铁矿石月报：去库或仍难以开启，盘面震荡为主

去库或仍难以开启，盘面震荡为主 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年5月31日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 月度观点 01 行情回顾与观点 5月行情回顾：5月铁矿价格冲高后有所回落，前期交易的主要是宏观环境较好以及铁矿需求增加，但伴随着日均铁水产量超过235万 吨后市场对铁矿需求增加空间开始担忧，盘面开始回落。 6月主要观点：6月伴随着钢材需求季节性走弱，能够给钢厂复产的空间或有限，当下日均铁水产量接近6月份高点，因此需求端支撑铁矿价格走强的驱动转弱。供给端来看，近期澳洲和非主流矿发往中国比例提升，供给量中性偏高。当下供需格局下，港口预计依然在6月很难出现明显去库，将会对盘面形成一定压制。但当下钢材需求处于淡季，现实端交易的权重预计不会太高，同时6、7月后铁水还有进一步往上的想象空间，因此预计6月铁矿价格震荡为主。 •1.铁水往上空间减弱； •2.供给环比回升，发往中国比例高； •3.暂时难以持续去库。 风险提示： •铁水产量环比下降，盘面转为下跌 月度重点 02 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月28日3月27日4月24日5月22日6月24日7月29日9月2日10月7日11月11 日 12月16 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 5月铁水产量延续增加，日均铁水产量增加到236万吨，按照钢联的调研数据，预计6月日均铁水产量在237-238万吨附近，因此短期可能面临铁水见顶的情况。电炉的开工率也比去年要高，也一定程度影响铁矿需求。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 5月底螺纹钢去库明显放缓，库存只减少了10万吨，季节性看接下来如果产量不减少，库存去库还会继续放缓，中旬后有累库的压力，那么可能会导致今年总的螺纹去库低点高于去年。热卷的库存压力一直都在，目前库存处于近5年的高点，主要还是供给压力大。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 五大品种钢材库存 2020年2021年2022年2023年2024年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 唐山钢坯库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日7月2日8月19日9月23日10月28日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从五大材总的库存量来看，去库速度也在放缓，钢坯也有累库去迹象。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 45港铁矿石到港量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月24日7月29日9月2日10月7日11月11 日 12月16 日 1月1日2月5日3月12日4月16日5月17日6月18日7月23日8月27日10月1日11月5日12月10 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 5月全球铁矿发运受天气影响减弱，周度发运均值在3131万吨，环比4月均值增加180万吨。主流国家发运都处于季节性高位。 到港维持偏高水平，45港周度到港均值2450万，环比增加117万吨。 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 澳洲发中国铁矿石比例 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 4月澳洲发往中国比例下降，5月下旬开始有一定幅度回升，巴西发往中国的铁矿石比例4月也有提升，不过5月不是很明显。 海外粗钢产量同比增速下降，导致海外对铁矿分流不明显。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 186家矿山企业日均铁精粉产量 2020年2021年2022年2023年2024年 60 55 50 45 40 35 30 25 1月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月24日7月29日9月2日10月7日11月11 日 12月16 日 20 1月3日3月6日5月1日6月30日9月8日11月17日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 非澳巴铁矿发运保持高位，5月同比有一定增量，5月发运均值546.7万吨，同比增加120.3万吨。 1-4月332家矿山企业国产精粉产量8912万吨，同比增加273万吨。5月产量环比有所下降，但同比保持增量。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2020年2021年2022年2023年2024年 250 200 150 100 50 0 45港在港船只数量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月3日3月8日4月8日5月10日6月11日7月21日8月27日10月7日11月13 日 12月23 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 5月底45港库存14859.71万吨，月度累库100.6。钢厂铁矿石库存9203.76万吨，月度去库176.17万吨，钢厂买货的积极性不高，在当下铁水背景下，6月港口即使去库，预计幅度也不会明显。 相关数据图表 03 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 0 600 500 400 300 200 100 0 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2024-05-30 863 -20 707 -11 48 4 2024-05-29 883 11 718 4 44 4 2024-05-28 872 -13 714 -11 41 2 2024-05-27 885 -7 725 -10 38 1 2024-05-24 892 1 735 5 37 -0 2500 2000 1500 1000 500 1-01-01 3-01 01 0 PB粉卡粉卡粉-PB粉 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 21-01-01 03-01 -01 1 0 PB粉金布巴粉PB粉-金布巴 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2500 2000 1500 1000 500 0 澳洲铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 巴西铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 澳洲发中国 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 400 300 200 100 0 力拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 FMG发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 淡水河谷铁矿石发货量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 90 80 70 60 50 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024-05-31 235.83 -1 88.17% -0.37% 2024-05-24 236.80 -0 88.54% -0.03% 2024-05-17 236.89 2 88.57% 0.90% 2024-05-10 234.50 4 87.67% 1.43% 2024-05-03 230.67 2 86.24% 0.71% 1200 1000 800 600 400 200 0 港口球团矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 港口铁精粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 港口块矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 港口粗粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！