周思考（第22周）：茅台着眼长期发展，啤酒全球高端化趋势不改

白酒行业及公司总结

行业数据概览：

一季度，规上白酒企业完成了产量同比增长6.0%，销售收入同比增长13.8%，利润同比增长13.1%。然而，亏损面达到了34.9%，较上一年提高了5.3个百分点。

贵州茅台战略重点：

1. 质量为先：茅台强调产量、效益、速度与质量的优先级，确保新品品质稳定，平衡长期增长与量价关系。
2. 社会责任：重视品牌责任，保护生态环境，与社区、员工、供应商建立良好关系，推动ESG投资理念。
3. 基于调研改革：对产品价格、创新、品牌营销等问题进行深入市场调研，以客观数据指导改革方向。

古井贡酒发展战略：

1. 品质强化：构建三级质检网络，多款产品分级摘酒、贮存，完善品质表达体系。
2. 市场聚焦：“全国化、次高端、古20+”战略，持续发力市场，打造规模市场基础。
3. 渠道优化：供应链金融支持经销商资金周转，下调贷款利率至4.8%，促进渠道发展。
4. 产品布局：全价位、全产品线布局，快速响应市场趋势，精准调整主打产品。
5. 数字化转型：“1+2+6+N”数字化管理模式，形成独特管理体系，加强品质表达。

啤酒行业趋势分析：

全球高端化趋势：

• 预计未来四年全球啤酒市场将显著转向高端啤酒销售，销售额以3.9%的复合年增长率增长。
• 在全球啤酒销量CAGR小幅下降的背景下，高端和超高端啤酒销量增长更为显著。

食品饮料投资展望：

消费复苏：

• 经历了2-3年的调整后，商家积极去库存，实际动销好于预期，食品饮料行业展现出复苏迹象。
• 预期修复与政策加码下，食品饮料行业投资价值凸显。

推荐公司：

• 白酒领域推荐茅台、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾等；
• 大众消费品领域推荐燕京啤酒、安井、青岛啤酒、重庆啤酒、天味、劲仔、千禾、伊利、颐海、中炬、海天等。

风险提示：

• 全球及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、政策风险、渠道调研样本偏差风险、信息滞后风险。