贵金属月报：美4月数据显示美国劳动力市场疲软、通胀放缓，白银创新高，波动剧烈

贵金属月报 美4月数据显示美国劳动力市场疲软、通胀放缓，白银创新高，波动剧烈 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年5月31日星期天 摘要： 【行情复盘】 4月黄金白银价格在以色列伊朗战争推动下刷新历史新高，但随着中东地缘冲突的缓解和美联储降息预期的推迟，下旬金银冲高回落，月K线收长上影线。2024年4月COMEX黄金2406上涨了2.63%（58.9美元），收报2297.3美元/盎司，最高触及2448.8美元/盎司。本月COMEX白银2405 上涨了5.59%（1.394美元），收报25.100美元/盎司，最高触及26.310美元/盎司。 【重要资讯】 4月1日，伊朗驻叙利亚大马士革大使馆领事处遭到以色列空袭，点燃了伊朗以色列战争的导火线。随着伊朗以色列战争局势竞争程度持续发酵，金价也持续走高。4月10日，上期所发布对黄金进行交易限额的通知，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，黄金的日内开仓交易 最大手数为2800手。 4月4日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利质疑是否有必要降息，随 后美国股市暴跌，现货黄金大幅跳水逾25美元。 4月14日（周日）早上，耶路撒冷拉响防空警报，附近发生剧烈爆炸。两小时后，伊朗常驻联合国代表团称伊朗对以色列的袭击可被视为已“结束”。中东多国宣布关闭领空。伊朗称对以色列行动圆满成功，不打算继续行动。晚间，伊朗公布军事打击以色列时画面。以色列总理内塔尼亚胡与拜登通话后，取消回击伊朗。 4月18日，享有FOMC永久投票权的美联储“三把手”威廉姆斯称，不急于降息，并两次提到加息，称加息不是他的基准预测情形，但如果数据有依据，就可能加息。 4月26日，美国3月核心PCE连续两月保持不变，但涨幅超出预期，使市场对美联储年内不降息押注上升。 【操作建议】 金银中长期看涨，做空需谨慎，中长线投资者可择机布局多单。短期 一、宏观分析 本月白银引人注目，创出历史新高。2024年5月COMEX黄金2408上涨了近1%（23美元），收报2347.7美元/盎司，最高触及2477.0美元/盎司。本月COMEX白银2407上涨了14.64%（3.901美元），收报30.555美元/盎司，最高触及32.750美元/盎司。 月初(5月1日)，美联储第6次宣布将政策利率维持在预期的5.25%-5.5%不变。美联储在其政策声明中还表示，将从6月1日起将国债赎回上限从每月600亿美元降至250亿美元，从而放慢缩减资产负债表的步伐。美联储维持利率不变，符合市场预期。官员们暗示，将继续与通胀作斗争，而通胀最近变得更加困难。“美联储传声筒”NickTimiraos表示，美联储在其政策声明中承认近期通胀进展受挫，但没有改变政策指引部分。在会后的新闻发布会上，当被问及面对持续通胀政策收紧的可能性时，美联储主席鲍威尔表示，下一次加息的可能性不大。其未能就今年剩余时间内的降息提供前瞻性指引。鲍威尔强调，到目前为止，今年的通胀数据并没有给我们带来更大的信心。（在通胀方面）获得更大信心可能需要比之前预期的时间更长。受此影响，美元指数重挫，现货黄金飙升近33美元。当日美市收盘后，美元/日元快速下跌近460点，日本财务省似乎再次介入。当日周三开始国内期货交易所因劳动节休市。 非农数据显示美国经济4月份创造了17.5万个就业岗位，大幅低于预期。与此同时，失业率升至3.9%，工资增长不及预期，平均时薪环比增长0.2%，高于分析师预期的0.3%。在美国非农就业数据（NFP）发布低于分析师预期后，黄金出现短暂上涨，盘中最高曾达到2320美元/盎司附近。尽管就业报告确实支持美联储降息，从而推高金价，但降息时机不确定性继续主导市场情绪，近几周大幅上涨的投资者可能会利用反弹获利了结。随着今年夏天降息的可能性越来越小，黄金投资者需要美联储提供更多明确信息。对美联储将在更长时间内维持高利率的预期以及乐观的市场情绪，会是削弱避险黄金需求的关键因素。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CMEFedWatchTool)的数据，美联储9月份调整政策的可能性仍略高于50%。 5月8日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(NeelKashkari)最近的鹰派言论提振美元、打压金价。有美联储“鹰王”之称的卡什卡利周三表示，美联储可能会在“较长一段时间内”将利率维持在当前水平，直到官员们确信通胀正在朝着目标水平迈进。卡什卡利称，最近的通胀数据令人怀疑货币政策是否具有足够的限制性，能够使得物价增速 充分回落至美联储2%的目标水平。他说，如果通胀不恢复下行趋势，美联储可能会维持利率不变，并为提高联邦基金利率打开了大门。“如果我们最终确信通胀根深蒂固或停滞在目前3%的水平，我们需要进一步升息，那么必要时我们也会这样做。” 5月10日，密歇根大学的初步消费者信心调查显示，乐观情绪降至五个月来的最低 点，而通胀预期上升到近两年来的最高点。密歇根大学公布的5月消费者信心指数初值降至67.4，低于上月的77.2，经济学家此前预计该指数为76。疲弱的美国经济数据提振了对贵金属的需求，这支持了美国今年降息的观点。黄金价格周五大幅攀升，一度创下三周高位。 5月14日，美国4月份生产者价格上涨超过预期，表明通胀仍然居高不下。最新发布的生产者价格指数显示，美国4月份批发价格环比上涨0.5%，高于市场普遍预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源类别后，“核心”PPI4月份也上涨0.5%，高于预期的 0.2%涨幅。值得注意的是，3月份的月度价格涨幅从最初的0.2%涨幅下调至0.1%。 美联储主席鲍威尔同日表示，他对通胀将持续降温的信心已不像年初那么高，美联储在降息之前需要保持耐心。周二黄金白银皆走高。 5月15日，美国CPI报告显示4月份美国通胀放缓，促使市场参与者加大对美联储今年降息的押注，利好黄金。美国劳工统计局发布的报告显示，经过季节性因素调整后，美国4月消费者物价指数(CPI)同比上涨3.4%，符合预期，3月CPI同比涨幅为3.50%。美国4月CPI环比上涨0.3%，低于预期的0.40%，3月CPI环比上涨0.40%。这是6个月来美国CPI涨幅首次回落。扣除食品与能源不计，美国4月核心CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.3%，均符合预期。；素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据表现也不及预期。美国4月零售销售环比持平，低于市场预期的增长0.4%。美国4月CPI数据公布后，市场预期通胀消退、美联储今年将加快降息步伐。目前利率互换合约显示，交易员认为，到9月美联储会议，降息25个基点的概率超过80%。受美国CPI数据影响，美元大跌，现货黄金暴涨近28美元。 5月16日，三位美联储官员齐“放鹰”。三位美联储高级官员表示，在政策制定者等待更多通胀放缓的证据之际，美联储应在更长时间内将利率保持在高位，这表明官员们不急于降息。美联储官员的鹰派言论给美元提供支撑，并令金价承压。央行利率制定委员会成员强调，除了4月份略有疲软的通胀数据之外，还需要更多实质性证据来证明 通胀下降。据CME的FedWatch工具显示，交易员当前预计美联储9月降息的可能性为74%。5月17日，白银暴涨6%，但稍显蹊跷，有部分人猜测或与美股“散户之王”的回归 有关。曾经操盘美股GME（游戏驿站）股价、暴涨轧空的“咆哮小猫”时隔三年在本周一在社交平台发布一张暗示自己将重新出山的图片，GME股价再次暴涨80%。咆哮小猫在2021年时曾说要炒多白银。周五白银被莫名其妙拉起来或与此有关。但通常这种短线无厘头的拉升之后，必有修正。当周白银大幅跑赢黄金，COMEX7月白银当周涨幅达11%。5月21日（周日），伊朗总统易卜拉欣·莱希、该国外交部长及其他人在一次直升 机坠毁事故中丧生，这加剧了中东的紧张局势。本周初市场风险厌恶情绪升高，增加了对黄金作为避险资产的需求。黄金受益于避险资金，在周一亚洲早盘触及2450美元/盎司的历史新高。然而，随着市场情绪在当天晚些时候开始改善，金价在周一回撤日涨幅的大部分，收盘仅小幅走高。 5月23日，多位美联储官员释放鹰派信号。美联储副主席杰弗逊表示，现在判断通胀放缓是否“持久”还为时过早。而美联储副主席巴尔则表示，限制性政策需要持续更长时间。亚特兰大联储主席博斯蒂克(RaphaelBostic)表示，央行需要“一段时间”才能确信物价增长处于可持续下行轨道。 5月24日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要措辞鹰派，打击降息希望，金银价格因此暴跌。纪要显示，美联储官员在最近的会议上对通胀的担忧越来越重，成员们表示他们缺乏推进降息的信心。货币政策决策者一致认为，最近的第一季度通胀数据以及经济势头强劲的迹象令人失望，均表明“他们需要比以前预期的更长的时间，才能获得更大的信心”相信通胀正稳步回归2%的目标。因此美联储官员们讨论了在更长时间内保持利率稳定的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降低利率的问题。甚至多位与会者提到，如果前景风险成为现实，他们愿意进一步收紧政策，并采取适当的行动。 5月29日，也门胡塞武装称其向在红海、阿拉伯海以及地中海航行的6艘货轮发动了袭击。同日，明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利（NeelKashkari）和其他美联储官员强调，在考虑降息之前，需要“多个月份的正面通胀数据”。上次美联储会议纪要显示了降息前景的不确定性，强化了谨慎的立场。 5月30日，美国4月总体个人消费支出(PCE)符合预期，但核心PCE低于预期，且美国PMI大幅低于预测的41，加剧美联储9月降息可能性。交易员可以忽略美联储官员近 期“鹰派加息”信号的担忧。数据显示，美国4月月度总体PCE与预期持平，为0.3%，而年度总体PCE也稳定在2.7%。4月份月度核心PCE从3月份的0.3%降至0.2%，年度核心PCE保持不变，为2.8%。个人收入下降至0.3%，低于上个月的0.5%。个人支出从0.7%下降至0.2%。此外，5月份芝加哥PMI低于前值的37.9，为35.4，大幅低于预测的41。本次PCE数据利好黄金，金价在数据公布后上冲约15美元，但随后回落。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，联邦基金期货定价数据显示，9月份维持利率不变的可能性为49.0%，降息25个基点(bps)的可能性为45.1%，甚至降息50个基点的可能性为5.4%，加息的边际价格为0.5%。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月28日当周，黄金非商业净持仓为236,585张 合约，较1个月前的204,210张增加了32375张，黄金的非商业净多头头寸明显增加。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在5月31日持有量832.21吨，较1个月前基本持平。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月28日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为57,183张合约，较1个月前的59,340张减少了2157张。白银的非商业净多头头寸下降。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至5月31日的白银持仓量为12869.86吨，较1个月前减少了约414吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周金银价格呈现冲高回落后的震荡整理。本周COMEX黄金2406跌了0.36%（-