氧化铝周度报告：北方矿石复产继续推进，期价大幅下挫

周度报告—氧化铝 北方矿石复产继续推进，期价大幅下挫 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年6月2日 ★北方矿石复产继续推进，期价大幅下挫 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，没有太多变化，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。河南和山西地区复产继续推进，获批复产矿山数量增加，其中洞采矿山进度较快，露天矿山的复产仍待复垦政策验收合格后才能复产，总体进度偏慢，不过即便洞采矿山由于停产时间较长，复产也需要进行角度准备工作，当前矿山总体复产数量不大。南方市场变动不大，政策管控及降雨依然影响矿山 有产出。进口矿方面，几内亚临近雨季同时国内氧化铝企业复产对色于几内亚矿石需求也不断增加，进口矿价不断上涨，此外内陆地金区部分氧化铝企业加大对澳洲资源采购量，前期力拓部分矿石出 口至国内。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在24-25 属美元/吨，较上周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨， 澳大利亚52%min54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨但涨幅放缓，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3900-3930元/吨，较上周上涨70元/吨；国产加 权指数3936.9元/吨，较上周上涨36.1元/吨。氧化铝现货流通性降低，由于矿山恢复预期存在期货价格出现明显回落，不过氧化铝厂惜售情绪明显，期现商报价较为积极，交易形式仍旧以盘面+升水点价为主，不过下游更倾向于一口价或网价结算。进口方面，期内两笔印尼3万吨氧化铝现货分别成交于FOB478美 元/吨和FOB495美元/吨，后者折合人民币成交价格已接近4300元/吨，进口窗口关闭，海外氧化铝报价坚挺。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2786元/吨，与上周比持平，实时利润为 1102元/吨。供应方面，氧化铝企业当前利润很高复产意愿强烈， 上周国内氧化铝运行产能为8650万吨，较上周增加130万吨，开工率为83.6%，国内氧化铝供给恢复至今年最高水平。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格延续高位维稳走势，没有太多变化，山西矿58/5的含税报价超过650元/吨，河南的58/5的含税价格也在620元/吨。河南和山西地区复产继续推进，获批复产矿山数量增加，其中洞采矿山进度较快，露天矿山的复产仍待复垦政策验收合格后才能复产，总体进度偏慢，不过即便洞采矿山由于停产时间较长，复产也需要进行角度准备工作，当前矿山总体复产数量不大。南方市场变动不大，政策管控及降雨依然影响矿山产出。进口矿方面，几内亚临近雨季同时国内氧化铝企业复产对于几内亚矿石需求也不断增加，进口矿价不断上涨，此外内陆地区部分氧化铝企业加大对澳洲资源采购量，前期力拓部分矿石出口至国内。几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价稳定在24-25美元/吨，较上周持平。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min 54-56美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝价格上涨但涨幅放缓，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3900-3930 元/吨，较上周上涨70元/吨；国产加权指数3936.9元/吨，较上周上涨36.1元/吨。氧化铝现货流通性降低，由于矿山恢复预期存在期货价格出现明显回落，不过氧化铝厂惜售情绪明显，期现商报价较为积极，交易形式仍旧以盘面+升水点价为主，不过下游更倾向于一口价或网价结算，总体成交情况一般。甘肃、河南、青海、内蒙、陕西地区电解铝企业库存不高，存在刚需补库。进口方面，期内两笔印尼3万吨氧化铝现货分别成 交于FOB478美元/吨和FOB495美元/吨，后者折合人民币成交价格已接近4300元/ 吨，进口窗口关闭，海外氧化铝报价坚挺。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2786 元/吨，与上周比持平，实时利润为1102元/吨。供应方面，氧化铝企业当前利润很高复产意愿强烈，山东某大型氧化铝检修完毕，恢复满产。山西一氧化铝厂洞采矿开采逐渐恢复，加上进口矿的补充，减产数月后恢复满产。河南一氧化铝厂提升30万吨产能 至120万吨。西南某氧化铝厂焙烧检修完毕后，加大焙烧产量。上周国内氧化铝运行产 能为8650万吨，较上周增加130万吨，开工率为83.6%，国内氧化铝供给恢复至今年最高水平。 需求：豫港龙泉铝业期内复产2万吨至58万吨；内蒙古包头稀土铝业产能恢复至86万 吨；内蒙古华云新材料增产4万吨至85万吨；云铝淯鑫增产5万吨至30万吨；云铝润 鑫增产1万吨至18万吨。目前国内电解铝目前运行产能4307.8万吨，周环比增加15万吨。国内电解铝产能继续增加，氧化铝需求继续增加。 库存：阿拉丁（ALD）本周调研统计，截至本周四（5月30日）全国氧化铝库存量为 393.9万吨，较上周下降13.2万吨。电解铝企业氧化铝库存保持下降态势，尤其部分单体电解铝企业虽然现货订单和长单执行有所恢复，但氧化铝库存仍维持在历年以来的最低位水平。同期港口无新货源到港，前期集港进口氧化铝和跨区域运输的国产氧化铝多流向下游，港口库存明显回落；部分氧化铝厂惜售情绪仍存，库存略有回升，堆场/站台/在途货源回落。 仓单：上期所氧化铝注册仓单217666吨，较上周增加25784吨。 北方矿山复产继续推进，大规模复产可期，观察6月矿石复产进度，不过短期矿山供给 将继续偏紧，进口矿短时也很难有效补充。需求端6月仍有一定增量，但7月后需求增 速会逐步下降。随着供给恢复确定性增加，氧化铝价格长期上行逻辑被打破。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.澳洲大型氧化铝企业全部停产 阿拉丁（ALD）海外调研了解，截至目前西澳运行60余年，年产量达到230万吨的某大型氧化铝企业溶出装置已经全停，目前仅留有两台焙烧炉进行流程中剩余氢氧化铝的焙烧，预计下周将无焙烧产量。（来源：ALD） 2.印尼成交3.5万吨氧化铝 阿拉丁（ALD）海外消息，5月30日印尼成交3.5万吨现货氧化铝，离岸成交价格495美元，较上一单（5月27日）上涨17美元/吨，印尼Kendawangan港发货，8月初船期。 （来源：ALD） 3.山东某氧化铝企业检修结束 爱择咨询了解，山东某氧化铝厂一台焙烧炉检修完毕，于近日点火复产。预计今晚或明日出料，日增产2400吨。（来源：爱择咨询） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8220 30 4200 -4 156 2024年3月�二周 8250 30 4200 0 186 2024年3月�三周 8310 60 4203 3 240 2024年3月�四周 8310 0 4213 10 221 2024年3月�五周 8340 30 4224.4 11.4 229 2024年4月�一周 8265 -75 4233.4 9 137 2024年4月�二周 8290 25 4239.4 6 150 2024年4月�三周 8340 50 4249.4 10 181 2024年4月�四周 8330 -10 4261.4 12 148 2024年4月�五周 8330 0 4262.4 1 146 2024年5月�一周 8350 20 4264.4 2 162 2024年5月�二周 8500 150 4274.4 10 293 2024年5月�三周 8435 -65 4276.4 2 224 2024年5月�四周 8520 85 4283.4 7 296 2024年5月�五周 8650 130 4292.4 9 409 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15%