螺纹钢周报：去库速度略有回落，盘面震荡为主

去库速度略有回落，盘面震荡为主 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年4月19日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：近三周螺纹保持比较快的去库速度，热卷本周也去库，目前看当下需求可以支撑钢材出现一定程度的复产，进而抬升成本。因 此在供给回升初期，持续去库下，盘面有望保持偏强走势。 本周走势分析：本周盘面延续偏强的走势，预期和基本面对价格都有支撑，一是专项债发行有望提速并且实物量加快落地，二是在产量较低情 况下保持去库。 本周主要观点：随着钢材不断去库以及价格上涨，钢厂开始复产，成本也带动盘面出现较为明显的上涨，但是原材料价格涨幅较大，钢厂盘面利润其实的大幅压缩的，这样可能后期会抑制钢厂复产的速度，而目前铁水下原材料其实很难趋势性去库，那么原材料价格持续上涨进而带动钢价上涨的驱动放缓。且边际上看需求高位也有所回落，预计下周盘面上行压力有所加大，震荡为主。 •1.供应环比延续回升，但依然在低位； •2.需求略有走弱，关注是否见顶回落； •3.去库速度略有放缓； •4.原材料大幅上涨，但尚未趋势性去库，基差也是低位。 风险点：产量回升超预期，盘面走弱 周度重点 02 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2020年2021年2022年2023年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周五大钢材品种供应开始回升，周产量860.46万吨，周环比增加4.26万吨，增幅集中在螺纹钢上面。螺纹周度产量217.87万吨，环比增加7.92万吨，最近废钢性价比开始升，接下来螺纹产量还有回升预期。热卷周度产量环比增加1.82万吨至323.15万吨，热卷的供给压力一直都在。 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月28日3月27日4月24日5月29日7月3日8月7日9月11日10月16 日 11月20 日 12月25 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周铁水产量延续回升，247家钢厂日均铁水产量226.2万吨，环比增加1.47万吨，铁水回升的速度还是偏慢的。电炉产量持续回落，87家独立电弧炉钢材产能利用率49.07%，环比下降1.48%。目前华东地区电炉平电成本在3680附近，现货价格如果继续上涨，也会带动电炉复产积极性提升。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周五大品种周消费量为959.60万吨，环比下降4.61万吨，建材和板材都有所下降。螺纹钢周度表需281.58万吨，环比减少5.01万，季节性来看螺纹需求边际上很难再往上了。前期价格上涨是否刺激了较多的补库和投机需求，进而造成接下来需求回落较多还需要关注。热卷周度需求325.46万吨，环比下降2.14万吨，目前出口支撑板材需求，国内需求其实增速在放缓，所以需要关注出口端的持续性来判断板材的需求。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢总库存1014.79万吨，环比减少63.72万吨，去库速度略有放缓，但依然是季节性比较好的水平，接下来就需要关注随着产量增加后需求能否保持一定韧性，进而使螺纹还能一周50万吨左右的去库速度。热卷去库相对偏慢，总库存417.86万吨，环比减少2.31吨，热卷的库存压力依然在。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 焦炭总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 复产阶段，原材料需求好转，价格反弹幅度较大，但目前铁水下，原材料依然没有达到趋势性去库的阶段，尤其铁矿。再者从基差角度看，原材料也处在较低的位置，所以市场也计价了一定幅度的复产预期，但是钢材需求能否匹配较高的产量还面临不确定性。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 铁矿和焦炭的基差都是近五年季节性低位，焦炭盘面已经反映了现货3轮100元/吨的提涨。 相关数据图表 03 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年2024年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-04-19 3650 0 -25 7 3880 0 45 11 230 0 2024-04-18 3650 30 -32 30 3880 20 34 7 230 -10 2024-04-17 3620 30 -62 -44 3860 50 27 -6 240 20 2024-04-16 3590 10 -18 18 3810 -10 33 -7 220 -20 2024-04-15 3580 -10 -36 2 3820 10 40 9 240 20 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 华东螺纹钢平电利润 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/4/19 226.22 1.47 84.59% 0.54% 2024/4/12 224.75 1.17 84.05% 0.44% 2024/4/5 223.58 2.27 83.61% 0.85% 2024/3/29 221.31 -0.08 82.76% -0.03% 2024/3/22 221.39 0.57 82.79% 0.21% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年2024年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-04-19 217.87 7.92 -76.39 191.71 8.80 -67.07 26.16 -0.88 -9.32 2024-04-12 209.95 -2.68 -91.69 182.91 -3.05 -79.90 27.04 0.37 -11.79 2024-04-05 212.63 2.89 -88.60 185.96 4.52 -74.27 26.67 -1.63 -14.33 2024-03-29 209.74 -1.87 -92.45 181.44 -3.07 -75.92 28.3 1.20 -16.53 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2024-04-19 52.94% 2.43% -18.52% 27.82% -0.94% -9.91% 2024-04-12 50.51% -0.84% -22.06% 28.76% 0.40% -12.54% 2024-04-05 51.35% 1.25% -20.51% 28.36% -1.74% -15.24% 2024-03-29 50.10% -0.85% -20.97% 30.10% 1.28% -17.58% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-04-19 323.15 1.82 5.66 82.56% 0.47% 1.45% 2024-04-12 321.33 -4.26 -2.51 82.09% -1.09% -0.64% 2024-04-05 325.59 3.61 0.48 83.18% 0.92% 0.12% 2024-03-29 321.98 2.23 4.97 82.26% 0.57% 1.27% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-04-19 281.58 -5.01 -39.87 1014.79 -63.71 -25.56 754.86 -41.53 -16.52 259.93 -22.18 -9.04 2024-04-12 286.59 10.65 -24.09