方正中期期货早盘提示

2024年4月29日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 花生 国债 PVC 豆油 烧碱 棉花棉纱 棕榈油 生猪 集运（上海→欧洲） 甲醇 碳酸锂 天然橡胶 焦煤焦炭 白糖 铁合金 苯乙烯短纤 合成橡胶原油、沥青铜锌 鸡蛋燃料油 PX、PTA豆粕、菜粕、豆二 豆一 纯碱、玻璃 乙二醇聚烯烃 玉米、玉米淀粉 苹果镍、铅不锈钢 铝、氧化铝锡 铁矿石钢材工业硅 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +1 【行情复盘】周五涨跌互现。主力合约EC2406报收于2981.4点，按收盘价日环比上涨5.91%；次主力合约易主至EC2408报收于2948点，按收盘价日环比上涨0.27%；近月合约EC2404报收于2170点，日环比持平。【重要资讯】1、4月下旬至5月班轮公司大幅提涨。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得2123.58点，周环比下跌0.3%；TCI录得$2287/TEU，周环比上涨19.7%；SCFI录得$2300/TEU，周环比上涨16.7%；NCFI录得1540.53点，周环比上涨。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$3203/FEU，周环比下跌0.2%；WCI录得$3056/TEU，周环比上涨2.2%；FBX录得$3364.8/TEU，周环比上涨1.8%。5月上半月涨价成功落地，FAK报价中枢达到$2430/TEU。部分班轮公司继续提涨5月下半月线上FAK报价，达飞轮船宣涨至$2700/TEU、赫伯罗特宣涨至$2150/TEU。2、截至4月28日，全球共有6920艘集装箱船舶，合计29526624TEU，周环比增长0.2%；其中亚欧航线运力规模472650TEU，周环比减少0.6%。Wee17（本周）-Week23，上海→北欧航线舱位供给分别为21.3、24.4、16.4、26、19.2、24.2、20.9万TEU。截至今年3月，全球未下水集装箱新船订单量锐减至624万TEU，占现有运力比重降至21.4%。3、需求端：出口国方面，上周中国集装箱出口量录得570.7万TEU，周环比下跌2.8%。本周货运市场有所回升，周一至周六上海整车货运流量指数均值97.84点，周环比上涨3%。进口国方面，欧洲继续呈现“服务业扩张，制造业萎缩”的趋势。4月欧元区和英国服务业PMI分别录得52.9和54.9，均高于前值；制造业PMI分别录得45.6和48.7，低于前值。4月英国消费者信心指数-19，高于前值-21；零售指数录得98，高于前值97.9。4、中东局势再度紧张。美国批准巨额援助后，以军大举轰炸加沙。4月27日胡塞武装用导弹袭击了在红海的英国油轮“仙女座之星”号，同时在也门萨达省上空击落了一架美军MQ-9“死神”无人机。胡塞武装还宣称，将寻求扩大在印度洋的行动。5、自4月29日收盘结算时起，所有挂牌合约交易保证金比例和涨跌停板幅度均将上行至18%和20%，至节后5月6日收盘结算时恢复至原有水平。【市场逻辑】近期集运期货持续上扬，各大合约上涨因素略有不同。EC2404：已成为现货合约，受地缘局势因素较少。小长假之前货主集中出货，4月第四周达飞轮船、长荣海运和中远海运等班轮公司成功将FAK运价提涨至$2200-2300/TEU，市场中枢在$2100/TEU左右，4月29日SCFIS将会高于前两期，推升交割结算价。EC2406：受5月即期市场涨价最为明显，5月涨价是否落地直接影响班轮公司6月定价策略。目前来看，5月上半月涨价成型，中枢在$2400/TEU左右。同时，达飞轮船与赫伯罗特继续推涨5月下半月FAK报价。EC2408/2410/2412/2502：受地缘局势影响更为明显。中东局势短期内难以平息，红海危机很有可能延续至下半年甚至明年初，远月合约盘面被低估，所以涨幅远高于近月合约。截至今年3月，全球未下水集装箱新船订单量录得624万TEU，相比去年峰值下 降超134万TEU，减缓远期运力供给压力，利多EC2502等长远期合约。目前达飞轮船$2755/TEU报价基本与盘面价平水，不过达飞轮船报价相对较高。倘若EC2406要维持当前盘面价格，需要其他班轮公司在5月下半月或6月继续涨价。中东局势难以在短期内平息，远月合约依然有被低估。【交易策略】鉴于近期上涨速度较快，节前两个交易日可以谨慎追多或止盈多单，但不建议逆势做空，博弈拐点的收益风险比远高于顺势而为。可以用长线思维布局EC2408/10/12多单。临近5月小长假，关注节前一天投资者离场引起的盘面波动。【行情复盘】近一周市场总体呈现上涨走势，沪指收高0.76%，期指主力合约全面上行。成交持仓方面，四个品种期指日均成交持仓均有下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，涨跌差异有所下降。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料、非银金融带动300和50,500和100则受到医药生物和电子拉动。资金方面，主要指数资金周五流入较多，陆股通资金则明显流入。消息面上看，数据显示扣除2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等特殊因素后，一季度全国财政收入增长2.2%，延续恢复态势。央行本周公开市场操作合计净投放流动性为0。其中3个月700亿国库现金定存利率上升20BP。但4月LPR中1年和5年均维持不变，银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下调动力。短端资金成本维持低位。有媒体报道央行认为长债收益率会与长期增长预期匹配，暗示利率回升风险。国务院提出调整国有金融资本在金融业占比，推动银行加大信贷。监管要求暂停净增 股指 +0.5 雪球等A股场外衍生品。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，弱项仍在地产方面，需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期继续下调，关注美联储5月会议情况和美股反弹持续性。地缘政治风险缓和、风险资产压力下降，但预计后期仍有影响。国内金融市场风险偏好暂时变动不大。【市场逻辑】国内基本面数据已被消化，预计未来经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松，也有偏多影响。外盘震荡下跌风险减弱但利空未消除。国内市场悲观情绪利空影响缓和。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，主要指数维持阶段震荡走势，如果向上突破则将打开上行空间，中期焦点仍为IF和IH。套利方面，近月合约暂无太多套利空间，主要品种09和06价差表现高于季节性，关注价差回落的交易机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价先上升后回落，暂时维持做多头寸，等待长期逻辑确认。【行情复盘】近一周国债现券收益率出现反弹，主要是周四上升较多，国债期货相应全面下挫。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。 国债 -0.5 【重要资讯】一级市场方面，近一周国债和政金债累计发行3503.10亿元，净融资额-205.3亿元。市场仍关注超长期特别国债发行节奏，这也是影响近期债券供给的关键因素。消息面上看，数据显示扣除2022年缓税入库抬高基数、2023年四项减税政策翘尾减收等特殊因素后，一季度全国财政收入增长2.2%，延续恢复态势。央行本周公开市场操作合计 净投放流动性为0。其中3个月700亿国库现金定存利率上升20BP。但4月LPR中1年和5年均维持不变，银行净息差压力和MLF利率稳定下，短期LPR缺乏下调动力。短端资金成本维持低位。有媒体报道央行认为长债收益率会与长期增长预期匹配，暗示利率回升风险。国务院提出调整国有金融资本在金融业占比，推动银行加大信贷。此外，央行表态暗示不会阻止长端利率上行，对今日市场影响较大。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，弱项仍在地产方面，需要持续关注。海外方面，市场对美联储6月降息预期继续下调，关注美联储5月会议情况，美债收益率持续反弹，但美元指数、人民币汇率均为震荡走势。缘政治风险缓和、避险资产支持下降，但后期影响仍需关注。国内金融市场避险情绪也下降。【市场逻辑】国内基本面数据已被消化，预计经济维持修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，“资产荒”逻辑暂时不变但央行态度的负面影响需关注。此外警惕长端国债供给压力和货币宽松的对冲效果。海外政策和汇率仍有影响，国内避险情绪利好减弱。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。长端受到监管言论和供给忧虑影响跌幅更大，暂时维持观望，可适度降低久期和杠杆。期现方面，TS合约基差持续回落，暂时转向观望。跨期方面，TL次季-隔季价差从60天90%分位数以上位置回落，统计套利机会消除。曲线方面，等待新走陡趋势下做陡曲线策略。【行情复盘】上周以来两市先抑后扬，震荡走高。截至收盘，本周上证指数涨0.76%,深成指涨1.99%,创业板指涨3.86%。科创50涨2.97%。【重要资讯】央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月26日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。全周央行开展了100亿元逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，全周完全对冲到期量。【市场逻辑】上周两市先抑后扬，放量走高，沪指接近3100点。在期权隐波方面，各品种期权隐波 股票期权 触底反弹，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，预计未来股市或将震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头【行情复盘】 商品期权 上周以来商品期权各标的多数上涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前短纤期权、铁矿石期权、螺纹期权、玉米期权、花生期权等认沽合约成交最为活 跃,而烧碱期权、PVC期权、合成橡胶期权、碳酸锂期权、硅铁期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、豆油期权、纯碱期权、黄金期权、白银期权等处于高位,碳酸锂期权、烧碱期权、工业硅期权、PVC期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】多头趋势品种:铝、豆二、铜、豆粕、菜粕、纯碱、硅铁、锰硅空头趋势品种:苹果、棉花、乙二醇、白糖高波动品种有：锰硅、硅铁、铜、黄金、合成橡胶、铝、锌、白