棉花周报：基本面宽松+宏观偏弱，郑棉继续寻底

投资咨询业务资格 基本面宽松+宏观偏弱，郑棉继续寻底 证监发【2014】217号 作者：王伟 联系方式：0371-58620082 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 周度观点 品种逻辑 策略建议 风险点 国际方面，美棉反弹至80美分后，重回跌势，周度下跌4.44%。当前美棉种植正常，优良率好于去年同期，天气正常，未来预期增产。旧作美棉出口转好，但发运慢。基金空头减仓。短期宏观氛围偏弱，加上基本面偏弱，美棉反弹承压。国内供给端，截至当前产区天气基本正常，生长正常，种植面积降幅不大，对新年度棉花产量存增产预期。需求端，上周纺织厂和织造厂开机下滑，产成品累库。截至4月底棉花商业库存433.59万吨，环比降52万吨，同比降9万吨，主要是进口棉库存增幅抵消了国产棉降幅，整体商业库存同比降幅不大，截至5月底的棉纱库存仍在高位，变化不大。基本面偏弱，宏观氛围转弱，郑棉将二次探底。 继续寻底。 关注天气和美棉。 目录 Content 1行情回顾 2国际棉花市场 3 国内棉花市场 美棉周度行情回顾 105 100 95 90 85 80 75 70 美棉 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2024-05-14 2024-04-23 2024-04-02 2024-03-12 2024-02-20 2024-01-30 2024-01-09 2023-12-19 2023-11-28 2023-11-07 2023-10-17 2023-09-26 2023-09-05 2023-08-15 2023-07-25 2023-07-04 0 •当周（2024年5月27-31日）美棉重回跌势，宏观情绪转弱，商品普遍回落，新棉种植端生长顺利。Cftc显示，投机空头减仓，多头增仓。 空头 多头 净多 2023-06-30 2022-06-30 2021-06-30 -20000 9000 2020-06-30 0 29000 20000 49000 109000100000 80000 89000 60000 69000 40000 120000 129000 140000 149000 cftc2号棉非商业持仓（张） 美棉非商业多头占比 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 2023-06-13 持仓量美棉收盘价 国内棉花期货、棉纱期货周度行情回顾 郑棉 20000 19000 18000 800000 750000 700000 17000650000 16000600000 15000550000 14000500000 13000450000 12000400000 11000350000 10000300000 持仓量 主力收盘价 •当周（2024年5月27-31日）郑棉回落。一方面受美棉下跌拖累提振；另一方面宏观商品氛围转弱，而且棉花自身供需面偏弱。 24/5/17 24/4/17 24/3/17 24/2/17 24/1/17 23/12/17 23/11/17 23/10/17 23/9/17 23/8/17 23/7/17 23/6/17 23/5/17 23/4/17 23/3/17 23/2/17 23/1/17 22/12/17 22/11/17 22/10/17 22/9/17 22/8/17 22/7/17 22/6/17 •棉纱期货跟随下跌，棉花-棉纱期货价差变化不大。 棉纺织现货周度数据 中国棉花价格指数:328元/吨 17400 17200 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 2020-10-20 2021-10-20 2022-10-20 2023-10-20 郑棉基差：3128指数-期货主力 2500 1500 500 (500)1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1500) (2500) 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 50000 郑棉仓单+有效预报 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 目录 Content 1行情回顾 2国际棉花市场 3 国内棉花市场 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 全球棉花供需（百万包） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 产量 消费量 期末库存：右轴 usda：年度供需缺口（百万包） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 国际供需—5月usda报告，24/25年度首期预估，全球累库 全球棉花供需月度预估 120.00 119.00 118.00 117.00 116.00 115.00 114.00 113.00 112.00 111.00 110.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 产量 消费量 期末库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 美国农业部5月棉花供需报告。 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 •全球方面，产量增加540万包，5%，主要是面积和单产都预测增加。消费量预测增加3%，期末库存增加。产量增加地区有巴西、美国和土耳其，减少地区有中国和印度。产量增长超过了消费增长，全球期末库存预计增加250万包至8300万包，3%。 35000 usda：印度棉花供需（百万包） 18000 30000 16000 14000 25000 12000 20000 10000 15000 8000 6000 10000 4000 5000 2000 0 0 产量 消费量 库存 usda：巴基斯坦棉花供需（百万包） 14,000.006,000.00 12,000.00 5,000.00 10,000.00 4,000.00 8,000.00 3,000.00 6,000.00 2,000.00 4,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 0.00 产量 消费量 库存 usda：巴西棉花供需（百万包） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 产量 出口量 库存 Usda：美棉供需月度变化 17 4.00 16 3.50 15 3.00 14 2.50 13 2.00 12 1.50 11 1.00 产量 出口 期末库存 30000 usda：美国棉花供需 25000 20000 15000 10000 5000 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 产量 出口 库存 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) (2000.00) (3000.00) (4000.00) (5000.00) Usda：美棉 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 产需差 库销比 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 国际供需—5月usda报告，新年度美棉增产32%，库存增加；印度减产库存降 美棉供需：出口：美棉周度出口转好，装运量周度减少 •产量：预计270万吨。 •出口：截止5月23日当周，2023/24美陆地棉周度签约5.05万吨，周增9.7%，较前四周平均水 平增25%；其中中国签约4.35万吨，土耳其签约0.12万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.77万吨；2023/24美陆地棉周度装运3.9万吨，周降15.6%，较前四周平均水平降12%，其中中国装运1.2万吨，土耳其装运0.7万吨。 美棉供需：新棉种植：种植进度快于去年同期，主产区降雨充沛。 •种植进度：截止5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为59%，周环比增15个百分点，较上周有所提速；去年同期水平为56%，较去年同期快3个百分点；近五年同期平均水平在57%。 •生长进度：截止5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为4%；去年同期水平为3%，较去年同期高1个百分点；近五年同期平均水平在5%。 •优良率：截止5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率 为60%；去年同期水平为48%，较去年同期高12个百分点。 •天气：未来两周降雨充沛。 美国服装及服装配饰店零售额（百万美元） 45000 30000 25000 20000 15000 10000 12345 6 2018 2022 78 9 2019 2023 1011 2017 2021 12 2020 2024 美国:零售库存:服装及服装配饰店（百万美元） 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 美国:批发商库存:服装及服装面料:百万美元 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 美棉供需：4月份美国纺织服装零售额下降，3月份零售商库存下降 45,000.00 40000 40,00