锰硅周报：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主

锰硅周报：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主 黑色研究团队2025年3月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 锰硅周度观点：锰矿本周累库，但3月整体去库，短期盘面以震荡为主 周度成本利润：周中天津港锰矿实际成交价小幅下滑，化工焦继续走弱，但西北地区上月结算电费走高，出厂成本整体维持稳定。截至3月14日，经估算，宁夏地区出厂成本在6430元吨上下，即期亏损430元吨左右；内蒙古地区实际出厂成本6320元吨上下，即期亏损270元吨左右；广西地区出厂成本7030元吨上下，即期亏损950元吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100200元吨。 锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周（37313）天津港锰矿库存报30925万吨（1711），重回300万吨大关以上。分矿种来看：本周加纳到港及累库偏高（到港2067，累库1451）；氧化矿（加蓬澳矿）出库仍维持在低位，但入库明显增加（加蓬澳矿到港8，出库6）；南非半碳酸粉块出、入库均增量明显，整体库存维稳（到港19，出库19）。根据天津港船期预估，下周（314320）天津港到港锰矿3942万吨，除103万吨加纳外其余全部为南非半碳酸，因此预估下周天津港锰矿整体去库35万吨，其中氧化矿预估去库56万吨，加纳预估平库，南非矿预估累库68万吨，其余矿种去库。 周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比走高，硅锰日产分地区来看，内蒙古14370吨（30），宁夏6515吨（160），广西1890吨（215），贵州1490吨（115），云南1230吨（20）。铁合金在线数据显示，2025年2月全国硅锰产量8807万吨，环比减659万吨，降幅696；分地区日产来看，除贵州和云南地区日产环比有降外，其余地区锰硅月度日产均环比走高：内蒙古地区2月锰硅日产1514万吨（15），宁夏地区2月锰硅日产0779万吨（572），广西地区2月锰硅日产013万吨（4393），贵州地区2月锰硅日产0134万吨（182），重庆地区2月锰硅日产0167万吨（363），云南地区2月锰硅日产008万吨（2812）。 2月钢招：河钢集团3月硅锰定价6400元吨，2月硅锰定价：6500元吨。（2024年3月定价6300元吨）。采量：11000吨。2月采量：11500吨。（2024年3月采量：14500 吨）。其中：唐钢新区2000吨（200），邯钢2000吨（2000），石钢500吨（200），张宣高科700吨（），舞钢2400吨（600），承钢3400吨（900）。 12月进出口数据：据最新海关数据显示，2024年12月我国出口硅锰合金22781吨，112月我国出口硅锰合金共计43116万吨。 周度观点：本周受锰矿到港激增进而导致天津港累库预期影响（到港数据每周五更新下周预报），盘面持续阴跌，周五本周华荣及振鸿口径库存数据公布后，盘面没有出现底部破位下跌。从供需数据来看，北方产区开工负荷小幅降低，南方广西地区日产仍在环比走高，分产区看内蒙古地区仍供应偏紧，宁夏供应偏过剩，但全国整体3月预估锰硅供需紧平衡。库存方面，上、下游库存水平常量，库存压力仍集中在交割库端。综合来看，前期持续交易港口锰矿去库，当前锰矿故事趋于完结，但锰矿库存水平仍在底部震荡中，考虑到锰硅持续高开工，且预估新一轮需求增量或在第四轮交付过程中启动，因此锰硅盘面短期或仍以窄幅震荡为主，长周期方向偏空，但不建议低位追单。 重点关注：加蓬发运，南方硅锰厂增产对锰矿的需求，北方硅锰厂的补库节奏 策略建议 趋势：长周期偏空，不建议追空。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2025314 202537 2025214 2024322 基差指标：元吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅期货 锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价 640663166370 648064086458 749288 114144136 640063546376 6 009 631261886246 94 128124 149207199 386 060009 内蒙古硅锰现货 6050 6100 50 082 6350 300 472 5890 160 272 内蒙古基差 内蒙古1月基差内蒙古5月基差 882 32 40 24 7500 298344 306262 10268 7616 74 50 6632 8919 6400 42 10500 内蒙古9月基差 28 10 38 38000 322 294 9130 8 36 45000 宁夏硅锰现货 6000 6150 150 244 6100 100 164 5740 260 453 宁夏基差 宁夏1月基差宁夏5月基差 32 122 108180 7658 70373222 158204 12682 79754020 134 10 166132 12388 132000 宁夏9月基差 68 130 62 4769 182 114 6264 68 136 20000 广西硅锰现货 6080 6150 70 114 6450 370 574 6030 50 083 广西基差 广西1月基差广西5月基差 12 102 8 80 4 22 50002750 388434 376332 96917650 56 180 4478 78574333 广西9月基差 48 30 18 6000 412 364 8835 122 74 6066 注：硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；基差仓单价格盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本利润指标 2025314 202537 2025214 2024329 成本利润指标 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 焦炭：元 鄂尔多斯化工焦 1065 1115 50 448 1245 180 1446 1385 320 2310 吨 银川化工焦 1140 1140 0 000 1270 130 1024 1410 270 1915 天津港南非半碳酸 38 385 05 130 39 1 256 33 5 1515 天津港澳块 49 49 0 000 50 1 200 362 128 3536 锰矿：元 天津港加蓬块 48 485 05 103 48 0 000 353 127 3598 吨度 钦州港南非半碳酸 38 375 05 133 39 1 256 332 48 1446 钦州港澳块 48 48 0 000 51 3 588 365 115 3151 钦州港加蓬块 475 47 05 106 50 25 500 355 12 3380 电价：元度 内蒙古宁夏广西 04304350565 04025 04250565 00275001 0 683235000 04125 04250565 00175001 0 424235000 041046062 002 488 00250055 543887 成本估算：元吨 内蒙古宁夏 广西 632707643346702954 625962640677700839 674526702115 108042030 639112649927720634 64056580 17680 100101245 583721609160693177 4898634186 9777 839561141 利润估算：元吨 内蒙古宁夏 广西 277074334694954 159622567785839 1174517670 9115 735868821062 4112 3992775634 23595 3420 19320 57375 856 2554 3721 3916093177 23986 41861777 64460 1069 191 注：成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45，化工焦占比约20，电力占比约26。利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润内蒙古地区硅锰6517现货报价内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2025314 202537 2025214 2024329 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 去年同期 同比涨跌 年同比 硅锰周产量吨 20636000 20524000 112000 055 20335000 301000 148 18018000 2618000 1453 硅锰日均产量：吨 2948000 2932000 16000 055 2905000 43000 148 2574000 374000 1453 硅锰供需 全国121家硅锰企业开工率 5153 5129 024 047 4701 452 961 4247 906 2133 硅锰需求量吨 12393800 12065600 328200 272 11358500 1035300 911 12180800 213000 175 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（） 全国五大钢种硅锰需求（吨） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 11 120 28 227 318 46 425 514 62 621 710 729 817 95 924 1013 111 1120 129 1228 120000 80180000 70170000 160000 60150000 50140000 40130000 120000 30110000 11 120 28 227 318 46 425 514 62 621 710 729 817 95 924 1013 111 1120 129 1228 11 120 28 227 318 46 425 514 62 621 710 729 817 95 924 1013 111 1120 129 1228 20100000 20212022202320242025 2021202220232024202520212022202320242025 硅锰主产区现货报价 内蒙古硅锰6517季节性：元吨 宁夏硅锰6517季节性：元吨 10000 10000 9500 9500 9000 9000 8500 8500 8000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 11 116 131 215 32 317 41 416 51 516 531 615 630 715 730 814 829 913 928 1013 1028 1112 1127 1212 1227 5000 7500 7000 6500 6000 5500 11 116 131 215 32 317 41 416 51 516 531 615 630 715 730 814 829 913 928 1013 1028 1112 1127 1212 1227 5000 20212022202320242025 20212022202320242025 广西硅锰6517季节性：元吨贵州硅锰6517季节性：元吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 55