综合晨报：美4月核心PCE同比2.8%，央行开展1000亿逆回购

日度报告——综合晨报 美4月核心PCE同比2.8%，央行开展1000亿逆回购 报告日期：2024-06-03 外汇期货 美国4月核心PCE同比创三年新低 美国最新的核心PCE创3年新低，同比增速2.8%，表明了核心通胀进一步得到控制，美元指数走弱。 股指期货 5月制造业PMI回落至49.5% 5月份PMI数据逆季节性走弱，内外需均有所下行，因此我们认为当前A股的盈利预期或仍需要下修，这将再次被动推高A股 综的估值水平，A股安全边际走弱，谨防回调风险。 合国债期货 晨央行开展1000亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 报5月官方制造业PMI不及预期，供强需弱的格局仍然较为明显，通胀预期难以被提振。但央行多次关注长债利率，债市暂窄幅震荡。 农产品 印尼将6月毛棕榈油参考价设定为778.82美元/吨 印尼下调CPO参考价与相应出口税提振马来出口，马来5月棕榈油库存增幅或明显受限。 黑色金属 迎峰度夏煤炭保障会议召开 持续上涨后，本周动力煤价格趋于震荡，港口报价维持870元附近。日耗尚未季节性启动，经历前期主动补库后，短期价格有所回落。但考虑供应端尚未明显恢复，夏季高温预警较 有色金属 雅保1.6万吨锂辉石成功拍卖，成交价1210美元/吨 预计短期碳酸锂价格维持震荡偏弱走势，6月主力合约运行区间或进一步小幅下移至9.5-10.5万元/吨。 陈祎萱分析师（有色金属）从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel：63325888-2722 Email：yixuan.chen@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（白糖）7 2.3、农产品（棉花）7 2.4、农产品（豆油/棕榈油）8 2.5、黑色金属（焦煤/焦炭）9 2.6、黑色金属（动力煤）9 2.7、黑色金属（铁矿石）10 2.8、农产品（玉米淀粉）10 2.9、农产品（玉米）11 2.10、农产品（生猪）11 2.11、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）12 2.12、农产品（豆粕）12 2.13、有色金属（镍）13 2.14、有色金属（铜）14 2.15、有色金属（碳酸锂）15 2.16、有色金属（工业硅）15 2.17、有色金属（锌）16 2.18、有色金属（氧化铝）16 2.19、有色金属（铝）16 2.20、能源化工（碳排放）17 2.21、能源化工（原油）17 2.22、能源化工（LLDPE/PP）18 2.23、能源化工（甲醇）18 2.24、能源化工（烧碱）19 2.25、能源化工（纸浆）19 2.26、能源化工（PVC）20 2.27、能源化工（苯乙烯）20 2.28、能源化工（PX）20 2.29、能源化工（PTA）21 2.30、能源化工（纯碱）21 2.31、能源化工（浮法玻璃）22 2.32、航运指数（集装箱运价）22 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 以军称继续在加沙地带多地发动袭击(来源：Bloomberg) 当地时间2日，以色列国防军发布声明称，继续在巴勒斯坦加沙地带多地展开军事行动， 以军战机空袭了包括巴勒斯坦武装人员、武器仓库在内的30多个目标。在加沙地带南部拉法地区，以军称基于情报展开"有针对性的精准行动"，打死多名巴勒斯坦武装人员，并发现大量武器。在加沙地带中部，以军地面部队引导以军战机进行空袭，以军称有巴武装人员藏匿在空袭目标中。 美国提出加沙停火方案(来源：Bloomberg) 拜登政府提出巴以停火三阶段协议：�一阶段：该阶段将持续6周，其间实施“全面停火”，以军从加沙地带所有人口聚集区域撤出；哈马斯释放妇女、老人和伤员等被扣押人员，以色列则释放数百名被关押的巴勒斯坦人；以色列和哈马斯将就实现“永久停止敌对行动”的必要安排进行谈判等。�二阶段：哈马斯释放所有剩余被扣押人员，包括男性士兵；以军则全部撤出加沙地带。“根据以色列方面的提议，只要哈马斯履行承诺，临时停火将可能成为‘永久停止敌对行动’。”拜登说。�三阶段：开启加沙地带的大规模重建计划等。 美国4月核心PCE同比创三年新低(来源：Bloomberg) 美联储青睐的通胀指标——核心PCE价格指数迎来三年新低，数据显示，剔除食品和能源后的4月核心PCE价格指数同比增速约为2.8%，为2021年4月以来的最低水平。 点评：我们看到美国最新的核心PCE创3年新低，同比增速2.8%，表明了核心通胀进一步得到控制，美元指数走弱。美国最新的核心PCE物价指数同比增速2.8%，进一步走低，环比增速0.2%，不及预期。核心PCE物价指数的回落表明了美国通胀压力的缓解，尤其是环比增速降低至0.2%的水平。最新的PCE物价指数可以使得美联储不至于进一步收紧利率水平，但是还需要更多的数据来确认通胀降低的趋势延续以便于开启降息周期，因此本周公布的非农数据就相对较为关键。 投资建议：美元短期走弱。 1.2、股指期货（美股） 戴尔2025财年Q1财报：净利润同比激增65%(来源：iFind) 戴尔本份一季报全面超越市场预期。季度收入同比增长6%至222亿美元，高于市场预期的216亿美元，也高于公司官方指引的210亿至220亿美元区间上限。调整后每股收益1.27美 元，同比下降3%，但高于市场预期的1.23美元和公司官方指引的1.15美元。预计�二财 季营收235亿至245亿美元，高于分析师预期的231.7亿美元。预计2025财年客户解决方案集团的收入增幅处于0%至10%区间的下端，维持指引不变。预计基础设施解决方案集团 的全年收入增超20%，高于此前预期的15%左右增幅。 美国4月核心PCE同比创三年新低，消费支出意外下降(来源：iFind) 美国4月PCE物价指数环同比上涨2.7%，持平预期和前值，环比增长0.3%，预期和前值均为0.3%。与此同时，4月份实际(经通胀调整后的)个人消费支出意外下降了0.1%，实际可支配个人收入也下降了0.1%。 点评：周五当天盘面波动较大，盘前公布美国4月PCE，数据显示通胀水平并未进一步反弹，略低于市场预期，同时经济进一步冷却的趋势延续，市场对于降息的交易再度升温，市场再次开始定价9月开始降息，但对年内降息次数维持在1次，三大股指高开。然而，在戴尔公布其一季度财报后，利润率的下滑导致其净利润不及市场预期，市场对于未来企业进行人工智能基础设施建设的持续性产生担忧，拖累整个半导体板块出现较大回调。但是戴尔公司对未来总营收指引依旧乐观，当前利润率的下滑更多是由于竞争的加剧，那我们认为，企业积极进行AI设备建设的过程仍未结束。近期对于AI和降息的交易仍将推动股指震荡偏强。 投资建议：通胀压力的逐步缓解和AI投资的持续继续支撑市场对于AI和降息的交易，预计股指近期仍震荡偏强。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 财政部：1-4月专项债合计发行12803亿元(来源：wind) 财政部预算司披露，1-4月，全国发行地方政府债券合计19178亿元，其中一般债券6375 亿元、专项债券12803亿元。截至4月末，全国地方政府债务余额417489亿元。其中，一 般债务161677亿元，专项债务255812亿元；政府债券415827亿元，非政府债券形式存量 政府债务1662亿元。 5月制造业PMI回落至49.5%(来源：wind) 国家统计局公布数据显示，5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。 商务部召开“投资中国”外国投资促进机构圆桌会(来源：wind) 商务部召开“投资中国”外国投资促进机构圆桌会。商务部副部长表示，中国政府坚定不移扩大对外开放，不断优化营商环境，切实保护外资企业合法权益。欢迎各国投资促进机构积极参与“投资中国”活动，让更多外国企业走进中国，投资中国。 点评：5月份PMI数据逆季节性走弱，内外需均有所下行，同时大宗商品价格上行，或进一步蚕食企业毛利率。因此我们认为当前A股的盈利预期或仍需要下修，这将再次被动推高A股的估值水平，A股的安全边际进一步走弱，回调风险加大。 投资建议：当前市场进入宏观数据与微观财报的真空期，因此市场选择题材轮动还是退守高股息红利资产，目前仍具有较大不确定性。我们建议均衡配置保持定力。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展1000亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展1000亿元7天期 逆回购操作，中标利率为1.80%。因有20亿元逆回购到期，单日净投放980亿元。中国5月官方制造业PMI为49.5%，不及预期(来源：国家统计局) 中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%。国家统计局指出，5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落。5月生产指数为50.8%，环比下降2.1个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产继续保持扩张；新订单指数为49.6%，低于4月1.5个百分点，制造业市场需求有所放缓；生产经营活动预期指数为54.3%，今年以来始终保持在54.0%及以上较高运行水平，表明制造业企业对市场发展预期总体稳定。 点评：5月官方制造业PMI不及预期，供强需弱的格局仍然较为明显，通胀预期难以被提振。另外，资产荒现象仍在延续，基本面有利于债市。近期债市主要的风险来自于央行，央行多次关注长债利率，或出于管理预期、防范金融风险的目的。短期央行调控利率水平的能力较强，2.29%-2.30%应是10年期国债利率的底部。从中长期来看，债市突破走强的概率明显大于行情反转，政策利率下调是利率中枢下移的核心逻辑。降息与央行提示长债利率水平过低之间似乎存在背离，但二者也可同时出现。政策阻力最小的方向应降息提振基本面预期，同时通过多种政策工具修正收益率曲线形态。 投资建议：债市暂窄幅震荡，建议高抛低吸 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机净多仓下降(来源：wind) 截至5月28日当周，COMEX期金投机性净多头头寸减少14751手至179221手。COMEX 期银投机性净多头头寸增加1826手至39529手。 美国4月核心PCE物价指数同比上升2.8%(来源：wind) 美国4月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%；美国4月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.3%，前值为0.3%。美国4月个人支出环比0.2%，预期0.3%，前值0.7%。 点评：周五金价下跌，白银和有色金属显著下跌，此前市场对大宗商品的做多情绪降温，中美经济数据均表现出边际走弱的态势，因此基本面难以支撑工业品持续上涨。美国4月核心PCE同比维持在2.8%的水平，通胀降速放缓，虽然加息的可能很低，但短期内也没有 降息的迫切性，宏观环境宽松已经反映在价格中，还需等待更多驱动。本周关注欧央行利率会议和美国非农数据，基准预期是降