工业硅期货月报：期现价格出现背离，基本面持续偏弱

工业硅期货月报 期现价格出现背离，基本面持续偏弱 期货从业资格证号F3056907 朱皓天 投资咨询资格证号Z0016204 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 宏观信息概览 国内CPI数据走势（当月同比%） 6 国内PPI数据走势（当月同比%） 15 5 10 4 3 5 2 10 0 -5 -1 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 -10 4月份，居民消费需求持续恢复，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；环比上涨0.1%，上月为下降1.0%。 4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降 0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观信息概览 国内制造业PMI数据走势 54 52 50 4000 3500 3000 国内进出口数据（人民币亿元） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值 482500 462000 1500 44 1000 42 500 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 400 宏观数据概览 4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。 涨3.6%，是自2021年4月以来的最小涨幅。 4月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.5%，同比上涨2.2%，高于市场普遍预期。 数据来源：wind、金石期货研究所 10 8 6 4 2 0 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 美国CPI数据（当月同比%） 美国:CPI:同比 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 美国:核心CPI:同比 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 美国PPI数据（当月同比%） 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 4月核心CPI环比上涨0.3%，同比上 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 宏观数据概览 美国PMI数据（%）美国新增非农就业数据（千人） 701000 900 65 800 60700 600 55500 400 50 300 45200 100 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 40 0 美国4月制造业PMI初值大幅降至49.9，跌破荣枯线，远低于预期值52和3月的51.9，同时也创下了2023年12月以来的最低水平。 美国4月非农就业人数增加17.5万人，大幅低于预期的24万人。失业率升至3.9%，比上个月上升0.1个百分点。 数据来源：wind、金石期货研究所 02 月度行情分析 工业硅期货价格大幅上涨 20000 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 5月工业硅期货价格大幅上涨，月初工业硅期货行情驱动因素不足，震荡运行，市场呈冲高回落的状态。月中工业硅期货再度承压，供需预期仍然偏弱，但成本支撑下盘面下跌幅度也相对有限。月末工业硅期货表现强势，受宏观情绪向好推动，呈底部抬升状态。 数据来源：文华财经、金石期货研究所 现货价格：现货价格持续下行 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 5月初工业硅现货市场震荡运行，买方延续压价行为，但当前价格硅厂难有让利空间，报价维持坚挺。月中，西南产区逐步复产，对于现货价格形成压力，部分型号现货价格有所下跌，生产企业挺价情绪持续浓厚。月末，现货市场表现持续低迷，下游需求端无明显改善，部分型号现货价格持续下跌，与期货价格呈背离。 数据来源：SMM、金石期货研究所 主要基差月度走势概览 基差2408 截止5月29日，S2407基差为660，S2408基差为580，均价上月有所缩小。本月期现价格背离，期货价格大幅上 行，现货价格偏弱震荡。 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024-04-01 2024-04-03 2024-04-05 2024-04-07 2024-04-09 2024-04-11 2024-04-13 2024-04-15 2024-04-17 2024-04-19 2024-04-21 基差2407 2024-04-23 2024-04-25 2024-04-27 2024-04-29 2024-05-01 2024-05-03 2024-05-05 2024-05-07 2024-05-09 2024-05-11 2024-05-13 2024-05-15 2024-05-17 2024-05-19 2024-05-21 2024-05-23 2024-05-25 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024-05-27 03 供需面分析 供需平衡表 2024年度5月份工业硅全年产量预计为434.66万吨，较上月所增涨，西北产区生产稳定，开工率较高。西南产区丰水期临近逐步复产，预计5月整体产量有所上涨。5月份预计全年出口量较4月小幅上涨，当前出口整体回暖，预计工业硅出口有所上涨。5月工业硅社会普通库存有所下降，但较上月变化不大。 工业硅产量 工业硅产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年4月中国工业硅产量在35.87万吨，环比减少0.8万吨降幅2.1%，同比增幅23.2%。2024年1-4月中国工业硅累计产量在141.59万吨，同比增加25.71万吨增幅22.2%。 工业硅库存整体上涨 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周 第49周 0 截止5月24日工业硅全国社会库存共计38.6万吨，较上周环比增加0.7万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比持平，社会交割仓库28万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加0.7万吨。 工业硅下游需求（有机硅） 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 5月初有机硅价格小幅走高，但市场基本面偏弱，呈现供强需弱的状态，有机硅整体仍呈过剩趋势。行业亏损状态下，生产积极性降低，对工业硅需求支撑减弱。月中有机硅价格小幅上涨，有机硅企业仍有亏损压力，不分企业维持降负生产，难以给工业硅带来增量需求。月末有机硅格波动幅度放缓，对工业硅采购以按需少量多次采购为主。 工业硅下游需求（有机硅） 国家统计局：1—4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8；商品房销售额39750亿元，增长 8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。 数据来源：wind、金石期货研究所 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2013-02 2013-07 2013-12 中国房地产开发投资完成额（累计同比%） 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2010-02 2010-08 2011-02 中国商品房销售面积（累计同比%） 2011-08 2012-02