钢铁行业跟踪周报：需求端仍显疲弱，钢价有所回落

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求端仍显疲弱，钢价有所回落2024年06月02日 增持（维持） 投资要点 本周（5.27-5.31）跟踪：本周钢材价格下跌，供给端螺纹线材产量有所增长，需求端仍显疲弱，钢厂有累库趋势。 本周钢价受需求转弱影响有所回落：本周钢材市场需求减弱叠加原材料成本下降，钢材价格整体下行。截至5月31日螺纹钢价格HRB400上海报价3670元/吨（yoy+4.6%），周降70元/吨，期货盘面同呈现下跌态势。成本 端角度本周铁矿价格下跌，焦煤废钢价格与上周持平，对钢价支撑作用较弱。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端螺纹线材产量上涨，需求端仍显疲弱：供应方面本周螺纹钢、线材产量持续恢复，周产量分别涨2%/2%，相较去年螺纹钢产量yoy-12%，仍处低位，板材热轧及冷轧板周产量分别降1%/1%，yoy+4%/+5%。需求方面， 本周钢材整体表现疲弱，�大钢材均呈下降态势，其中螺纹周消费量yoy-15%，线材yoy-19%，侧面来看，5月31日建筑钢材成交量ma5为13万吨，环比上周下降1万吨，yoy-20%，地产需求淡季导致钢价下跌，预计后续去化压力依然存在。 库存端总体去化速率放缓，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1754.0万 吨，周降4.9万吨，去库速率放缓但处于正常库存水平，钢厂略有累库。从 盈利角度来看，钢企滞后一月毛利有所下降，因受到钢价下行且前期成本较高导致，预计短期盈利或有承压。 投资建议：本周钢铁行业受需求转弱影响价格震荡下行，目前钢企铁水日均产量236万吨，处于历史5年低位，叠加国务院发布节能降碳方案 强调2024年钢铁行业依旧实行平控政策，我们预计今年钢铁行业供给端持平或有下降，整体仍需关注后续地产端需求表现，短期或维持震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2023/6/22023/10/12024/1/302024/5/30 相关研究 《成本小幅上涨叠加预期向好，钢价维持上行趋势》 2024-05-25 《需求转暖，宏观预期向好，钢价有所回升》 2024-05-18 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价下跌，原材料价格有所下降4 2.量：供给端螺纹线材产量上涨，需求端仍显疲弱7 3.盈利能力：钢企滞后一月盈利依然承压11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（5月25日-5月31日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年5月31日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年5月31日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价下跌，原材料价格有所下降 本周钢材价格下跌，螺纹钢线材降幅较大。截至5月31日螺纹钢HRB400上海报价3670元/吨（yoy+4.6%），周降70元/吨。高线HPB300上海报价3950元/吨（yoy+3.9%），周降60元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3850元/吨（yoy+1.0%），周降40元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3670 3950 3830 3850 4330 4160 3830 4250 4071 4111 4059 周变化值 -70 -60 -40 -40 -20 -20 -30 -30 -6 4 -6 周变化 -1.9% -1.5% -1.0% -1.0% -0.5% -0.5% -0.8% -0.7% -0.1% 0.1% -0.1% 月变化 0.5% 0.5% -0.3% -0.5% -0.7% -0.7% -0.5% -0.5% 1.2% 1.6% 0.9% 年变化 4.6% 3.9% 2.4% 1.0% 1.2% 1.2% -2.8% -2.5% 4.3% 4.2% 4.3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月31日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格有所回落。截至5月31日国产矿（唐山铁矿）现货报890元/湿吨（yoy+12%），周降23元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价900元 /湿吨（yoy+14%），周降20元/湿吨，巴西粉矿报价790元/湿吨（yoy+19%），周降20 元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 890 900 790 910 615 周变化值 -23 -20 -20 -20 -20 周变化 -3% -2% -2% -2% -3% 月变化 -2% -1% -1% -1% -2% 年变化 12% 14% 19% 13% 22% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月31日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61% 车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 废钢价格下降，焦煤价格持平。截至5月31日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2210元/吨（yoy+24%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2200元/吨（yoy+25%）， 周持平。废钢方面报价2520元/吨（yoy-1%），周降10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 吕梁准一级冶金 国产一级冶金焦 焦 废钢 当期值 2210 1850 2200 20771800 2520 周变化值 0 0 0 00 -10 周变化 0% 0% 0% 0%0% 0% 月变化 2% 1% 2% -9%0% 2% 年变化 24% 31% 25% 0%3% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月31日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格随现货价格下降。截至5月31日螺纹钢期货结算价为3715 元/吨，周降71元/吨，期现差42元/吨，线材期货结算价为3949元/吨，周降74元/吨， 期现差-244元/吨，热轧板卷期货结算价为3840元/吨，周降64元/吨，期现差10元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10