警惕供给层面潜在压力。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，债市获得支撑后持续反弹，关注政策变动对短期上行空间影响，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，四个品种基差均出现回落，重回下行趋势概率上升。跨期方面，和TL次季-隔季合约价差仍高于无套利区间上限，短期存在反套机会。曲线方面，短期曲线持续小幅走平，但未来或仍有走陡机会，可持续关注。【行情回顾】上周五国内贵金属期货反弹，黄金主力合约上涨0.87%至600.28元/克，白银主力合约上涨1.93%至7803元/吨。【重要资讯】1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值 有色贵金属与新能源 贵金属 3.00%。2、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。3、美国至10月5日当周初请失业金人数25.8万人，预期23万人，前值22.5万人。这是自2023年8月初以来的最高申请人数。4、美国9月消费者信心创下三年最大跌幅，就业市场进一步出现转弱迹象。美国7月房价涨幅出现放缓。美财长耶伦表示，极端情况下可以想象对美元进行干预。 5、美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，美国9月ISM非制造业PMI54.9，预期51.7，前值51.5。6、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。7、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。8、美国9月PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。美国30年期国债收益率达到7月30日以来的最高水平。9、欧央行降息预期升温，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法均出现加速萎缩，德国制造业进一步恶化，法国服务业出现萎缩。【市场逻辑】美国9月CPI超预期，核心通胀再度显示韧性，叠加美国9月的非农数据超预期强劲，市场对美联储后续降息预期重新进行修正。利率期货市场已取消了对11月降息50BP的押注，降息