工业硅期货月报：市场悲观情绪浓厚，期现价格持续下跌

工业硅期货月报 市场悲观情绪浓厚，期现价格持续下跌 期货从业资格证号F3077614 钱龙 投资咨询资格证号Z0017608 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 宏观信息概览 国内CPI数据走势（当月同比%） 6 国内PPI数据走势（当月同比%） 15 5 10 4 3 5 2 10 0 -1-5 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -10 2月份，受春节期间消费需求增加等因素影响，中国2月CPI同比增速半年来首次转正，环比加速上涨。全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。 2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，降 幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观信息概览 53 52.5 52 国内制造业PMI数据走势 4000 3500 国内进出口数据（人民币亿元） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值 51.5 51 50.5 50 49.5 49 48.5 48 3000 2500 2000 1500 1000 500 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 0 宏观数据概览 美国CPI数据（当月同比%）美国PPI数据（当月同比%） 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 10 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 10 88 66 44 22 00 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -2-2 美国2月CPI同比增长3.2%，高于3.1%的市场预期，前值为3.1%；2月核心CPI同比增长3.8%，略高于3.7%的市场预期，前值为3.9%；2月CPI环比增长0.4%，与市场预期相同，前值为0.3%；2月核心CPI环比增长0.4%，略高于0.3%的市场预期，前值为0.4%。 2月美国生产者价格指数（PPI）环比上涨0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点，凸显美国通胀形势依然严峻。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观数据概览 美国PMI数据（%）美国新增非农就业数据（千人） 701000 900 65 800 60700 600 55500 400 50 300 45200 100 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 400 美国2月ISM制造业PMI47.8，预期49.5，前值49.1，其中，新订单、产出和就业均出现萎缩。 美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅。美国2月失业率攀升至两年来新高，招聘情况依然健康，表明劳动力市场有所降温，但仍具有韧性。 数据来源：wind、金石期货研究所 02 月度行情分析 工业硅期货价格大幅下挫 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 3月工业硅期货价格整体大幅下挫，月初工业硅期货偏弱运行，需求表现仍不及预期，随后进入缓慢下跌状态。月中工业硅期货价格维持一段时间震荡运行后出现大幅下挫，且成交持仓双增，市场悲观情绪集中释放。月末工业硅期货未能止跌，延续此前的下行趋势，成交量仍在高位，同时持仓进一步增加，空头力量表现强势。 数据来源：文华财经、金石期货研究所 现货价格：现货价格大幅下跌 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 3月工业硅现货价格持续下跌。月初西北开工缓慢，西南总体维持停产，价格下跌导致开工意愿较低，同时下游采购压价较多，使得工业硅现货价格总体下行。月中现货价格持续低迷工，开工基本维持稳定，下游采购需求释放有限，现货库存小幅积累。月末下游观望心态浓厚，大厂报价下调进一步带动现货价格走低，进一步加重市场悲 观情绪。 数据来源：SMM、金石期货研究所 主要基差月度走势概览 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 基差S2405 1500 1400 1300 1200 1100 1000 基差2406 900 800 900 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 2024-03-21 2024-03-22 2024-03-23 2024-03-24 2024-03-25 2024-03-26 800 3月工业硅现货价格持续下跌，但走势相对平稳，期货价格整体跌幅更加明显，因此S2405、S2406合约3月基差整体走强，截止3月底S2405基差为1595，较上月上涨460；S2406基差为1535，较上月上涨525。 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 03 供需面分析 供需平衡表 2024年度3月份工业硅全年产量预计为424.48万吨，较上月有小幅增涨，主要原因是西北产区逐步复产，新疆产区维持高开工率。虽受到整体价格走低影响，开工意愿较低，但西南产区受鼓励政策影响开工有所复苏，总体来看全国工业硅供应量较上月小幅增加。3月份预计全年出口量较2月有所下降，当前出口整体维持偏软态势未见明显改善，但同比依然有所增长。3月工业硅社会普通库存有所上涨，主要由于供应端整体呈现宽松格局，但需求端不及预期。3月工业硅市场情绪总体悲观，3月预计年实际消费量与表观消费量无明显改善。 工业硅产量 工业硅产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2月中国工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨降幅0.4%，同比增加6.4万吨增幅22.7%。 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 工业硅库存整体上涨 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周 第49周 0 截止3月22日工业硅全国社会库存共计36.5万吨，周环比增加0.2万吨。其中社会普通仓库10.7万吨，较上周环比增加0.2万吨，社会交割仓库25.8万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比持平。 工业硅下游需求（有机硅） 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 3月有机硅价格整体震荡下行，月初有机硅价格趋于平稳，市场趋于稳定。月中有机硅价格逐步回落，采购需求减少，尽管部分企业计划检修，也未能给价格提供支撑。月末有机硅价格保持平稳，前期下游对有机硅采购充足，备库较多，有机硅价格支撑有所弱化。预计有机硅对工业硅的消耗或保持平稳，但近期工业硅行情弱势，有机硅 企业采购亦多有观望，当前以刚需采购为主。 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 工业硅下游需求（有机硅） 1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；1—2月份，新建商品房销售面积11369万平方 米，同比下降20.5%。房地产市场表现持续低迷，对于有机硅价格无法提供有效支撑。 数据来源：wind、金石期货研究所 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 中国房地产开发投资完成额（累计同比%） 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06