行业周报：美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进

推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL电子、雅迪控股等 （1）家电品牌走向世界：石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL电子；（2）两轮车主题：雅迪控股、爱玛科技；（3）家电优秀代工出海：德昌股份、涛涛车业；（4）低估值高分红、利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。 重点推荐标的：石头科技（内销份额持续提升、618开门红预计表现良好，海外渠道建设加速，2024Q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人零售表现持续亮眼，2024Q2有望继续超预期）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（黑电成本及需求拐点，长期出海抢份额）、TCL电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。 6月二三线家空品牌排产计划更为激进 6月二三线家空品牌排产更为激进：据产业在线，2024年6月家用空调排产中，格力持平(内销-7.4%,外销+5.0%)；美的+15.1%(内销+5.6%,外销+31.4%)；海尔+15.6%(内销-6.9%,外销+78.6%)；奥克斯+48.3%(内销+53.8%,外销+10.0%)；志高+73.3%(内销+100.0%,外销+20.0%)；海信科龙+47.6%(内销+7.1%,外销+84.3%)； TCL+42.9%(内销+2.9%,外销+62.5%)；长虹+25.0%(内销+33.9%,外销+8.7%)。 美国关税靴子落地，预计实质影响较小 加关税靴子落地，业绩影响小、利于行业出清，预计实质影响较小。2024年5月26日，美国301关税豁免清单更新，电机功率≤50W&尘袋≤1L的扫地机、功率≤1500W的吸尘器，以及滑板车被取消关税豁免。对业绩影响小：石头/九号美国收入/利润占比较小，其中石头盈利能力较强、转嫁能力很强，九号在越南有工厂、可以避税。有利于行业出清：滑板车和扫地机供应链几乎都在中国，石头竞品在美国预计盈利能力较差，加关税后反倒让其他品牌更困难、石头有望借机抢份额；九号有越南工厂可以转移产能、也可以通过子公司内部转移定价、降低关税影响，同样有利于提份额。我们认为靴子落地是好事，石头/九号在美国销售依靠产品力和持续投入，加关税对于ODM影响更大，对OBM影响小。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：家电板块本周跌1.5%，家电零部件板块涨幅居前 本周（2024年5月27日至2024年5月31日)，上证指数-0.1%；深证成指-0.6%； 沪深300指数-0.6%；家用电器指数-1.5%。 家电分子板块来看，本周家电零部件/照明设备/白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器周涨跌幅分别为+5.4%/-0.2%/-2.1%/-2.3%/-2.6%/-3.7%。 图1：家电板块本周下跌1.5%（单位：%） 图2：本周家电子板块家电零部件涨幅居前（单位：%） 个股方面：家电个股中本周天银机电、同星科技、顺威股份、深康佳B、三花智控涨幅居前五；本周ST同洲、四川九洲、惠而浦、北鼎股份、长虹美菱跌幅居前五。 图3：家电个股中本周天银机电、同星科技、顺威股份、图4：家电个股中本周ST同洲、四川九洲、惠而浦、北深康佳B、三花智控涨幅居前五（单位：%）鼎股份、长虹美菱跌幅居前五（单位：%） 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 （1）原材料价格：截至2024年6月1日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别-4%/+3%/持平/-1%，同比分别+19%/+23%/+9%/-2%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别-4%/+3%/持平/-1%，同比分别+19%/+23%/+9%/-2% （2）海运价格：截至2024年5月31日，海运运价综合指数较上周环比+7.7%，同比+59.4%。 图6：本周海运运价综合指数较上周环比+7.7%，同比+59.4% （2）人民币汇率：截至2024年5月31日，美元兑人民币即期汇率收于7.244，环比上周-0.01%。 图7：截至2024年5月31日，美元兑人民币即期汇率收于7.244，环比上周-0.01% 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为奥佳华、火星人、新宝股份、华帝股份、万和电气、四川九洲等，资金持股比例下降较多的个股为安克创新、三花智控、海信家电、格力电器、九阳股份等。 图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为奥佳华、火星人、新宝股份、华帝股份、万和电气、四川九洲等 3、行业及个股信息更新 3.1、产业在线——家用空调4月产销&6-8月排产数据更新 3.1.1、家用空调4月产销数据 根据产业在线，2024年4月家用空调生产2199.9万台，同比增长21.6%，销售2193.8万台，同比增长22.5%，其中内销出货1209.7万台，同比增长14.2%，出口出货984.1万台，同比增长34.6%。 分品牌看，格力生产-4.4%，销售+3.3%，其中内销+1.7%，外销+6.9%；海尔生产+23.5%，销售+25.0%，其中内销+16.7%，外销+50.0%；奥克斯生产+51.7%，销售+46.3%，其中内销+53.8%，外销+40.2%；TCL生产+50.0%，销售+33.3%，其中内销+40.0%，外销+30.4%；长虹生产+42.9%，销售+41.8%，其中内销+39.5%，外销+45.8%。 3.1.2、家用空调6-8月排产情况（同比2023年实绩） （1）行业 据产业在线家用空调排产报告显示，2024年6月家用空调排产2058万台（+17.1%），其中内销+4.4%，出口+30.5%；7月排产1753万台（+6.5%），其中内销+3.4%，出口+10.6%；8月排产1199万台（+5.3%），其中内销-3.1%，出口+1.5%； Q3合计排产2952万台（+6.0%），其中内销+0.8%，出口+6.4%。 （2）分品牌 【6月】格力+0.0%(内销-7.4%,外销+5.0%)；美的+15.1%(内销+5.6%,外销+31.4%)； 海尔+15.6%(内销-6.9%,外销+78.6%)；奥克斯+48.3%(内销+53.8%,外销+10.0%)；志高+73.3%(内销+100.0%,外销+20.0%)；海信科龙+47.6%(内销+7.1%,外销+84.3%)； TCL+42.9%(内销+2.9%,外销+62.5%)；长虹+25.0%(内销+33.9%,外销+8.7%)；其他-6.0%(内销-16.1%,外销-1.6%)。 【7月】格力-2.4%(内销-2.9%,外销+3.9%)；美的+6.4%(内销-1.4%,外销+16.8%)； 海尔+3.0%(内销+1.6%,外销+48.1%)；奥克斯+35.3%(内销+40.0%,外销-7.0%)；志高+60.0%(内销+36.4%,外销+66.7%)； 海信科龙+10.5%(内销+16.7%,外销-9.1%)； TCL+20.8%(内销+11.1%,外销+26.7%)；长虹+20.0%(内销+16.7%,外销+25.0%)；其他-10.7%(内销-14.1%,外销-8.1%)。 【8月】格力+0.0%(内销-6.7%,外销+0.0%)；美的+4.7%(内销-9.6%,外销+4.8%)； 海尔+16.7%(内销-4.3%,外销+50.0%)；奥克斯+40.0%(内销+42.9%,外销+33.3%)；志高+7.1%(内销+0.0%,外销+11.1%)； 海信科龙+0.0%(内销+22.0%,外销-25.6%)； TCL+3.1%(内销-30.0%,外销+9.7%)； 长虹-6.7%(内销-25.0%,外销-5.0%)； 其他-14.3%(内销-14.3%,外销-24.6%)。 【1-8月累计】格力+4.5%(内销+3.3%,外销+3.2%)；美的+14.9%(内销+3.0%,外销+27.2%)；海尔+24.7%(内销+17.3%,外销+36.2%)；奥克斯+48.1%(内销+49.9%,外销+33.1%)；志高+41.9%(内销+67.3%,外销+6.4%)；海信科龙+17.7%(内销+9.1%,外销+27.4%)；TCL+35.1%(内销+17.4%,外销+42.4%)；长虹+33.3%(内销+35.5%,外销+30.6%)；其他-3.7%(内销-3.4%,外销-4.6%)。 3.2、扫地机亚马逊bestseller数据更新 我们截取了2024年5月29日，以销量排名的亚马逊Bestseller排行榜前50名SKU单品数据。其中口径为 2024M4 ，份额为销额市占，德、法亚份额仅计算头部扫地机品类。Top50、Top30均指Bestseller排名，占比指sku占品牌销量占比，评分为上榜sku均分，价格为上榜sku均价。 3.2.1、美国亚马逊数据更新 石头科技：销量-34.7%，销额+32%，份额22.2%（+7.8pct），Top50占7席，Top30占据4席，其中Q7 Max+ /Q5+ /Q Revo /Q5 Pro /S8 MaxV Ultra /Q7 Max /S7 Max Ultra分列第7/9/12/27/37/38/39位，占比分别为17.5%/16.8%/11.1%/6.9%/无数据/3.2%/2.8%，评分4.3，均价＄772。 iRobot：销量+8.9%，销额-15.8%，份额27.3%（-0.5pct），Top50占8席，Top30占7席，其中Roomba Vac/Combo i5+/ Combo j9+/694/Combo i5 /Combo j5+/ Combo Essential /Braava Jet M6 (6110)分列第3/5/6/14/17/22/26/45位，占比分别为（无数据）/8.7%/2.6%/30.9%/5.0%/7.8%/0.4%/3.9%，评分为4.1，均价＄220。 Shark：销量+3.4%，销额+14%，份额13.9%（+3.4pct）。Top50占6席，Top30占3席，其中AI Ultra/AV2310AE/AV753 ION/UR2500SR/Matrix Plus/AV1010AE分列第2/11/13/35/43/50位，占比分别为48.2%/0.2%/9.5%/2.9%/12.4%/5.2%。评分4.2，均价＄340。 科沃斯：销量-36.7%，销额-50.5%，份额2.7%（-2.0pct），Top50仅N10 PLUS排第49名，占比23.3%，评分4.0，均价＄350。 以下未进入Top50： 一点：销量+47.5%，销额-92%，份额0.7%。 追觅：销量+93.2%，销额+135.5%，份额4.6%。 云鲸：销量+169.6%，销额+321.5%，份额3.1%（+2.5pct）。 3.2.2、德国亚马逊数据更新 石头科技：销量-1%，销额+2%，份额20%，Top50占8席，Top30占5席，其中Qrevo /S8 Pro Ultra /Q5 Pro /S7 Max Ultra /S8/Qrevo Pro/Q8 Max+/Q7 Max分列第3/6/8/10/18/33/38/49位，评分4.5，均价为628欧。 追觅：销量+340%，销额+973%，份额10.5%，Top50和Top30均占5席，L20 Ultra/D10 Plus/L10s Pro Ultra /X40 Ul