锰硅周报：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主

锰硅周报：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主 黑色研究团队2025年3月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主 •周度成本-利润：周中天津港锰矿实际成交价小幅下滑，化工焦继续走弱，但西北地区上月结算电费走高，出厂成本整体维持稳定。截至3月14日，经估算，宁夏地区出厂成本在6430元/吨上下，即期亏损430元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本6320元/吨上下，即期亏损270元/吨左右；广西地区出厂成本7030元/吨上下，即期亏损950元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。 •锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周（3.7-3.13）天津港锰矿库存报309.25万吨（+17.11），重回300万吨大关以上。分矿种来看：本周加纳到港及累库偏高（到港20.67，累库14.51）；氧化矿（加蓬+澳矿）出库仍维持在低位，但入库明显增加（加蓬+澳矿到港8，出库6）；南非半碳酸粉块出、入库均增量明显，整体库存维稳（到港19，出库19）。根据天津港船期预估，下周（3.14-3.20）天津港到港锰矿39.42万吨，除10.3万吨加纳外其余全部为南非半碳酸，因此预估下周天津港锰矿整体去库3-5万吨，其中氧化矿预估去库5-6万吨，加纳预估平库，南非矿预估累库6-8万吨，其余矿种去库。 •周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比走高，硅锰日产分地区来看，内蒙古14370吨（-30），宁夏6515吨（-160），广西1890吨（+215），贵州1490吨（+115），云南1230吨（+20）。铁合金在线数据显示，2025年2月全国硅锰产量88.07万吨，环比减6.59万吨，降幅6.96%；分地区日产来看，除贵州和云南地区日产环比有降外，其余地区锰硅月度日产均环比走高：内蒙古地区2月锰硅日产1.514万吨（+1.5%），宁夏地区2月锰硅日产0.779万吨（+5.72%），广西地区2月锰硅日产0.13万吨（+43.93%），贵州地区2月锰硅日产0.134万吨（-1.82%），重庆地区2月锰硅日产0.167万吨（+3.63%），云南地区2月锰硅日产0.08万吨（-28.12%）。 •2月钢招：河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，2月硅锰定价：6500元/吨。（2024年3月定价6300元/吨）。采量：11000吨。2月采量：11500吨。（2024年3月采量：14500 吨）。其中：唐钢新区2000吨（-200），邯钢2000吨（-2000），石钢500吨（+200），张宣高科700吨（-），舞钢2400吨（+600），承钢3400吨（-900）。 •12月进出口数据：据最新海关数据显示，2024年12月我国出口硅锰合金2278.1吨，1-12月我国出口硅锰合金共计4.3116万吨。 •周度观点：本周受锰矿到港激增进而导致天津港累库预期影响（到港数据每周五更新下周预报），盘面持续阴跌，周五本周华荣及振鸿口径库存数据公布后，盘面没有出现底部破位下跌。从供需数据来看，北方产区开工负荷小幅降低，南方广西地区日产仍在环比走高，分产区看内蒙古地区仍供应偏紧，宁夏供应偏过剩，但全国整体3月预估锰硅供需紧平衡。库存方面，上、下游库存水平常量，库存压力仍集中在交割库端。综合来看，前期持续交易港口锰矿去库，当前锰矿故事趋于完结，但锰矿库存水平仍在底部震荡中，考虑到锰硅持续高开工，且预估新一轮需求增量或在第四轮交付过程中启动，因此锰硅盘面短期或仍以窄幅震荡为主，长周期方向偏空，但不建议低位追单。 •重点关注：加蓬发运，南方硅锰厂增产对锰矿的需求，北方硅锰厂的补库节奏 •策略建议 •趋势：长周期偏空，不建议追空。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2025/3/14 2025/3/7 2025/2/14 2024/3/22 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅期货 锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价 640663166370 648064086458 -74-92-88 -1.14%-1.44%-1.36% 640063546376 6 0.09% 631261886246 94 128124 1.49%2.07%1.99% -38-6 -0.60%-0.09% 内蒙古硅锰现货 6050 6100 -50 -0.82% 6350 -300 -4.72% 5890 160 2.72% 内蒙古基差 内蒙古1月基差内蒙古5月基差 -882 -32 40 24 -75.00% 298344 -306-262 -102.68% -76.16% -74 50 6632 -89.19% 64.00% 42 105.00% 内蒙古9月基差 28 -10 38 -380.00% 322 -294 -91.30% -8 36 -450.00% 宁夏硅锰现货 6000 6150 -150 -2.44% 6100 -100 -1.64% 5740 260 4.53% 宁夏基差 宁夏1月基差宁夏5月基差 32 122 108180 -76-58 -70.37%-32.22% 158204 -126-82 -79.75%-40.20% -134 -10 166132 -123.88% -1320.00% 宁夏9月基差 68 130 -62 -47.69% 182 -114 -62.64% -68 136 -200.00% 广西硅锰现货 6080 6150 -70 -1.14% 6450 -370 -5.74% 6030 50 0.83% 广西基差 广西1月基差广西5月基差 12 102 8 80 4 22 50.00%27.50% 388434 -376-332 -96.91%-76.50% 56 180 -44-78 -78.57%-43.33% 广西9月基差 48 30 18 60.00% 412 -364 -88.35% 122 -74 -60.66% 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本-利润指标 2025/3/14 2025/3/7 2025/2/14 2024/3/29 成本-利润指标 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 焦炭：元/ 鄂尔多斯化工焦 1065 1115 -50 -4.48% 1245 -180 -14.46% 1385 -320 -23.10% 吨 银川化工焦 1140 1140 0 0.00% 1270 -130 -10.24% 1410 -270 -19.15% 天津港南非半碳酸 38 38.5 -0.5 -1.30% 39 -1 -2.56% 33 5 15.15% 天津港澳块 49 49 0 0.00% 50 -1 -2.00% 36.2 12.8 35.36% 锰矿：元/ 天津港加蓬块 48 48.5 -0.5 -1.03% 48 0 0.00% 35.3 12.7 35.98% 吨度 钦州港南非半碳酸 38 37.5 0.5 1.33% 39 -1 -2.56% 33.2 4.8 14.46% 钦州港澳块 48 48 0 0.00% 51 -3 -5.88% 36.5 11.5 31.51% 钦州港加蓬块 47.5 47 0.5 1.06% 50 -2.5 -5.00% 35.5 12 33.80% 电价：元/度 内蒙古宁夏广西 0.430.4350.565 0.4025 0.4250.565 0.02750.01 0 6.83%2.35%0.00% 0.4125 0.4250.565 0.01750.01 0 4.24%2.35%0.00% 0.410.460.62 0.02 4.88% -0.025-0.055 -5.43%-8.87% 成本估算：元/吨 内蒙古宁夏 广西 6327.076433.467029.54 6259.626406.777008.39 67.4526.7021.15 1.08%0.42%0.30% 6391.126499.277206.34 -64.05-65.80 -176.80 -1.00%-1.01%-2.45% 5837.216091.606931.77 489.86341.86 97.77 8.39%5.61%1.41% 利润估算：元/吨 内蒙古宁夏 广西 -277.07-433.46-949.54 -159.62-256.77-858.39 -117.45-176.70 -91.15 73.58%68.82%10.62% -41.12 -399.27-756.34 -235.95 -34.20 -193.20 573.75% 8.56% 25.54% -37.21 -391.60-931.77 -239.86 -41.86-17.77 644.60% 10.69% 1.91% 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2025/3/14 2025/3/7 2025/2/14 2024/3/29 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 去年同期 同比涨跌 年同比 硅锰周产量:吨 206360.00 205240.00 1120.00 0.55% 203350.00 3010.00 1.48% 180180.00 26180.00 14.53% 硅锰日均产量：吨 29480.00 29320.00 160.00 0.55% 29050.00 430.00 1.48% 25740.00 3740.00 14.53% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开工率:% 51.53 51.29 0.24 0.47% 47.01 4.52 9.61% 42.47 9.06 21.33% 硅锰需求量:吨 123938.00 120656.00 3282.00 2.72% 113585.00 10353.00 9.11% 121808.00 2130.00 1.75% 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 全国五大钢种硅锰需求（吨） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 80180000 70170000 160000 60150000 50140000 40130000 120000 30110000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20