半导体：AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升

行业研究●证券研究报告 半导体 行业分析 AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升 投资评级领先大市-A维持 投资要点 AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升 三大存储原厂均公布了最新季度业绩，24Q2存储相关收入同环比均实现增长，其中SK海力士单季营收创下历史新高。利润端，三家公司24Q2毛利率同环比均有所提升，但仍低于峰值毛利率，未来仍有进一步增长空间。 24Q2三星存储业务实现营收21.74万亿韩元，同比增长142.36%，环比增长24.30%，同环比增长幅度相较24Q1均有进一步提升，单季营收创下22Q1以来的新高。DS部门经营利润和经营利润率均为22Q3以来的新高，主要系DDR5和HBM等高附加值产品需求强劲。三星认为下半年HBM、DDR5和SSD等AI服务器相关产品需求将持续旺盛；PC和手机需求仍将保持强劲，主要系季节性旺季以及端侧AI推动的单机存储容量提升。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.077.63-1.18绝对收益1.40.6-16.8 分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn王海维 分析师SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn 监管趋严推动渠道价格回归理性，行业市场价格维持不变 根据DRAMeXchange，反映DRAM整体价格的DXI指数（DRAM产值指数）进入2024年6月以来稳步上涨，表明DRAM市场正逐步复苏。针对本周存储价格（截至7月30日11：00），CFM表示目前存储现货行情整体处于平稳筑底阶段，市场需求和价格波动未见明显波动。市场监管趋严将有助于渠道市场价格重新回归理性。行业市场因终端需求寡淡整体成交乏力，存储现货价格整体维持不变。 相关报告 汇成股份：24Q2营收预计创新高，下半年中小尺寸需求有望提升-华金证券-电子-汇成股份-公司快报2024.7.28 中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已至 晶丰明源：24H1业绩持续改善，AC/DC芯片及电机控制驱动芯片快速发展-华金证券-电子-晶丰明源-公司快报2024.7.24 24Q2中国台湾存储厂商业绩同比基本实现增长，并对下半年市况持有乐观态度。南亚科技表示2024年存储产业复苏关键因素在于AI服务器带动HBM需求大增。华邦电认为行业景气上行循环已到来，预计持续两年；公司目前产能已处于 满 载状 态 。 展 望各 终 端 应 用 市场 ， 公 司 认为2024年PC市 场 有望 增长5%~10%；手机市场经历三年衰退后已从谷底回温，预计2024年出现个位数增长；消费性产品因最早开始进行库存调整，将成为最快开始复苏领域；网通市场受惠于Wi-Fi7应用增加，24H2预期乐观。威刚指出，上游原厂对价格态度相当积极，短期现货价干扰并不影响24Q3DRAM与NAND合约价持续稳定向上。 半导体：利基存储厂商业绩持续向好，行业景气上行循环已到来-华金证券-电子-存储-行业快报2024.7.22 联瑞新材：24Q2利润创历史新高，电子级粉体项目预计年底投产-华金证券-电子-联瑞新材-公司快报2024.7.15 推荐标的：兆易创新，北京君正，东芯股份。 晶晨股份：24Q2营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势-华金证券-电子-晶晨股份-公司快报2024.7.14 风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。 内容目录 一、AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升.............................................................................4 1、三星.................................................................................................................................................42、SK海力士......................................................................................................................................53、美光.................................................................................................................................................7二、监管趋严推动渠道价格回归理性，行业市场价格维持不变........................................................................11三、中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已至........................................................................15四、风险提示....................................................................................................................................................18 图表目录 图1：历年各季度三星存储业务营收及同环比（万亿韩元，%）........................................................................5图2：历年各季度三星DS部门经营利润、经营利润率及存储占DS部门收入的比例（万亿韩元，%）............5图3：历年各季度三星DS部门资本开支及同环比（万亿韩元，%）.................................................................5图4：历年各季度SK海力士不同产品营收（万亿韩元）..................................................................................6图5：历年各季度SK海力士毛利率、经营利润率和净利率（%）....................................................................6图6：历年各季度SK海力士库存和库存周转天数（万亿韩元，天）................................................................7图7：SK海力士于24Q2业绩会公布的资本支出规划........................................................................................7图8：历年各季度美光不同产品营收（亿美元）.................................................................................................8图9：历年各季度美光毛利率、经营利润率和净利率（%）...............................................................................8图10：历年各季度美光库存和库存周转天数（亿美元，天）.............................................................................9图11：历年各季度美光NetCapEx（亿美元）..................................................................................................9图12：美光对于存储行业市场展望....................................................................................................................9图13：美光对数据中心市场展望......................................................................................................................10图14：美光对PC、手机等市场展望................................................................................................................10图15：DXI指数（点）.....................................................................................................................................11图16：NANDFlashWafer现货均价（美元）.................................................................................................12图17：DRAM现货均价（美元）.....................................................................................................................12图18：SSD渠道市场现货均价（美元）..........................................................................................................12图19：SSD行业市场现货均价（美元）..........................................................................................................12图20：内存条渠道市场现货均价（美元）........................................................................................................13图21：内存条行业市场现货均价（美元）........................................................................................................13图22：LPDDR4X现货均价（美元）.............................................................................................