轻工行业周报：政策密集落地，期待家居板块修复

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 7% 0% -6% -13% -20% -26% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《一线城市降首付降利率，家居板块有望迎修复》2024-05-29 2.《多城跟进降利率，4月家具出口增速转正》2024-05-26 3.《宽松基调延续，关注家居相关转债》2024-05-26 证券研究报告 轻工行业周报 核心观点 本周行情回顾：本周（2024.5.27-2024.5.31）申万轻工指数收报1962.49点，周涨跌幅为-2.80%，跑输沪深300指数2.21pct，在31个申万一级行业中排名第27。本周轻工制造细分板块普跌，文娱用品/造纸/家居用品/包装印刷分别-1.81%/-2.03%/-3.04%/-3.64%。 一线城市政策密集落地，信号意义明显。继“517”地产新政后，全国多城市陆续落地执行，上海为首个率先降首付、调整贷款利率下限的一线城市，深圳、广州于5月28日官宣落地降首付降利率政策，一线城市中已有三城跟进。降低住房贷款首付比有助于降低购房门槛和购房成本，支持居民刚性和改善性住房需求；调整首套和二套房贷利率下限，有助于降低居民还贷压力，提振居民消费信心，刺激经济活力。2024年4月30日，中央政治局会议强调，要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式”，一线城市密集推进降首付降利率，信号意义较强，市场情绪有望提振。 期待政策发力显效，建议关注家居龙头标的。据国家统计局数据，2024年4月住宅销售面积同比-17.1%（前值-27.1%），降幅收窄10pct；2024年4月住宅新开工面积同比-13.7%（前值-26.7%），降幅收窄13pct；2024年4月住宅竣工面积同比-13.4%（前值-25.1%），降幅收窄11.7pct。2024年4月住宅新开工竣工、销售面积降幅均有所收窄，但整体仍承压，伴随一系列地产优化政策发力显效，地产销售有望改善，后周期家居板块有望迎先后迎来估值和基本面的修复，当前家居板块估值已行至低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。 投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 轻工制造/行业投资策略周报/2024.06.02 政策密集落地，期待家居板块修复 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周行情概览4 2行业重点数据跟踪5 3重点公司公告及行业要闻10 3.1重点公司公告10 3.2行业要闻10 4风险提示12 图表目录 图1.本周（2024.5.27-2024.5.31）申万轻工指数跌2.80%，排名第274 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数2.21pct4 图3.本周轻工子版块普跌4 图4.本周美克家居、齐峰新材、京华激光涨幅居前5 图5.本周上海易连、鸿博股份、松炀资源跌幅居前5 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比5 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比5 图8.住宅累计销售面积（万平米）6 图9.住宅当月销售面积（万平米）6 图10.住宅累计竣工面积（万平米）6 图11.住宅当月竣工面积（万平米）6 图12.住宅累计新开工面积（万平米）6 图13.住宅当月新开工面积（万平米）6 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元）7 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元）7 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）8 图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元）8 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元）8 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元）8 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点）9 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）9 图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元）9 图27.TDI价格跟踪（元/吨）10 图28.MDI价格跟踪（元/吨）10 表1.重点公司公告10 1本周行情概览 本周（2024.5.27-2024.5.31）申万轻工指数收报1962.49点，周涨跌幅为-2.80%，跑输沪深300指数2.21pct，在31个申万一级行业中排名第27。本周轻工制造细分板块普跌，文娱用品/造纸/家居用品/包装印刷分别-1.81%/-2.03%/-3.04%/-3.64%。个股方面，本周美克家居、齐峰新材、京华激光涨幅居前，分别+7.2%/+4.3%/+3.1%，上海易连、鸿博股份、松炀资源本周分别-22.9%/-16.6%/-14.2%，跌幅居前。 图1.本周（2024.5.27-2024.5.31）申万轻工指数跌2.80%，排名第27 -2.80% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电国煤汽公有环计石电机纺社钢银交通非医基美家商传建食轻农综建房子防炭车用色保算油力械织会铁行通信银药础容用贸媒筑品工林合筑地 军事金 工业属 机石设设服服化备备饰务 运金生化护电零输融物工理器售 装饮制牧材产饰料造渔料 数据来源：Wind、财通证券研究所 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数2.21pct图3.本周轻工子版块普跌 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造（申万） 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -0.60% -1.81% -2.03% -3.04% -3.64% 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 沪深300文娱用品造纸家居用品包装印刷 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图4.本周美克家居、齐峰新材、京华激光涨幅居前图5.本周上海易连、鸿博股份、松炀资源跌幅居前 7.2% 4.3% 3.1%3.1%2.9% 2.4%2.3%2.2% 1.7%1.6% 8%0% 7% 6%-5% 5%-10% 4% 3%-15% 2% 1%-20% 0%-25% -6.7%-7.4%-7.4%-8.5% -10.2%-10.3% -12.6% -14.2% -16.6% -22.9% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：2024年4月住宅新开工、竣工、销售降幅有所收窄。2024年 4月住宅销售面积同比-17.1%（前值为-27.1%），商品房住宅竣工面积同比-13.4% （前值为-25.1%），住宅新开工面积同比-13.7%（前值为-26.7%），降幅较上月均有所收窄。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2023-042023-052023-062023-07 2023-082023-092023-102023-11 2023-122024-22024-32024-4 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2023-042023-052023-062023-07 2023-082023-092023-102023-11 2023-122024-22024-32024-4 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图8.住宅累计销售面积（万平米）图9.住宅当月销售面积（万平米） 中国:商品房销售面积:住宅:累计值同比200000150% 25000 中国:商品房销售面积:住宅:当月值同比 150% 150000 100000 50000 0 100% 50% 0% -50% 20000 15000 10000 5000 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 0 100% 50% 0% -50% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图10.住宅累计竣工面积（万平米）图11.住宅当月竣工面积（万平米） 80000 60000 40000 20000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:累计值同比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:当月值同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图12.住宅累计新开工面积（万平米）图13.住宅当月新开工面积（万平米） 中国:房屋新开工面积:住宅:累计值同比中国:房屋新开工面积:住宅:当月值同比 200000 150000 100000 50000 0 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 25000 20000 15000 10000 5000 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 轻工月度数据：2024年4月家具类社零同比+1.2%，增速环比+1.0pct。2024年前4月社会消费品零售总额15.60万亿元，同比增长4.1%。轻工方面，2024年前4月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+2.5%/+1.5%/-7.2%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元）图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 500000 400000 300000 200000 100000 2020-02 2020-05 2020-08 0 中国:社会消费品零售总额:累计值同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国:社会消费品零售总额: