电子行业周报：大基金三期或催化AI产业链关键领域，2024Q1存储原厂业绩表现亮眼

行业研究 2024年06月03日 行业周报 标配大基金三期或催化AI产业链关键领域， 2024Q1存储原厂业绩表现亮眼 ——电子行业周报2024/5/27-2024/6/2 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 相关研究 1.英伟达第一财季营收再超预期，微软Build大会为AI大厦添砖加瓦— —电子行业周报（20240520-20240526） 2.联想全栈式AI战略扬帆起航，OpenAI、谷歌相继迭代大模型——电子行业周报（202405013-20240519） 3.存储合约涨价预期上调，苹果发布M4芯片加码AIPC——电子行业周报（20240506-20240512） 投资要点： 电子板块观点：集成电路大基金三期成立，注册资本达3440亿元，或催化AI产业链关键领域。2024年第一季度NANDFlash产业营收季增28.1%，涨价叠加AI服务器需求扩张拉动存储原厂业绩复苏。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线。 集成电路大基金三期成立，注册资本达3440亿元，或催化AI产业链关键领域。国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司近期正式成立，注册资本达3440亿元人民币。股东信息显示，该公司由财政部等19位股东共同持股，财政部是其第一大股东，持股 17.44%。大基金三期注册资本达3440亿，超过一期与二期注册资本之和。一期聚焦制造领域，主攻下游各产业链龙头，支持中国集成电路产业的可持续发展，减少对国外芯片技术的依赖；二期聚焦半导体设备材料等上游领域，重点关注的设备包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等，材料方面涵盖大硅片、光刻胶、掩模版、电子特气等，更注重半导体产业链上下游的薄弱环节，更强调强链补链，在半导体设备、材料等关键薄弱环节加大了投资力度。对于投资规模更为庞大的第三期国家大基金，市场猜测会加大对核心技术和关键零部件的投资力度，特别是在AI芯片、先进材料、先进设备、先进制程、先进存储等方面加大投资力度。在人工智能和集成电路半导体两个产业紧密融合发展的背景下，AI全产业链的关键细分领域都可能是第三期国家大基金重点关注的对象。根据前两期的投资方向以及当前半导体产业链的发展现状，预计大基金三期的主要任务将是打通行业内关键的“卡脖子”环节，将更多资金和资源投向芯片、设备、第三代半导体材料、封装核心技术等关键技术领域，提升国内半导体产业的自主可控能力。第三期大基金加大投资布局，有望在泛AI领域或将引发新的投资热潮，打通AI全产业链、充分发挥AI芯片和硬件的应用价值。连通上游设备商和下游产业应用的AI服务器集成服务商有望率先受益，建议关注国产AI服务器产业链的相关集成服务企业。 2024年第一季度NANDFlash产业营收季增28.1%，涨价叠加AI服务器需求扩张拉动存储原厂业绩复苏。5月29日，集邦咨询发布研究，受惠于AI服务器自二月起扩大采用EnterpriseSSD，大容量订单开始涌现，以及PC、智能手机客户应价格上涨，持续提高 库存水位，带动2024年第一季NANDFlash量价齐扬，营收季增28.1%，达147.1亿美元。本季存储厂商排名方面，美光超越西部数据，位居第四名。主要是美光于2023年第四季价格及出货量略低，故第一季营收成长幅度以51.2%居冠，达17.2亿美元。三星受惠于消费级客户持续提高库存水位，以及EnterpriseSSD订单开始复苏，第一季营收季增28.6%，达54亿美元，稳居市场首位。第二季EnterpriseSSD出货动能扩大，尽管消费级产品订单动能转趋保守，但NANDFlash合约价持续上涨，其第二季营收增长有机会再逾两成。SK集团智能手机、服务器订单动能强劲，带动第一季营收季增31.9%，达32.7亿美元。由于Solidigm拥有独特的FloatingGateQLC技术，大容量EnterpriseSSD订单动能续强，第二季SK集团出货位元成长幅度可望优于其他供应商，营收预估续增两成。铠侠仍受去年第四季减产策略影响，但NANDFlash均价上涨带动第一季营收季增26.3%，达18.2亿美元。第二季在供应位元逐步上升，加上提供客户更弹性的议价空间下，EnterpriseSSD出货量进一步扩大，第二季营收预期将再成长约两成。西部数据由于零售市场需求自今年二月起明显萎缩，影响出货表现，但同样受益于价格上涨，其第一季营收季增2.4%，达17.1亿美元。展望第二季度，PC及智能手机客户的NANDFlash库存水位已高，加上今年消费终端订单成长仍未优于预期，品牌厂买家备货转趋保守。同 时，大容量EnterpriseSSD订单翻倍，带动第二季NANDFlash产品均价续涨15%，预估第二季NANDFlash营收有机会再季增近一成。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下降0.60%，申万电子指数上升2.84%，行业整体跑赢沪深300指数3.44个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)52.89倍。截止5月31日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+5.17%)、电子元器件 (+1.28%)、光学光电子(-0.35%)、消费电子(+1.08%)、电子化学品(+6.26%)、其他电子(+0.94%)。 投资建议：行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平，海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯 片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技。（2）未来周期有望筑底的高弹性板块。关注存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，CIS的韦尔股份、思 特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯；关注消费电子蓝筹股立讯精密；小尺寸OLED的深天马A、京东方A。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、新莱应材。（4）受益海外需求强劲、新的终端需求不断的IOT领域的乐鑫科技、恒玄科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧。 正文目录 1.行业新闻5 2.上市公告重要公告7 3.行情回顾8 4.行业数据追踪11 5.风险提示13 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）8 图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2024/5/31）8 图3申万行业二级板块指数估值（截至2024/5/31）8 图4电子指数组合图（截至2024/5/31）9 图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）9 图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股10 图72022年12月31日-2024年5月31日DRAM现货平均价（美元）11 图82019年3月-2024年3月NANDFLASH合约平均价（美元）11 图92021年2月21日-2024年5月21日LPDDR3/4市场平均价（美元）12 图102021年2月7日-2024年5月7日eMMC5.1合约平均价（美元）12 图112021年5月20日-2024年5月20日TV面板价格（美元）13 图122020年1月-2024年5月笔记本面板价格(美元)13 图132019年11月-2024年5月显示面板价格(美元)13 表1上市公司重要公告7 1.行业新闻 1）Omdia：到2031年移动PC市场的OLED显示屏年均复合年增长率将达到37％ Omdia的报告显示，预计2023年到2031年期间，移动PC市场对OLED显示屏的需求将以37%的年复合增长率增长。这一激增显示了越来越多的品牌选择在其高端笔记本电脑和平板电脑上采用OLED面板的趋势。（信息来源：同花顺财经） 2）TrendForce：预估第二季MLCC出货量季增6.8%，达12345亿颗 根据TrendForce集邦咨询观察，预期2024年第一季MLCC出货量应该是近三季的谷底，第二季ODM手中订单除AI服务器需求稳步成长，其余消费性电子因传统季节性的招标项目需求低，以及中国五一长假、618电商节庆备货动能不足，表现均不如预期。整体而言，受惠于来自AI服务器的订单需求支撑，以及ICT产品需求虽不见节庆备货的高成长，但仍较第一季维持低成长，助益产能稼动率逐渐回稳，因此预估第二季MLCC出货量将季增6.8%，达12,345亿颗，同步带动第二季营收呈现小幅成长。（信息来源：同花顺财经） 3）2024年第一季NANDFlash产业营收季增28.1%，成长动能预期将延续至第二季 随着半导体行业逐步走出下行周期，存储作为半导体行业中周期性波动更为明显的细分领域，在今年出现较为明显的复苏迹象。TrendForce报告称，AI服务器从2月份开始采用企业级SSD，随后带来了大量订单。此外，PC和智能手机客户一直在提高库存水平以应对不断上涨的价格。这一趋势推动了一季度NANDFlash价格和出货量上涨，并使季度收入增长28.1%，达到147.1亿美元。本季度市场排名出现较大变化，美光超越西部数据，位居第四。美光受惠于2023年第四季价格及出货量较竞争对手略低，2024年第一季营收环比增长51.2%，达17.2亿美元，为同业最高。（信息来源：同花顺财经） 4）工信部：1-4月规模以上电子信息制造业实现营业收入4.67万亿元，同比增长7.9% 工信部公布数据显示，1-4月份，规模以上电子信息制造业实现营业收入4.67万亿元，同比增长7.9%，较一季度回落1.2个百分点；营业成本4.09万亿元，同比增长7.3%；实现利润总额1442亿元，同比增长75.8%；营业收入利润率为3.1%，较一季度增加0.2个百分点。4月份，规模以上电子信息制造业营业收入1.2万亿元，同比增长11.5%；利润433.2亿元，同比增长61.9%。（信息来源：同花顺财经） 5）TechInsights：预计2024年全年电子产品销售仅增长3% TechInsights称，半导体设备订单活动上周上升至84°F。在这股人工智能热潮中，由于整体市场复苏缓慢，大多数订单活动集中在存储、计算和高级封装领域。TechInsights预计，2024年全年电子产品销售仅增长3%(此前为7%)。OEMIC库存在2024年Q1增加，这表明终端需求的整体库存改善并未达到预期。2024年Q1，电子产品销售也低于预期，环比下降14%(此前为11%)。消费电子产品的总体需求低迷，因为大多数出货量增长来自平均售价较低的新兴市场。工业电子仍然面临着不确定性，而汽车行业失去了过去几年的强劲增长势头。（信息来源：同花顺财经） 6）Counterpoint：第一季度全球晶圆代工行业收入同比增长12% 根据CounterpointResearch的《晶圆代工季度追踪》报告，2024年第一季度全球晶圆代工行业收入环比下降5%，同比增长12%。导致行业收入环比下降的原因不仅仅是季节性因素，还受到智能手机、消费电子、物联网、汽车和工业应用等非人工智能芯片需求复苏缓慢的影响。这一趋势与台积电管理层关于非人工智能需求复苏缓慢的观察一致。因此，台积电将2024年逻辑芯片行业增长预期从10%以上下调至10%。（信息来源：同花顺财经） 7）三星电子：正按计划推进eMRAM内存制程升级，8nm版本基本完成开发 三星电子代表5月0日在韩国“AI-PIM研讨会”上表示，正按计划逐步推进eMRAM内存的制程升级，目前8nmeMRAM的技术开发已基本完成。作为一种新型内存，MRAM基于磁性原理，具有非易失性，不需要同DRAM内存一样不断刷新数据，更为节能高效；同时MRAM的写入速度又是NAND的1000倍，支持对写入速率要求更高的应用。（信息来源：同花顺财经） 8）Gartner：2024年全球AI芯片收入总额将达712.52亿美元，同比增长33% Gartne